主持人：现在就是很多人认为玉米的播种面积会下降，大豆播种面积会上升，且经过一段时间库存也会消耗得差不多，所以他们认为1801玉米或者更远期的合约会有比较好的上涨，您认可这个逻辑吗？

吴洪涛：从远月看，有可能是说得通的。但是1月份到明年5月份的玉米，从现在持仓量和成交量来看，主力都还没进去，散户就想先进去了。我想这种逻辑不太好，如果一个合约连大户都没关注到，只有散户参与，那么行情也不会大。如果玉米要有大行情，多半是大资金进去，再是基本面配合，聪明的资金会预估到变化，先去布局。如果连布局都没有，你先把资金进去了，可能会占用资金成本，没有资金做其他有行情的成本了。

主持人：那么从您的角度看，今年游资类的品种，类似玉米、豆粕、棕榈油、菜油、豆油是不是有大行情的可能性都不大？

吴洪涛：上半年基本上已经结束，没什么大行情了。也就是我认为6月30日美国种植面积出来之前，豆粕会以阴跌为主，豆油、油脂行情会以震荡为主。因为油脂在夏季的需求还是偏淡，而且现在油企明显在抛油挺粕。但是这只是一个暂时的过程，等到下半年，油企的操作方式可能会变成抛粕买油了。因为豆油的确杀的很低了，这时候可能是有机会，而且到了冬天北方已经不使用棕榈油了，到了元旦和春节，油脂的需求可能会上去一些，最近大家可以关注豆油1801合约，如果有急跌，或者在低位有人在增仓布局的情况下，可以考虑。而且从大体来看，油脂的风险基本已经释放，以前买豆粕抛豆油要慢慢转向到买豆油抛豆粕了。再加上鸡蛋价格低，下半年有可能一些养鸡户撑不住了，提前杀鸡的话可能豆粕的需求量会下降。而且本身豆粕的需求量也没有明显增加，只不过是季节性增产。

主持人：有在看我们直播的朋友留言提问说，怎么去判断一个大机会？比如我们刚才提到的油脂没有大机会，可能只能做一下套利，那只能赚点小钱。有人就在提问，如何才能像您一样抓到暴利机会？按照您的标准来看，不管是基本面也好，技术面也好，当一个品种符合什么条件的时候，出现大行情的概率比较高？

吴洪涛：我抓暴利的两个前提，第一，机会是等出来的。第二，机会是跌出来的。尤其是农产品，跌的越深，风险越小。不像工业品，成本不好预估，还收到经济影响，有时候是真的跌不出来底。农产品还是有底部区间的，并且成本是可以预估的，如果今年价格低，明年种植面积就会减少。工业品一开机很难停下来，真的出现供大于求的时候也是刹不住车的，而农产品一旦今年不好种，明年种植面积马上减少。而且农产品价格现在在中国的趋势就是上涨的，始终要保护农民的利益。五千年的中国历史没有一次是因为人权而暴动的，全是因为饿了才暴动，只要吃上饭就可以，所以国家在粮食上一定是保证的，防止一些灾年导致老百姓吃不上饭。粮食一旦跌到成本价，你就可以死盯着了，一旦跌破成本价，就可以逐步进场。

主持人：那农产品跌到什么程度，基本面和技术面怎么配合的时候，我们杀进去把握会更大一些？

吴洪涛：从情绪面来看，什么时候散户都看空的时候，什么时候开始做多。基本面上就是现货价格或者期货价格已经跌到农民的生产成本，甚至有可能像去年年初一样跌破成本了，这时候做就比较安全。可以跌到成本的时候开始关注，可以建个基本仓5%、10%，跌破成本的时候如果像我一样比较激进的话可以把仓位加到20%、25%。技术形态上，最好所有指标都在下面趴着。指标我一般看KD、RSI，看周K线。拿豆粕来说，底部盘整时间会比较长，顶部时间短。所以少则3个月，多则6、7个月的指标，豆粕要是在底部的话，不会少于3个月的震荡，会出现一个震荡箱型。去年有段时间美盘的价格已经在850左右了，跌到了美国农民的生产成本，个别地区已经跌破了，而国内同时期也是在震荡。去年3月15日美国基金从净空单40000手，一周之内就变成20000手净多单，一直到4月2号，净多单变成了100000手，这就已经给我们一个大信号了。另一个是当时阿根廷洪水，导致500万吨的大豆无法收割，这都是利多机会，而当时行情还在震荡，这时候会形成一些小的压力区，2450的区间。这个时候行情大致符合了底部4-5个月的区间震荡，而且底部量也逐渐在放出来，这时价格一突破2450，就形成了一个大趋势。从更大的周期来看，豆粕的第一个峰值在2004年3月，第二个峰值在2008年7月，第三个峰值在2012年9月，大家可以看到豆粕是四年一个周期，所以在2016年形成了一个底部区间震荡的时候，肯定会出现大行情。当我们已经预估要出现大行情的时候，下手就一定要狠了。而且我个人认为当行情突破的时候，是加重仓的最好时间，第一，空间小，第二，仓位在低位。我不喜欢边涨边加，最后变成一个倒金字塔，行情涨了100点，回调20点，可能就完了。所以我喜欢行情一突破，就很重的仓位加进去，如果做错，别看仓位重，但我的止损小，如果做对了，就像盖高楼一样，高楼盖二层或五层，决定了地基的大小，底仓越重，楼造得越高，收益就越高，底仓越小，在上面加仓就越小。假如你的地基是80%的仓位，在上面加10%或20%都可以，但是如果你底仓位轻，在高位追仓，行情只要一轻轻回调，盈利就没有了，能不能继持有单子都很难。如果你开始做了2手，后面加了5手，涨后又加了5手，就变成12手了，行情稍微一回调，就亏损了，因为经常会出现3%或5%的回调，其实20%的回调都是正常的，有时候行情可能回调30%至40%，单子就会立刻出现亏损，再来一个风吹草动，单子就留不住了。

主持人：去年这个时候，价格是2300左右，那时候现货的价格您有没有关注过？

吴洪涛:当时我有考虑现货价格，并且到几个饲料企业考察，但是我没有去油脂企业，因为油脂的输赢已经很清晰了，当时豆粕胀库很严重，几乎没有地方放豆粕了，因为它价格很低，所有的经销商和贸易商都是用多少取多少。当时我去了几个饲料企业，发现它们的库存很低，我询问他们有贸易商吗？他们回答几乎没有贸易商。我就很明白了，大量库存积压在油脂企业，很明显中间没有库存，中间没有贸易商，饲料企业也没有库存，假如价格一轻轻起来，贸易商开始进行贸易，他们拿一波库存，饲料企业再拿一波库存，马上就会把油厂的库存消耗掉。就因为价格太低，手里没有库存，只要价格一起来，他们马上开始囤货。

我又问了一下饲料企业，目前2300的价格，对未来行情你能看多高？他回答等到6、7月份，能看300点左右，我说300点的行情已经不少了，现货看300点，期货可不止300点，因为期货还有一个反向的砍仓盘。如果现货涨了300点或400点的，期货可能就涨到2700点或2800点了。2300点的时候，豆粕200万持仓，有100万持仓是亏损400点的，400点什么概念？30%的仓位已经临近爆仓点，如果再往上轻轻涨100点，这些人砍仓，就会推动行情上涨到2800点以上。上了2800点以后，再一砍仓的情况下，持有20%仓位的人就受不了了，就会推动行情上涨。前一段行情是主跌的推动，基本面的推动，而后面一段行情是反方向操作，反方向的砍仓盘所驱动。

主持人：我们是否可以这样理解，很多人都在关心农产品是否有大行情，一方面，基本面要配合，刚好价格跌到了或跌破了它的成本价，要横盘3-4个月，甚至更长时间。另一方面，在这个时候，贸易商和经销商等都没有库存，再加上一个风吹草动，一个价格突破了很窄的盘整区间，这样就有可能就涨个30%或50%，甚至翻倍。

吴洪涛：是都有可能的，之所以能够产生暴利，并不是简简单单通过一两种方法就行，要对商品品种的基本面特别熟悉。当发现风吹草动的时候你要注意，当发现大动静的时候，你就开始加仓，而且在加仓的过程中，要做出一个预期目标，这时候才能做到暴利。

主持人：很多投资者是专职做期货交易的，在一个品种上，这样的行情可能2-3年甚至以上才遇到一次，而大部分人是不甘寂寞的，总想每天做点什么，这种情况怎么办？

吴洪涛：当你研究好了农产品基本面，研究好了大豆基本面，就会捎带着了解豆油、棕榈油、菜粕、豆粕的基本面，而且都有行情。2013年和2014年，我的利润都来自做空油脂上，2014年的下半年，6月30日之后，我做豆粕，然后得到利润。2015年是亏损的，当时我做股指，1000万的资金，最多做到3000万，之后跌下来，我被强平到只剩下300万。要关注一个系列的品种，这样研究出基本面之后，就会有很多机会。

主持人：刚才我们分享的是做多的角度，从做空角度来说，什么样的情况下做空利润相对丰厚一些？

吴洪涛：一般做空的利润不是很丰厚，你打开图形，尤其看豆粕这个品种，豆粕在整体的下跌过程中并没有很大，除了2014年，6月30日美国公布农业报告之后，有一个相对比较大的做空行情。在图形上，你会看到，豆粕的所有做空点不是很大，上涨幅度却特别大，而且在有些情况下，下跌的速度是很快的，很难赚到钱。农产品的上涨速度特别快，下跌速度特别慢，并且有好多品种是在交割月中完成的，豆粕这个品种9月合约适合做多，5月合约适合做空。

因为豆粕所有的历史高点都产生在9月份合约，大家可以看到，5 月份合约的高点不是很明显，基本上都在4000或4500，而9月合约上，基本都冲到了4300甚至近4800的位置上，而且很多的历史性低点都产生在5月份合约上。因为这段时间美国产量确定了，国内开始大量进口，巴西南美的产量也确定了，美国和中国的新年度种植面积也确定了，是一个产生大量利空消息的时间点。而9月份合约就不一样的，因为到7、8月份，前年的豆子基本用没了，新一年的还没有采摘出来，再加上春天的小猪小牛小羊长到7、8月份时变成大猪大牛大羊，需求量增大，所以很多高点都在9月份产生。往往做多的时候，我们做9月份合约，其次做1月份合约，做空的时候，我们做5月份，其次做1月份，而1月份合约是一个多空转换点，不会产生大行情，为了有时候做个多空头配置或空头配置，是一个过渡桥梁。

从大行情的角度来讲，农产品下跌的行情幅度没有上涨的大。而且还有一点，如果要有大行情，必须有深跌和急跌，如果没有深跌和急跌，第二年的行情相对就不大。我们可以从图形看出来，每次出现急跌行情，而且在跌幅很深的情况下，才能产生第二年的上涨行情。所以今年豆粕有没有行情，取决于今年8月份或9月份之前有没有深跌，如果没有深跌，今年行情不会太大。

主持人：至少我们从图形上看，目前这段时间还是一个相对小幅的波动，预期未来有大行情的概率有多大？

吴洪涛：今年行情也不会太大，因为从2700或2800的位置上冲到3200或3300已经是极限了，但是如果今年深跌一下，能跌到2600以下，也是打开上升空间了，这时候的行情可能要大一些。要么是等到6、7月份产生极端天气，但这种概率不大，而且美国的转基因大豆抗旱抗涝能力很强。

主持人：豆粕我们已经说得很多了，今年也过去了5个月，这段时间您主要是做什么品种？

吴洪涛：这段时间我没有做什么品种，去年12月份我就说过今年行情不大，建议大家休息。因为我觉得今年上半年行情没办法做，不做不亏钱，做了不一定能赚钱，所以做得很少。从1月份到现在，我虽然也赚了钱，但是赚的利润点不是很高。

主持人：您主要做套利还是什么？

吴洪涛：没有做套利，做了几个小单边，我于2月底去考察了一下铁矿，做空了一些铁矿，但是因为我对这个品种不太了解，还在学习中，所以仓位不是很大。在2950点左右，我空了一些豆粕，但是利润点大家也看到了，跌了200点，又返回100点，所以盈利也不是很大。

我不喜欢关注热点，我比较喜欢关注别人不愿意关注的事情，我喜欢逆势，我不喜欢顺势。目前我关注了几个比较明显的品种，一是油脂，二是橡胶。油脂相对跌出了价值，风险已经释放掉了。大家看橡胶1月份合约，橡胶从4万多跌到1万以下，足足跌了6年，而这轮涨幅，明显的已经脱离了下跌通道，把图形换成周线，大家看得更清晰，也就是这轮周线下跌的时候基本上是围绕着60周线。经过去年下半年的涨幅之后，虽然这轮回调比较大，但是因为受其它品种影响，橡胶涨幅也比较凶，所以产生大回调，因为它现在还是牛市的起端，我个人认为，现在橡胶已经从一轮熊市逐渐转成牛市行情。但是大家可以看下，无论是牛市还是熊市，它都是大幅震荡，振幅区间几乎在10000点左右，这轮行情下跌将近有9000点了，也符合振幅区间。下跌行情中碰到均线或者是接近均线的时候就见顶，而这轮行情或许会这么走，是上升回调大均线或者可能有一个虚破，大约在1000点到1500点之间，然后再进行震荡上升行情，也就是一轮橡胶牛市开始了。大家如果在这个位置操作，也要谨慎一点，考虑其它品种是否配合，包括有色是否要继续下跌，如果有色下跌，它也会跟幅下跌。我的操作思路是每逢有色暴跌，橡胶跟随下跌的时候，是一个很好的短线进场点，因为现在橡胶大幅跌幅的风险已经释放掉了。而且去年的橡胶在10000左右，去年人民币贬值了15%左右，所以今年橡胶的低点也相对提高15%或20%，也就是今年橡胶的低点是在12000到12500的区间。大家可以看到，现在这个区间正好是去年高点密集区的位置，接近一个S线，所以在这个位置有价值，至于这个价值的大小要根据个人性格和个人资金管理调整，过于激进，人会受伤，过于稳健，这轮反弹会少赚钱，根据自己的情况去辨别。

也就是说橡胶这轮做空还能赚到钱，但是赚不到太多的钱。和赌赌博一样，如果概率是赔1赚4我就做，如果是赔3赚2我就不做了，而且在这个位置上，如果做好资金管理，远月橡胶下跌的风险我们可以扛住。举个例子，下面我认为能有1000到1500点的跌幅，上面最少有3000点的涨幅，现在是1比2的赔率，但如果出现急跌，跌500或600点，变成了下面有1000点的亏损，上面有3000多点的盈利，就是1比3了，这取决于你的技巧，你选择的买点和卖点。

如果足够耐心或市场给你机会，按照现在的价格等它跌1000点左右再入场，基本上只会套一点点，上涨空间可能有3000点或4000点，也就是这轮行情下跌回调50%，大家打开图形，橡胶行情经常以50%进行回撤。包括上涨也是这样的，回调幅度都很大，所以我们做橡胶的时候一定要谨慎，不要仓位太重，因为它的利润点很大。

橡胶一回调就是50%，很少有20%或30%的回调，起步是50%，甚至超过60%，它的回调是很凶的。大家打开9月份合约可以看到，橡胶每轮上升或每轮下跌回调幅度都很大，而且它每次回调都会把做对方向的人洗掉。例如你做多，你认为你做对了，但是每次回调，它都会给你洗掉，除了2008年的那轮行情除外，其它历史行情回调幅度都很大，而且它回调速度特别快，顶部和底部的构成时间特别短，所以做它的时候一定要跑得快，别太贪，虽然我经常满仓，但是做它我就不敢。

主持人：现在橡胶是不是有您刚才所说的特征，它似乎再跌一点，会跌出价值来？

吴洪涛：期货市场中也有价值投资，但一定得记住，这个价值投资接近生产成本或者是跌破生产成本的情况下，这时候我们去考虑远月。大家可以看到，橡胶这个品种在底部停留时间很短，而且它的基本面反应速度很快，基本上每3-4个月就是一波行情，所以你只要在每轮跌幅的情况下，在远月合约上布局。近月合约风险较大一些，因为现在已经进入5月份了，也可以操作，但是如果是手法慢的或者是反应速度慢的，可以往远月换，因为我觉得现在是橡胶一轮牛市的起步阶段，如果把仓位控制好了，远月合约的利润点要稳定一些。

主持人： 1月份合约相比9月份合约有近2000点的升水，很多人心里会有一个压力，还没有买就2000点利润没有了，你怎么看？

吴洪涛：从理论上来说，这2000点既然存在，就有存在的道理，我的操作想法是目前离9月份时间还早，近月合约的仓位稍微重一点，远月份稍微布一点单子，按长线去做。我认为还是近月合约比较适合投机，远月合约比较适合投资，既然投资，一定要把杠杆放低。

主持人：如果要做多橡胶，我们是现在就轻仓做，还是再等它跌一点？

吴洪涛：我始终认为它没有短期见底迹象，最好是等到急跌结束，相对来说，橡胶短期来看还有向下的可能性。我在每轮操作的时候，假如我确定行情是底部区间，我会以急跌去买，假如我确定行情是顶部区间，我会以急涨去卖，我是左侧建仓，右侧加仓。左侧建仓的意思是说我预期它会上涨，还没有涨起来的时候，我会在急跌的情况下把我的仓位布进去，有可能我买进时还会套牢一点。对于激进的我来说，左侧交易基本仓不会超过10%，我这里的10%不是一笔单子进场，跌到13000，我可能进个3%，跌到12800，我再进3%，跌到12500，10%就跌完了。我也担心它到12800就不跌了，图形做好在进行突破的时候，我才能加仓。而且这个加仓可能起步就20%，因为行情刚一突破的时候加仓是最安全的，第一，加仓点位特别低，第二，止损好做。