股指持续反弹，短线存在回调

观点：消息面上， 工信部：中美贸易摩擦冲突及影响，最近很受关注；从上半年的数据和上半年我们到地方调研的情况来看，对我国工业影响还未显现出来，其影响程度到底怎么样，国内外很多研究机构都做了不少分析和研究，这个影响还需要做进一步观察。财政部：1-6月国有企业利润总额17176.3亿元，同比增21.1%，国有企业营业总收入277588.6亿元，同比增10.2%，钢铁、有色、石油石化等行业利润同比大幅增长，均高于收入增幅。上交所：“铁公鸡”不分红少分红现象有明显改善，在2014-2016年度期间具备分红能力但连续未分红的40家公司中，有16家在2017年度推出了分红方案，平均分红比例达40%。中国物流与采购联合会：上半年，全国社会物流总额为131.1万亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%，增速比一季度回落0.3个百分点；上半年，社会物流总费用6.1万亿元，同比增长9%，增速比一季度提高2个百分点。市场方面，目前股市受到估值优势以及利率市场平稳下滑的影响，股市内在投资价值吸引力增强，尤其是对长线资金而言，投资价值优势逐步体现。同时我们也看到上市公司频频增持股份，历史数据显示是底部的一个重要特征。但由于市场连续下跌之后，信心恢复较慢，债券市场吸引力仍强，仍是资金首选品种，所以股市增量资金短期有限，持续上涨难度较大，整体以震荡为主。昨日股指快速上涨，冲击到压力位附近，同时短期获利较大，存在回调，投机性资金撤退。

交易策略方面，IF1808合约保持3300-3600之间波动，昨日冲击压力位多单平仓，后续等待回调买入机会，观察回调力度。

（倍特期货 杜辉）

铜：沪铜大幅反弹

伦铜大幅反弹，站上6210美元。伦铜上涨幅度较大，主要是中国出台宽松政策，激励沪铜大幅上涨，之后也提振了伦铜。基本面，中美贸易战影响经济和中国铜需求。供应面铜市供大于求，预期今年下半年也是如此。CFTC数据显示近期投机商持仓转变为净空。中国国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用，要求财政金融政策协同发力，更有效服务经济实体经济和宏观大局。要求保持宏观政策稳定，积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度，坚持不搞大水漫灌式强刺激。沪铜受国内国外良好的利多氛围带动，夜盘高开高走，继续强势反弹，并且盘中一举突破50000整数关口。图形来看，沪铜日线上连续反弹，而且还出现了跳空这种很强的方式上涨，表明反弹走势较强，后市空间还有扩延的可能。伦铜库存254425吨，-275吨。24日洋山铜溢价（提单）63—75；均价69（+1）。24日国内现货市场价格：长江49240-49260；华通49100-49280；广东49240-49440；上海有色网49100-49280，均价49190（+460）较前日上涨。升贴水 贴20-升40 均价升10（-15）。国内现货水差维持升水支撑期价。

交易策略：沪铜连续反弹势头较强，后市反弹空间还有可能扩延。建议高位空单持有，短线逢调整短多保护。

（倍特期货策略分析师   冯军）

钢材高位震荡，资金选择原料做补涨

周二晚外盘美元指数调整测试60日均线支撑；原油调整中反抽；伦铜持续下跌后反弹修正。

钢材现货上涨，上海螺纹现货4140，涨10；热卷4230，持平；唐山钢坯3740，涨20；矿石470，涨2。截止19日螺纹社会库存降2万吨至456万吨，较去年同期高21%；螺纹钢厂库存降3万吨至181万吨，较去年同期低20%。热卷社会库存增5万吨至213万吨，较去年同期低4%；厂内库存增3万吨至106万吨，较去年同期增19%。社会库存与钢厂端库存总量高于去年同期6%，螺纹社会库存、钢厂端库存降幅环比收窄，说明需求受到雨季影响，不过年中库存往往转增阶段仍处于去化过程。热卷库存持续进入增长阶段。供给方面，钢厂利润目前较好（千元以上），电炉钢目前也有400元以上利润。今年环保成为政策主线，需要重点关注；国务院下发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》秋冬季错峰生产范围扩大，环保督查将成为常态。唐山环保再度升级限产影响扩大。现货上涨成交短暂放量后未跟进，终端需求不强，后市关注现货价格能否稳住以及终端需求跟进情况。

期货市场黑色系原料补涨，前期成品材大涨原料相对较弱，跟需求受下游限产抑制有关；昨日政策利好出来，成品材拉高涌现获利盘，资金恐高心理较重，对需求预期有担忧，高温暴雨对需求存在季节性影响，资金选择从成品材获利回吐，转到安全边际高的原料上做补涨，成品材有限产和政策利好支持，预计短线高位震荡，原料补涨对其也有支撑。操作上，矿石1901多单依托470持有；螺纹1901多单依托3750持有，热卷1901多单依托3870持有；短线交易日内为主。

（倍特期货 刘明亮）

胶：受宏观政策转变影响   胶跌势或再度放缓

昨天白天，工业品市场人气持续低迷，胶空头继续主动打压，空方主打远期合约，远期一路增仓下挫，升水迅速收缩，弱势加剧。夜盘风云突变，受到国内宏观政策刺激影响，在有色大举反弹的带动下，胶价企稳反抽，白天走势极弱的远期合约在空头主动回补盘带动下快速反弹，升水重新拉大。我们认为，昨天胶价的大落大起，主要还是受到宏观消息面影响，实际上白天宏观政策的改变已经出来了，但市场对国内刺激政策并未做出任何反应，或许市场主流资金对刺激政策效果并不看好，夜盘市场情绪发生巨大转变，前期在悲观情绪主导下，空头主动打压的有色系率先企稳反弹，带动了天胶在内的其他工业品大幅反抽，昨天夜盘的反弹，宏观影响是主因。当然昨天天胶期价的走强，也与另一个变量变化有关，合成胶在涨势停滞近一周后，昨天再度大幅走高，这也是影响天胶空头心态的一个重要原因，合成胶的重新走强，心理上动摇了胶上空头持续做空的信心，也导致昨晚空头主动回补盘增多，从盘面看，前几日胶期价下挫主要动能来自空头主动打压，昨天期价企稳反抽，其主要动能也同样来自追空资金的主动回补，远期升水的快速变化，折射出多空心态的转变，也是整个工业品情绪变化的一个缩影。目前市场影响因素再度复杂化，一方面，中美贸易争端远未结束，其负面影响仍长期存在；另一方面，国内宏观政策的改变成新的变数，其效果存在较大不确定性；胶自身基本面并无实质性改变，只是合成胶不断走强成了影响胶走势的一个重要变量，在合成胶走高的趋势看不到结束证据前，其对天胶走势的影响不可忽视，应作为重要变量加以密切关注。综合看，胶跌势或在宏观政策影响下重新变缓，但还远不具备持续走强逆转的条件，期价现在的反弹主要是修复之前过度悲观的情绪，巨量库存压力仍未看到真正缓解条件，反弹仍难改变中期弱势。操作上，9月趋势空单可在10000附近提前止盈出场观望，静等市场乐观情绪抬头后，1~9月升水重新拉大超过2000点再考虑重新抛回；升水未拉大前，新空不要在反弹刚刚开始不久就急于介入。

倍特策略分析师：马学哲

郑醇短期挺价因素共振支持

【现货】：陕西2550，川渝2750，两湖3000，河南2700，内蒙2400，江苏3150，宁波3250，山东2750，华南3250，东北2700.CFR中国385美元/吨.（来源：卓创）

【供需及交易逻辑】据卓创了解，委内瑞拉一套80万吨/年的甲醇装置计划8月中旬重启，该装置于去年年底开始一直处于停车检修当中。6月份我国甲醇进口在45.9万吨，较2018年5月份进口量（52.2万吨）继续缩减6.3万吨，跌幅在12.07%。1-6月份，累计同比减少10.73万吨，降幅在2.75%。从最近两个月的进口量水平来看，明显是偏低的，我们之前预期是月均进口量要保持在70万吨之上才可缓解供给端偏紧的压力，而目前进口量持续下滑，那么势必会造成沿海库存回升缓慢、价格高位坚挺的事态发生。就近期市场走势判断上，原油回落以及3000点位技术区域会对甲醇产生潜在压力，但相关联化工品表现有摆脱震荡区间继续向上抬升倾向，因此联动提振支持情绪显强，短线则不排除继续惯性上攻可能，上方压力应当放宽至3100附近。

【操作建议】：短期提振因素共振，挺价情绪增强，多单保护上提至2920-2940.

（倍特期货  李闯）

玻璃平稳震荡

【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1440，河北德金1432，河北迎新1410，河北长城1380，河北润安1520，湖北亿钧1540，武汉长利1600.（来源：卓创）

【供需及交易逻辑】据卓创了解，国内浮法玻璃市场成交平稳，价格大稳小动。华北市场价格暂稳，鑫利、元华计划明日提涨，市场成交平稳；华中玻璃市场报盘维稳，受需求制约，走货不快，实际成交价略有松动；华东玻璃市场运行较平稳，局部地区受降雨影响，走货放缓，个别厂库外玻璃价格偏低；华南市场交投清淡，企业稳价观望。玻璃在题材上新的刺激因素并不多，主要是依靠旺季背景支撑窄幅提价为主基调，虽然上方空间有限，但做空节奏也并不好介入，因此操作上更多的是建议多单提保护为主。近期扰动压制因素需注意同处在建材板块里的螺纹是否开始转向调整节奏，短线走势上或存在联动性，择机参与。

【操作建议】：旺季背景支撑，现货市场氛围维稳，多单保护参考1460-1475.

(倍特期货  李闯）

郑煤持稳看待

【现货】：神华集团年度长协煤价：557元/吨；神华外购5500K月度长协价：648元/吨；秦皇岛港市场煤实际成交价：650元/吨（来源：卓创）

【供需及交易逻辑】：秦皇岛港口库存7.24日678.5万吨（7.23日676.5万吨）：截至7月24日，沿海六大电厂平均库存量为1504.96万吨，平均日耗77.38万吨，可用天数19.4天。数据显示，6月份国内原煤产量29801.7万吨，当月同比增加1.7%；1-6月份原煤累计产量为169658.9万吨，累计同比增加3.9%。虽然总体产量维持增加态势，但实际上环比产量是在下滑的，也就是说供给端的释放较为有限。从另一方面来看，目前沿海库存的累积还是主要靠进口货源的补充，而今年的总体政策是进口总量不高于去年，如果真正落实下去，那么今年的供应还是偏紧的，预计进口政策在后期可能会出现很多不确定性。近期沿海电厂日耗逐步走高，已经接近了80万吨高位水平，国内天气正逐步好转，夏季高温对耗煤需求会有保障，同时考虑到期货在前期持续调整后，空头氛围得到了大部释放，若不出现新的利空因素，那么后期或将渐入持稳行情。操作上建议近期可把握逢低试多机会。

【操作建议】目前市场调整空间已有限，600-610点位区域值得关注，可择机逢低试多参与。

(倍特期货  李闯）

两粕：内外盘皆有反弹

【外盘、消息】

昨晚美豆粕指数收红，报收325.9，涨1.1，涨幅0.34%。美国农业部周一公布数据显示，截至2018年7月19日当周，美国大豆出口检验量为722048吨，此前市场预估45-75万吨，前一周修正为637486吨，初值为635429吨。截止7月22日当周，美豆优良率为70%，高于分析师预估的68%，与前一周持平，去年同期为57%。美国农业部周二表示，将向受关税影响农户和牧场主提供高达120亿美元援助，包括直接购买。

【期货走势】                

昨晚夜盘两粕震荡，1901豆粕增仓2.61万，1809菜粕增仓0.74万。

【操作策略】

虽然受美国帮组农户计划影响，外盘有所回升，但仍受限于贸易战及天气利空美豆，外盘行情很难持续性反弹，仍将持续在低位盘旋。国内两粕现货目前库存较大压制盘面上行，但限制美豆进口，导致远月两粕缺口较大，而四季度南美大豆供应能力下降，中国进口商将被动采购美国新豆，导致进口成本增加，国内两粕后期仍旧看涨。昨晚国内粕类期货有所反弹，技术形态上看宽幅震荡，短线注意节奏，低位多单可适量持有或继续保持观望。

（倍特期货 刘体峰）

美帮助农户计划提振美豆 油脂减仓小涨

【信息及盘面评述】7月25日消息，美国农业部授权向受关税影响农户提供高达120亿美元紧急资助，包括现金补贴、贸促和直接购买等计划。美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中称，截止7月22日当周，美国大豆优良率为70%，高于分析师预估的68%，前一周为69%，去年同期为57%。现货方面，根据天下粮仓，7月24日沿海一级豆油5350—5460（跌10—40元/吨），沿海24度棕榈油跌4660—4740元/吨（跌20—50元/吨），沿海进口菜籽压榨四级菜油6100—6230元/吨（跌20—30元/吨）。期货方面，CBOT美豆因空头回补和美国帮助农户计划涨1.23%，美豆油涨0.92%；BMD马棕油跌0.78%。夜盘油脂分化，y1809收高26至5704，P1809收高24至4782，OI809收高26至6479。

【观点与操作策略】美豆受美国帮助农户计划提振跳升，国内夜盘油粕跟涨，油脂多头主动性逊于粕类，预计油粕比低位持续。基本面，油粕进口原料成本因人民币升值大幅提升，下游终端走货不旺，油脂库存压力仍在。y1901短支5600，短压5710；P1901短支4700，短压4820；OI901短支6400，短压6580。建议y1901、P1901、OI901日内短线操作，关注CBOT豆系反弹持续性。

（倍特期货 刘思兰）

苹果：早熟果价格强势 期价震荡调整

基本面：目前各地早熟果陆续上市，八美、松本锦、秦阳等早熟果相对于去年收购价格均有涨幅，而旧果价格开始有所滑落，山东烟台产区库存量约在2成，陕西本地货库存量约为1成，目前大多数冷库在清库中，山西运城当地苹果交易几乎全部结束。由于正常库存时间已到，陕西和山东冷风库货主要额外支付冷库费，增加一定的成本，客商8月份-9月份最后的销售价格影响到新季果的开秤价格。目前需要关注的就是后续的销售价格以及早熟红富士的开秤价格。

期货盘面：苹果合约本周受交割影响，远月价格稍弱，有持续调整迹象，主力昨日开盘低开低走后开始震荡拉升，全天震荡为主。当前没有炒作题材，前几日围绕交割引起价格波动，目前资金继续博弈，建议日内波段操作，不要追涨杀跌，目前来看AP1901持续震荡为主，稍强于远月，快速下跌会吸引资金进场，可轻仓进多。

（倍特期货策略分析师：孙绍坤）

以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！