世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼铜产量为232.44万吨，消费量为223.5万吨，供应过剩8.94万吨。 2024年1-3月，全球精炼铜产量为697.26万吨，消费量为685.4万吨，供应过剩11.86万吨。 2024年3月，全球铜矿产量为186.07万吨。 2024年1-3月，全球铜矿产量为558.51万吨。 来源：我的钢铁网

WBMS：2024年3月全球精炼铜供应过剩8.94万吨

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申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 法国统计局公布的初步数据显示，法国第三季度GDP初值同比升1.3%，预期升1.2%，第二季度终值升1.0%。法国第三季度GDP初值环比升0.4%，预期升0.3%，第二季度终值升0.2%。 2）国内新闻 工信部、财政部、国家数据局三部门印发《新材料大数据中心总体建设方案》。方案提到，目标到2027年，材料领域数据资源汇聚能力、流通活力明显增强。搭建形成“1+N”的新材料大数据中心架构体系(1个新材料大数据中心主平台、N个数据资源节点)。 3）行业新闻 郑商所公告，自10月30日当晚夜盘交易时起，烧碱期货2412及2501合约的交易手续费标准和日内平今仓交易手续费标准均调整为成交金额的万分之二。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指调整，权重较为弱势，全市成交额1.89万亿元，其中IH2411下跌1.23%，IF2411下跌0.95%，IC2411上涨0.37%，IM2411上涨0.44%。资金方面，10月29日融资余额增加62.34亿元至16770.75亿元。当前股指估值水平已经得到一定修复，我们认为未来行情持续性仍依赖

“金金”乐道，“苹”步青云-2024年10月30日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

有色早评 | 2024年10月31日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 宏观上，美国三季度GDP走弱、PCE回落，且银AMD对四季度业绩业绩指引下调，导致美股半导体全面下跌，产业的叙事和美国需求的叙事弱化，对铜价形成向下的压力。国内方面，依然在人大常委会前宏观博弈处在真空期，期间政策因素对铜价的驱动将偏弱。 基本面上，废铜和铜矿供给在改善，需求端依然没有改善的迹象，洋山铜溢价回落，平水铜维持贴水，电解铜库存的去化有所放缓。下游需求能否持续改善依然要看后续政策的推进情况。 二、市场消息 【FireFly金属公司Green Bay项目资源量激增】据外媒10月30日消息，FireFly Metals宣布，其Green Bay铜/金项目资源量估计增加42%，总量达5900万吨，铜当量2%，相当于120万吨金属量。其中，铜是主要金属，达100万吨，此外还有55万盎司黄金和540万盎司白银。此次资源量增加是FireFly自2023年10月收购Green Bay项目后实施增长战略的结果。公司已完成超过1400米的地下开发和约4万米的金刚石钻探，发现成本极低，每吨新增铜当量金属成本仅为79澳元

【有色早评】欧盟电车关税落地，新能源金属承压

申万期货研究所 申银万国期货宏观金融研究 2024年08月26日 16:39 上海 摘要 美联储开启降息周期，尽管降息节奏会与预期有所不同，但降息周期无法逆转。国内经济刺激持续加码，全球宏观环境有利于铜价。 尽管矿供应边际改善，总体仍处于紧张状态，国内10月份冶炼产量有可能负增长，全球铜库存出现下降迹象，供应端可能出现的缩减有利于铜价。 由电力、汽车、家电和地产分行业来看，国内铜下游需求总体延续良好状态。 风险提示 1、美联储货币政策转向。 2、国内铜产量大幅增加； 正文 01 境内外宏观环境有利于铜价 最新的CME“美联储观察”显示，预期美联储11月份降息25个基点的概率为97.7%，维持当前利率不变的概率为2.3%。12月份维持当前利率不变的概率为0.6%，累计降息25个基点的概率为27.7%，累计降息50个基点的概率为71.7%。美联储自9月份将联邦基金利率下调50个基点后，开启了降息周期，将有利于铜价。 中国经济刺激政策不断加码。继央行降准、降息、下调存量房贷利率之后，市场寄希望于11月初召开的十四届全国人大常委会第十二次会议通过大规模财政政策。 02 全球铜库存出现下降迹象 

宏观、供应、需求有利于铜价_申万期货_商品专题_有色金属-20241028

当日主要新闻关注 1）国际新闻 日本国债收益率曲线在东京市场早盘趋平，跟随隔夜美国国债收益率曲线趋平的走势。摩根士丹利证券策略师表示，11月底前，10年期日本国债收益率可能会“紧张地”波动。 2）国内新闻 央行再出新工具！央行决定从10月28日起启用公开市场买断式逆回购操作工具，操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年，公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。 3）行业新闻 大商所公告，原木期货自11月18日（周一）起上市交易，交易时间为上午9:00-11:30，下午13:30-15:00，以及交易所规定的其他交易时间。原木期货暂不开展夜盘交易。原木期货首批上市交易合约为LG2507、LG2509、LG2511。合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的6%，新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的12%。合约交易保证金水平为合约价值的8%。原木期货交易手续费收取标准为成交金额的万分之一，套期保值交易手续费收取标准为成交金额的万分之0.5。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 

商品“绿肥红瘦”-2024年10月29日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2024年10月30日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 一、市场观点 美国职位空缺大幅低于预期且前值下修，GDPNow对美国三季度经济增速的预测下修至2.8%，弱化经济增长的预期。11月美国大选和中国人大常委会前宏观博弈处在真空期，期间政策因素对铜价的驱动也偏弱。所以近期铜价主要跟着贵金属走，没有需求端的叙事且近期基本面偏弱的情况下，铜或维持震荡偏弱的走势，重点关注特朗普是否如期上台以及国内增量财政规模。 基本面上，供给端偏紧的叙事有所改善，TC环比持续回升，废铜端开工率回升，前期较高的精废价差也会落到合理价差以下，政策调整导致的废铜供应减少的问题有所缓解。 8月铜矿进口同比回落但下半年铜矿产量的问题有望逐步缓解，冶炼厂的开工也整体有所回暖。 需求端，下游接货意愿有所转弱，铜材周度开工率走低，除了电力投资需求所带动的铜杆开工率与往年水平基本持平外，其他铜材开工率偏弱。下游需求能否持续改善依然要看后续政策的推进情况。 二、市场消息 【分析师预计2025年铜价将徘徊于10,000美元的关键点位之下】据外电10月29日消息，一项调查显示，铜价明年不太可能持续上涨，原因

【有色早评】氧化铝高位震荡

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稳增长政策推进下，A股市场盈利有望延续向好态势。不过，由于短期国内外重磅数据及重大事件密集发布，期指波动料加大，建议投资者轻仓参与。 当前资本市场迎来重要时间窗口期，市场交投情绪有所降温，A股成交额维持在两万亿元下方，且呈现结构化行情，存量资金博弈较为明显。 高基数效应下工业企业利润放缓 前三季度工业企业利润累计同比增速由正转负，其中受去年高基数效应等因素影响，9月工业企业利润同比增速下降27.8%，降幅较前值有所扩大。从量、价、利润率三因素来看，代表“量”的9月工业增加值同比增长5.4%，主要是进入传统工业旺季，工业生产季节性回升，对企业利润增速形成正向贡献，代表“价”的PPI累计同比增速和代表“利润率”的营业收入利润率累计同比增速双双下滑，拖累工业利润增速，其中PPI同比增速下滑主要受国际大宗商品价格波动、地产基建链表现较弱以及去年同期高基数等因素影响，营业收入利润率下降主要受单位费用抬升等因素影响。9月下旬以来，多部门陆续出台一揽子政策措施，内需有望进一步释放，工业企业利润也将随之好转。 A股市场三季报业绩改善 A股上市公司迎来2024年三季报披露高峰。截至10月29日，A股累计

期指 上行动能仍存

当日主要新闻关注 1）国际新闻 10月25日，世界银行/国际货币基金组织年会期间，中美经济工作组第六次会议召开。双方在交流“两国宏观经济形势与政策”过程中，中方也透露了中国经济政策的新动向，中方表示，一揽子增量政策规模较大，具体安排预计于11月通过法定程序后予以公布。 2）国内新闻 维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱，人民银行决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。 3）行业新闻 国际金价节节攀升，金店黄金报价也水涨船高。10月27日，中国证券报记者对北京地区黄金消费市场进行实地走访发现，目前，各大品牌黄金饰品及黄金摆件报价基本都在800元/克以上，部分品牌黄金回收价则突破600元/克。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【国债】 国债：周一国债期货价格涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至2.1415%。央行公开市场操作净投放327亿元，同时公告决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具，增加覆盖期限，进一步丰富央行货币政策工具箱，维护银行体系流动性合理充裕，S

“金金”乐道，“油”然而降-2024年10月28日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2024年10月29日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 11月美国大选和中国人大常委会前宏观博弈处在真空期，期间对铜价的驱动偏弱，短期或维持震荡走势，重点关注特朗普是否如期上台以及国内增量财政规模。 基本面上，供给端偏紧的叙事有所改善，TC环比持续回升，废铜端开工率回升，前期较高的精废价差也会落到合理价差以下，政策调整导致的废铜供应减少的问题有所缓解。8月铜矿进口同比回落但下半年铜矿产量的问题有望逐步缓解，冶炼厂的开工也整体有所回暖。 需求端，下游接货意愿有所转弱，铜材周度开工率走低，除了电力投资需求所带动的铜杆开工率与往年水平基本持平外，其他铜材开工率偏弱。下游需求能否持续改善依然要看后续政策的推进情况。 库存端，海外库存小幅回升，国内社会库存环比回落至26.68万吨。 在宏观驱动减弱，供给紧张叙事缓解的情况下，预计短期铜价震荡偏弱，中长期依然看多，中国政策转向，经济活动回暖，美国延续特朗普交易下的再通涨。 铝 铝 2024.10.29 一、市场观点 我国财政端政策持续加码，货币端配合降准降息，释放流动性，维持国内经济稳中向好发展主基调不变，等待11月4-8号

【有色早评】政策进入观望期，铜价震荡回落

目前印尼镍矿市场仍旧维持紧平衡状态，但审批加速预期有望缓解供应偏紧的担忧。中期来看，后市将寻找新的矛盾点。 近期镍、不锈钢偏弱运行，主要驱动因素是美元指数持续上行、矿端担忧缓解及偏弱基本面延续。但与沪镍相比，伦镍表现更弱，原因是美元上行对伦镍的压制更为显著。 从海外宏观市场来看，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，但超出预期值2.3%，通胀数据超预期，叠加此前非农就业数据表现强劲，市场对美联储降息预期有所走弱。在美国经济表现韧性之下，美元指数与美债收益率持续攀升，对包括镍在内的有色品种形成压制。但随着美联储议息会议临近，美联储官员发声逐渐减少，且对降息多持保守态度，预计短期海外宏观市场对镍价的影响仍然偏空。 从国内市场来看，10月LPR1年期和5年期报价均下降25BP，是今年以来第三次下降，也是降幅最大的一次，货币政策操作已经逐步兑现，且货币政策预期已经充分反映在价格之中。财政政策方向或将围绕化解地方政府债务、稳定房地产市场、设备与消费品以旧换新等方面，预期到现实的博弈或为镍、不锈钢等商品价格波动提供弹性。 从基本面角度看，近期市场对矿端担忧已有所缓和。消息面上，法

沪镍 矿端担忧减弱

10月29日 美国公布10月谘商会消费者信心指数 点评：10月29日22:00，美国咨商会将公布美国10月谘商会消费者信心指数，预期为98.8，前值为98.7。如果美国10月谘商会消费者信心指数小幅高于前值，将轻度有助于有色金属、原油及相关期货上涨，但是将轻度抑制黄金和白银期货上涨。 10月30日 欧元区公布三季度GDP初值 点评：10月30日18:00，欧盟统计局将公布欧元区三季度GDP初值，预计欧元区三季度季调后GDP季率初值为0.2%；预计三季度季调后GDP年率初值为0.8%。如果欧元区三季度季调后GDP年率初值小幅高于前值，将轻度有助于除黄金、白银之外的商品期货上涨。 10月31日 中国10月官方制造业PMI和非制造业PMI公布 点评：10月31日9:30，国家统计局和中国物流采购联合会将公布中国10月官方制造业PMI和非制造业PMI，预期10月官方制造业PMI为50.1，前值为49.8；预期10月官方非制造业PMI为50.5，前值为50。如果10月官方制造业PMI和非制造业PMI均小幅高于前值，将轻度有助于商品期货（主要是工业品期货）和股指期货上涨，但是将抑制国债期货上涨。 

本周热点前瞻20241028

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  <p>世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼铜产量为232.44万吨，消费量为223.5万吨，供应过剩8.94万吨。</p>
  <p>2024年1-3月，全球精炼铜产量为697.26万吨，消费量为685.4万吨，供应过剩11.86万吨。</p>
  <p>2024年3月，全球铜矿产量为186.07万吨。</p>
  <p>2024年1-3月，全球铜矿产量为558.51万吨。</p> 
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 <p>来源：我的钢铁网</p>
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 <p>世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球精炼铜产量为232.44万吨，消费量为223.5万吨，供应过剩8.94万吨。</p>
 <p>2024年1-3月，全球精炼铜产量为697.26万吨，消费量为685.4万吨，供应过剩11.86万吨。</p>
 <p>2024年3月，全球铜矿产量为186.07万吨。</p>
 <p>2024年1-3月，全球铜矿产量为558.51万吨。</p> 
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<p>来源：我的钢铁网</p>

WBMS：2024年3月全球精炼铜供应过剩8.94万吨

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