直播【能化早评】以色列或报复伊朗，油价继续高位震荡
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能化早评 | 2024年4月16日
品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端：巴以谈判仍在继续，市场担忧以色列反击。OPEC+将200万桶/日减产延续到二季度，伊拉克将减少出口弥补之前的超产。伊拉克土耳其管道第一阶段将恢复。
需求:美国CPI和零售数据使降息预期进一步降温，EIA报告显示美国柴油需求偏弱，美债利率和美元走强或压制需求。
库存端：截至2023年4月5日，EIA数据显示商业原油累库584万桶，汽油累库71万桶，馏分油累库166万桶。
观点：美联储降息预期走弱背景下全球需求向上有顶，当前油价核心矛盾仍然取决于地缘，以色列选择控制地缘激化获得国际支持，但报复仍有可能导致螺旋升级，短期冲突升级风险仍在但降温也随时有可能，若巴以达成协议仍是见顶信号。
PTA/MEG
PX-PTA：PX供需好转
供应端：PX-PTA供应预期偏宽松，目前PTA开工率下降到68.2%，但仪征300万吨新装置投产，PX开工在同期高位，二季度检修较多，华东一套200万吨意外停车
需求端：本周聚酯负荷在93%，终端织造开工也可以，数据显示美国或已开启主动补库。
观点：总体上PX-PTA一季度供应端压力较大，但我们认为PX-PTA估值不高，后续可以期待二季度检修和旺季调油逻辑。
MEG：煤制复产较多，EG或偏弱震荡
供应端：开工率下降到61.6%，尽管检修较多，但煤制EG复产较多，减产不及预期。
需求端：本周聚酯负荷在93%，终端织造开工也可以，数据显示美国或已开启主动补库。
库存端：截至4月8日，华东主港库存为86万吨。
观点：乙二醇煤制开工太高导致供需偏悲观，而当前煤价也偏弱，尽管下游需求好转将带来EG继续去库，但价格好转或需等到旺季煤价企稳走强。
纯碱玻璃
1、市场情况
玻璃：今日浮法玻璃现货价格1740元/吨，较上一交易日+1元/吨。华北市场成交一般，出货减缓下个别厂家价格下调，沙河市场交投清淡，价格灵活，部分规格价格重心下移。华东市场多数价格暂稳，观望情绪浓厚。华中市场周末价格上调，今日价格暂稳，出货较上周放缓。华南市场需求上未有明显改善下，下游拿货积极性有所放缓。
纯碱：今日，国内纯碱市场震荡调整，个别企业轻碱价格上调。碱厂不分装置减量运行，整体开工及产量仍高位徘徊，企业发货订单为主，库存小幅下降。下游企业需求一般，有一定原料储备，采购积极性欠佳，观望浓郁。
2、市场日评
根据房地产开发周期计算，未来玻璃需求降逐步下降，而当前玻璃供给处于历史高位，需求匹配供给难度较大，需求变量在于延迟竣工，依赖政策保交楼和新房销售，预期后市玻璃大方向偏空，但仍存保交楼爆发的可能性。清明节之后玻璃下游抄底囤货，玻璃产销好转，价格上涨，但了解到的终端需求仍较弱，囤货可能持续时间较短，建议逢高空。
纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周远兴维持价格不变，市场之前炒作效果不佳，纯碱价格继续回落。在高产量和高库存的情况下，预期炒作影响力有限，炒作给空头更好的入场机会，建议逢高空。
甲醇
甲醇：
供应端：截至4.11日，国内83.65%，环比涨2.1%；目前春检计划量较往年低，但4月中下旬将迎来春检。海外开工62.5%，较上期持稳，4月第一周到港大幅上升，但欧美预计4月中部分装置进入检修。
需求端：截至4.11日，下游加权开工80.9%，升3个百分点；其中MTO开工率在91.5%%，升5.6个百分点，主要是久泰、富德重启，虽诚志二期开车，关注；渤化降负荷，市场传兴兴4月下检修。传统下游开工54.7%，降0.4个百分点（主要MTBE、甲醛开工下降）。
库存：截至4.10日，港口库存63.71增1.27万吨，工厂库存43.47增3.38万吨。
观点：当前市场由进口回归、需求负反馈略转向国内外春检、需求修复；虽然目前春检力度仍偏弱，但仍缓解了部分进口压力，部分MTO重启后需求也有修复。目前供需矛盾也不大，看弱趋势不变，但要进一步累库/利空因素出现，不然预计趋于震荡。而煤炭走弱、原油偏强，仍利于MTO修复策略。隔夜受沿海MTO企业和伊朗进口价格谈判影响，可能会影响5月中之后的到港，叠加节前补货和春检集中预期，主要为短期扰动因素。
PP
PP日评：
供应端：截至4.8日，PP开工率78.8%降4.6个百分点，至4月中检修装置仍将继续增加。海内外价格整体持稳，出口关闭。
需求端：截至4.11日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工分化，整体持稳。PP下游行业平均开工升0.1个百分点至51.9%，较去年同期高3个百分点。
库存：石化聚烯烃库存88万吨，周末累库4.5万吨。PP上游再次去库，中游库存持稳；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：下游开工恢复较好，但订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示开工已拐头向下）；上游整体去库尚可，中游再次去库，下游有补库动作；目前供需驱动预期仍偏弱，指引性不强（供应有弹性但目前进入春检，开工也低于往年，需求端开工高但订单弱利润差）。当前主要还是关注原油、宏观波动，基本面处于下有刚需补库，但潜在需求仍有问题，仍预计区间震荡中枢略有上移。
PE
LLDPE日评
供应端：截至4.8日PE开工率84.5%，降4个百分点。4月、5月目前计划检修正常水平。进口窗口打开。
需求端：截至4.11日下游制品平均开工率较上周持稳至45.6%，较去年低5个百分点【与贸易商数据分化，贸易商数据显示PE也已完全恢复正常】。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等均上升。
库存：石化聚烯烃库存84万吨，周末累库4.5万吨。PE中上游再次累库；下游原料库存偏低，成品库较高。
预测：PE也开始进入春检；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工回升加快，但较PP和往年均偏慢，下游订单、利润也不好，只是存一定补库预期。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，受原油抬升，估值重心略上移，但预计震荡主体仍在原区间。
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