股市弱势震荡

观点：消息面上，发改委：上半年我国消费运行总的来看是平稳的，消费对经济增长的贡献率为78.5%，同比提 高14.2个百分点，成为经济增长主要拉动力；将进一步深化重点领域价格改革，清费减负，降低实体经济运行 成本，落实好日前出台的绿色发展价格机制的意见。财政部：充分发挥财政职能作用，打好防范化解重大风险 攻坚战，重点是防控金融风险；地方政府债务风险防控，关系到地方财政稳健运行和实体经济健康发展，关系 到金融市场稳定和经济社会发展大局。1-7月全国铁路固定资产投资完成3750亿元，完成进度比去年增3.5%，下 半年铁路建设投资有望再创新高。按照规划，今年全国铁路固定资产投资安排7320亿元，投产新线4000公里， 其中 高铁3500公里。市场方面，目前股市受到估值优势以及利率市场平稳下滑的影响，股市内在投资价值吸引 力增强，尤其是对长线资金而言，投资价值优势逐步体现。同时我们也看到上市公司频频增持股份，历史数据 显示是底部的一个重要特征。但由于市场连续下跌之后，信心恢复较慢，债券市场吸引力仍强，仍是资金首选 品种，所以股市增量资金短期有限，持续上涨难度较大，整体以震荡为主。昨日股市弱势下跌，情绪化波动加 大，尤其是针对美国2000亿关税信息影响，短期预期弱势震荡为主。

交易策略方面，IF1808合约回撤到震荡区间的低位附近，如果跌破3300点，则多单平仓出局。

（倍特期货 杜辉）

国债：中期看涨，继续持多

货币政策在债券从中性演变成充裕，年内还可能有1-2次降准操作的空间。按照10年现债收益率逐日走低收益率估测，不排除低于3.5%，美国十年债在3%，中美利息肯定进一步缩小。期债809理论值会冲击97附近。T809继续持多95.6-96，止损95下方。

策略：T80继续95.6-96持多，短期目标97附近

倍特期货 蒋宇莺

美元走强，金银继续回跌

【外盘、消息】隔夜，COMEX金报收1216.2，跌0.69%，日线中阴盘中打出新低，日MACD低位钝化，周、日线弱势未变，支撑1206，压力1235；COMEX银报收15.355，跌0.49%，日线小阴回落，周线弱势延续，支撑15.2，压力15.6。

消息面：英国央行加息25个基点至 0.75%。英国央行行长卡尼称，加息将是有限的、渐进的。美国6月耐用品订单环比终值 0.8%，初值 1%。美国7月28日当周首次申请失业救济人数 21.8万人，预期 22万人，前值 21.7万人。

【基金持仓】黄金ETF持仓796.96吨，较上日持平；白银ETF持仓量10246.51吨，较上日持平。

【期货走势】昨晚内盘方面，沪金高开回落，60日均线形成压力后，日均有再度向下发散的趋势，周线弱势略缓但未改；沪银昨晚继续窄幅震荡，日线仍属小横盘态势，20日均线及之前震荡平台下沿形成短线压力，周线弱势未扭转。基本面上，美联储会议偏鹰派，对经济评估为强劲，下半年加息预期维持。英央行兑现第二次加息，但英央行行长讲话对冲了加息效用，英磅反而走贬，美元借势再度走强，对金银形成压力。其他方面，基金持仓兴趣低迷。中美争端支持有限。总体来看，基本面仍相对偏空。AU1812支撑269，压力272；AG1812支撑3640，压力3706。

【操作策略】沪金周线弱势横盘，日线震荡偏弱，AU1812以60日均线为盈损位偏空交易；银周线震荡偏空，日线弱势震荡，AG1812以3706为止损位偏空交易。

（倍特期货： 张中云）

铜：低位震荡

伦铜小幅震荡下跌，不过跌幅不大，报收阴十字，引导铜价下跌主要因素还是担忧美国与中国贸易战升级会影响铜需求。基本面美国总统特朗普指示美国贸易代表莱特希泽考虑将2,000亿美元中国商品的关税税率由10%上调至25%。中国外交部周三称，施压和讹诈不会起作用，若美方采取升级举动中国必然反制。外媒8月2日消息：必和必拓旗下智利Escondida铜矿投票结果显示，拒绝资方提议并决定罢工。该铜矿是全球最大的铜矿。沪铜夜盘平开后横盘波动，盘中成交不活跃，市场似乎在等待中美谈判和智利铜矿罢工的消息明朗化。伦铜库存251450吨，-500吨。2日洋山铜溢价（提单）70—80；均价75（+2）。2日国内现货市场价格：长江49230-49250；华通49060-49220；广东49160-49360；上海有色网49060-49220，均价49140（-750）较前日下跌。升贴水 升20-升70 均价升45（+20），现货水差维持升水，对期价略有支撑。

交易策略：消息面暂不明朗，沪铜短线维持低位震荡，区间48700-50400。建议高位空单持有，短线暂维持短空交易。

（倍特期货策略分析师   冯军）

钢材偏强震荡，资金情绪回归自身基本面

周四晚外盘美元指数60日均线获支撑反弹；原油反抽均线压力；伦铜大跌到前低附近转弱。

钢材现货下跌，上海螺纹现货4220，跌50；热卷4250，跌10；唐山钢坯3840，持平；矿石470，跌5。截止2日螺纹社会库存增5万吨至453万吨，较去年同期高11%；螺纹钢厂库存降6万吨至165万吨，较去年同期低30%；库存总量降至与去年同期低4%。热卷社会库存增3万吨至214万吨，较去年同期低2%；厂内库存降1万吨至95万吨，较去年同期增14%；库存总量较去年同期高2.74%。螺纹社会库存、钢厂端库存总量维持下降，降幅收窄，说明需求受季节性影响有扰动。热卷库存总量再度回增。供给方面，钢厂利润目前较好（千元以上），电炉钢目前有500元以上利润。今年环保成为政策主线，需要重点关注；国务院下发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》秋冬季错峰生产范围扩大，环保督查将成为常态。唐山环保再度升级限产影响扩大，常州也跟进限产。现货涨后松动，商家出货为主，继续关注终端需求跟进情况。

期货市场黑色系受中美贸易战进一步升级利空袭击后回到自身基本面，原料中焦炭受益山西、河北提价刺激偏强，焦煤、铁矿石表现回弱，铁矿石现货回软，近日钢厂限产对需求抑制。京津冀地区发布今年秋冬季大气污染攻坚方案征求意见稿，可以预见环保要求只会严不会松，限产影响届时将会扩大，而政策宽松，下半年基建补短板将会发力，需求预期将转好，供需将维持相对紧平衡，对价格重心形成支撑。短线关注资金回炒政策利好的持续性。操作上，矿石横盘震荡市1901不持仓；螺纹1901多单依托3900持有，热卷1901多单依托3950持有；短线交易日内为主。

（倍特期货 刘明亮）

胶：缺乏实质性利好  胶反弹无望    期价下行压力增强

近期，工业品走势明显分化，对国内未来经济悲观情绪虽有所缓解，但无法彻底摆脱对经济不确定性的担忧，只是宏观主导力不够强，有色系反弹乏力，走势疲软，黑色及化工系受益于环保及供给侧改革影响较为直接，供应减少，走势强劲，天胶未过多受到其他商品走势影响，目前还基本沿着自身微观基本面主导下运行，震荡探底格局未有任何改变，仅仅是短线节奏会或多或少受到国内政策和中美贸易战变化影响，时强时弱，中期弱势格局仍未看到任何改变的条件。胶自身基本面无需过多累述，供应未见明显异常，需求端有弱化迹象，胶期货盘面看，持仓结构和远期升水都未发生大的改变，1~9换月虽有所加快，但远未完成，空头仍主要以实盘和非标套利盘为主，实盘比重实际上是在增大了，新进抄底资金极其有限，当然可能对合成胶走强心存顾忌，空头主动打压盘也明显减少，胶期价短线波幅减弱。巨量到期库存目前仍主要压在9月合约上，9月期价与现货混合胶仍有6%的税差需要修复，目前价格难以吸引终端消费买盘入场接货，随时间推移，9月承受实盘压力会越来越大，多头要么被动拉高远期升水，转移库存矛盾，要么主动止损，期价下挫修复与现货混合胶税差后，终端消费买盘入场接货，以此化解库存压力，留给9月多头回旋时间已不多，期价反弹无望后，下行压力将逐步增大。操作上，原高位空单仍等9月期价跌至10000后，再逐步考虑减磅止盈；1~9月升水拉大到2000点，原趋势空单可马上抛回到1月合约上，新空也择机空对1月合约展开阻击。

倍特策略分析师：马学哲

郑醇下游烯烃强势提振

【现货】：陕西2500，川渝2700，两湖3000，河南2700，内蒙2400，江苏3100，宁波3150，山东2750，华南3200，东北2650.CFR中国385美元/吨.（来源：卓创）

【供需及交易逻辑】据卓创了解，黑龙江宝泰隆10万吨/年焦炉气制甲醇装置目前运行正常，其新建60万吨/年煤制甲醇装置计划8月试车，10月生产，其配套30万吨/年稳定轻烃计划2019年投产。7月份国内甲醇整体装置平均开工负荷为68.71%，较6月份环比上涨1.60%。7月份下游烯烃开工负荷为74.97%，较6月份上涨近18%。甲醇在7月份主要受益于下游端的刺激，坚挺走势则得以顺利延续。近日甲醇主力临近3000点位上方后开始表现僵持，我们曾提示过这是一个历史性的压力区域，因此盘中操作上要及时注意，同时也提到过甲醇若想进一步上涨则需要关注相关联化工品L与PP的进一步走势。就目前来看，下游烯烃仍然维持偏强势头，技术上延续惯性抬升可能性大，因此操作上甲醇暂不要急于猜顶，追多方面也要卡好保护为宜。

【操作建议】：期价虽已处于历史压力区域，但下游烯烃表现坚挺，短期存在提振氛围，20日线处重新参与多单的保护上提至2980-3000,；风险点需及时关注L、PP的节奏变动。

（倍特期货  李闯）

玻璃库存延续下滑存支持

【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1459，河北德金1384，河北迎新1410，河北长城1390，河北润安1520，湖北亿钧1540，武汉长利1600.（来源：卓创）

【供需及交易逻辑】据卓创了解，本周重点监测省份生产商库存总量为3469万重量箱，较上周减少79万重量箱，减幅2.23%。本周国内浮法玻璃企业整体库存量加速下滑，7月底企业促量政策起到一定效果，8月初市场表现一般。华东库存下滑明显，交割地河北库存亦有下滑，这对于当前玻璃市场是存在较强的提振情绪的。从盘面走势来看，玻璃近期表现一直较为平稳，预计这种氛围延续至月底的可能性大，因此建议即使建材板块龙头螺纹近日出现回调，1809玻璃也不建议做空了，已有多单卡好保护位后择机转战1901合约。1901是一个淡季合约，因此建材板块若出现回调可考虑试空玻璃远月。

【操作建议】：旺季背景支撑，现货市场氛围维稳，多单保护参考1465-1480。后面逐步渐入换月阶段，1901合约背景偏空，技术上1901MACD转为死叉后介入更稳妥。

(倍特期货  李闯）

郑煤神华调降月度长协

【现货】：神华集团年度长协煤价：557元/吨；神华外购5500K月度长协价：615元/吨；秦皇岛港市场煤实际成交价：615元/吨（来源：卓创）

【供需及交易逻辑】：秦皇岛港口库存8.2日706.5万吨（8.1日707万吨）：截至8月2日，沿海六大电厂平均库存量为1540.28万吨，平均日耗83.17万吨，可用天数18.5天。据卓创了解，8月神华集团下水动力煤月度长协价格与7月份相比下调27-34元/吨不等，此价格自2018年8月1日0时起执行。据海关统计，前6个月全国进口煤炭1.5亿吨，同比增长9.9%，其中6月份进口2547万吨，增长18.8%；累计出口236万吨，下降55.3%。综上来看，神华下调月度长协与当前的进口数据均会对市场形成压力。不过以上这两点均有值得进一步思考的地方，首先当前期货盘面所反映的市场煤价已经低于长协煤价，也就是说市场对后市需求变得更为悲观，这里可能是出于对供需宽松预期的忧虑，进口的高增长就是一个实证。其实我个人一直以来也是出于对今年的进口政策判断认为供应面会偏向紧张，主要原因是上半年发改委在会议上表示过今年的煤炭进口总量应不高于去年，若真按此政策执行的话，即使目前进口量保持增长，那么后面也会很大概率上去压制进口量。也就是说，后期的扰动点更多的在于进口管制力度上，若市场实际行动没有去按照年初发改委所给出的指导建议执行，那么后市动煤反弹的空间就会较为有限，也不会向预期那样重新走牛，至少价格的反弹高度会受到很大限制。就目前操作上，电厂日耗水平仍属高位，旺季背景支撑题材存在支持，不过技术形态乏力理应持空，然出于对预期的看稳观点，交易上一直都没有建议去试空，至少目前来看确实不妥，若已参与空单的可卡好止盈持有；若600区域曾参与试多的前期已提示止损离场或锁仓应对。

【操作建议】之前试多单继续锁仓观望；目前新单暂不考虑进场。

(倍特期货  李闯）

焦煤焦炭：利多频传，多单持有

【现货市场】现货市场，政策方面，近期《京津冀及周边地区2018-2019年秋季大旗污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》发布，期中关于河北、山西全面启动炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉的淘汰工作，该政策影响重大，将成为影响远月的主要因素。价格方面，河钢集团焦炭采购价上调105元/吨，一级焦报2265元/吨，中硫S1，CSR60报2125元/吨，均到厂承兑含税价，3日起执行。近期，政策及市场开始关注采暖季，从当前信息看，今年极可能为焦化供给侧改革起始年，焦炭维持强势判断。

【期货走势】上游环保政策预期为中期主逻辑，寻找支撑加多。

【今日涨跌】上涨

【操作策略】焦炭远月守好多单，等待加仓机会，焦煤暂观望。

（倍特策略分析师：范宙）

两粕：震荡

【外盘、消息】

昨晚美豆粕指数大涨，报收331.3，跌2.2，跌幅0.66%。美国农业部周四称，截至2018年7月26日的一周，美国2017/18年度大豆净销售量为93,700吨，比上周低了76%，比四周均值低了71%。2018/19年度净销售量为543,300吨。销售总量为63.7万吨，接近市场预期45到120万吨的下端。

【期货走势】                

昨晚夜盘两粕震荡，1901豆粕增仓2.23万，1809菜粕增仓0.29万。

【操作策略】

市场传言称市场传言称中美贸易战快速解决的希望再度破灭。美豆系品种基本收回本周涨幅。目前市场关于贸易战中美双方措施谣言频繁，虽真实性有待商榷，但都足以对内外盘带来大幅波动，值得投资者密切关注。昨晚国内粕类小幅震荡，近几日行情涨跌变化存在较快可能，节奏上难于把握。操作上以短线为主注意节奏，低位多单可适量持有或继续保持观望。

（倍特期货 刘体峰）

油脂震荡 豆、棕油关注MA60短压

【信息及盘面评述】美国农业部（USDA）8月3日消息，上周美国大豆出口销售合计净增63.7万吨；美豆油出口销售合计净增1.55万吨，美豆粕出口销售合计净增13.73万吨，符合预期。俄罗斯卫星通讯社华盛顿8月2日电，美国贸易代表罗伯特·莱特希泽在其网站上发布的声明表示，美国政府计划对价值为2000亿美元的中国进口商品和服务征收25%的关税。现货方面，根据天下粮仓，8月2日沿海一级豆油5480—5600（涨10—50元/吨），沿海24度棕榈油4730—4820元/吨（涨20—60元/吨），沿海进口菜籽压榨四级菜油6140—6300元/吨（涨20—50元/吨）。期货方面，外盘，CBOT美豆担心美中贸易争端升级跌0.33%，美豆油跌1.17%；BMD马棕油受累于CBOT豆油疲弱及贸易战担忧跌0.81%。夜盘，y1809收低36至5794，P1809收低18至4896，OI809收低30至6498。

【观点与操作策略】外围走弱，油脂夜盘偏弱震荡，豆油空头主动明显。印尼提高生柴掺混量消息叠加国内棕油库存同比偏低，对连棕有支撑，但马棕增产弱出口预期或大概率成现实，且国内豆油库存压力仍在，国储流拍持续，油脂暂不具备大幅走高基础。y1901、OI901于5800、6500一线多空分水；P1901短压4950。

（倍特期货 刘思兰）

玉米  早春玉米逐步上市期价近期震荡调整

【现货市场】沈阳淀粉报价2350元/吨，跌0；山东德州淀粉报价2470元/吨，涨0；广州淀粉报价2500元/吨，涨0。上周国内玉米淀粉玉米加工量68.03万吨，开机率68.71%，跌1.22。两湖地区早春玉米逐步上市，国内玉米供应继续宽松，现货价格有所回落。8月2日预拍399.01万吨，成交110.24万吨，成交率27.62%，较上一交易日上涨3.19，成交均价1539元/吨，较上一交易日上涨121，8月2-3日计划继续拍卖800万吨。临储玉米拍卖已成交了5755万吨，市场玉米供应充足，后期陈粮出库面临较大压力。需求方面，生猪价格仍在低位震荡，生猪存栏和能繁母猪存栏都在继续下行，饲料需求仍较为疲软。但夏季运力紧张物流有所成本提高，且优质玉米价格坚挺，再加上2015年临储玉米逐步成为拍卖主流，起拍价提高50元/吨，对玉米价格起到一定的支撑作用。

【操作策略】国内优质玉米价格坚挺，临储拍卖玉米优质优价给予玉米价格支撑，但陈玉米库存压力依然较大，且两湖地区早春玉米逐步上市，市场供应整体继续宽松，再加上下游生猪行业仍处于下行周期，导致饲料需求继续下滑，预计玉米单边压力较大，震荡整理为主。近期临储拍卖成交率低位震荡，上周成交均价有所回落，期货可日内交易为主，C1901支撑1830，CS1809支撑2230，重点关注临储拍卖情况。

（倍特期货  程杰）

苹果：冷库好货价格稳定 期价震荡拉升

基本面：各产区早熟果陆续上市，嘎啦、秦阳等早熟果相对于去年收购价格均有涨幅，山东烟台产区库存量约在1-2成，由于前期价格较低，近日出货量有所增加，好货价格坚挺，陕西本地货库存依然还有，目前大多数冷库清库结束，仅有个别冷库剩余约1成左右，山西运城当地冷库苹果交易全部结束。客商自存货依气调库货为主，冷风库的货仅剩余少量，8月份-9月份最后的销售价格影响到新季果的开秤价格。目前需要关注的就是后续的销售价格以及早熟红富士的开秤价格。

期货盘面：苹果合约在连续几日小幅拉升后，昨日开始震荡回调，但是下午又震荡拉升，所有合约全线翻红，持仓量增减不多，全天震荡拉升为主。当前新季果未到摘袋期，早熟果逐渐上市，由于前期霜冻影响，早熟果各产区均有减产，收购价格高于去年，目前的行情大部分为资金情绪，基本面暂无可炒作内容，建议波段交易为主，日内不要追涨，低位多单可继续持有，减仓下跌止盈出场。

（倍特期货策略分析师：孙绍坤）

白糖：SR901在震荡带区域4950-5150来回扯扯多次，人民币贬值促涨

6-7-8-三个月人民币月度贬值在2%以上，人民币报价商品理论上都不同程度有涨价需求。期间宏观政策由强制去杠杆再度转暖为稳杠杆，对农系商品的保底有效。昨持空5050-5100区间空头，以5150突破为止损。

策略  5050-5100空头以5160突破为止损

倍特期货 蒋宇莺

以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！