早盘策略集锦——联储会议纪要给出的其实是中性灵活态度指引，外盘商品工系的博弈重点仍围绕有色系列的贵小金属群展开，今天国内重点关注沪铜的资金主动性变化。国内化工板块的大减仓也是今天早盘的另一个重要看点，夜盘减仓之后留意早盘重新增仓的量价匹配检验，甲醇的形态摇摆十分微妙，不能一根筋对待 铜：沪铜进入拉升阶段 隔夜伦铜大幅上涨，因市场预期中国消费旺季将来临及对中美贸易谈判保持乐观情绪。沪铜夜盘也继续上涨，图形上看沪铜日线形态维持强势上涨，目前正处于加速拉升阶段，技术上价已经站上所有均线，中短期均线也已形成多头排列。 信息面， 美股市微涨，外盘原油上涨，美元指数回调。印度最高法院阻止了韦丹塔的铜冶炼厂开工。 印尼自由港铜精矿出口许可到期。 美方对延长中美经贸磋商的最后期限持开放态度。 三大交易所铜库存偏低。伦铜库存139500吨，+100，接近05年低点。截止2月15日，上海交易所库存为207118吨，+64391吨，大幅回升。20日洋山铜溢价（提单）55—70；均价62.50（-1）。20日国内现货市场价格：长江49420-49500；广东49250-49450；上海有色网49300-49480，均价49390（+420）。升贴水 贴180 – 贴60 均价 贴120（-5）。现货市场持货商抛货情绪已有缓和，市场基本维持昨日报价，好铜报价趋稳于贴水80~贴水60元/吨区间，低价货源吸引贸易商买盘，平水铜接货量则仍显犹疑迟滞，贸易商则继续采用压价方式，集中成交于贴水180元/吨附近，下游维持刚需补库，湿法铜依旧成交乏力，货多难消化，报价低至贴水330元/吨。 交易策略：沪铜强势上涨，短线进入拉升阶段，建议多单持有，日内短线支撑49570，压力50760。 （倍特期货 魏宏杰 冯军） 货币政策方向未变，股市震荡 观点：消息面，李克强在国务院常务会议上表示：稳健的货币政策没有变，也不会变，坚决不搞“大水漫灌”。农业农村部部长韩长赋：完善农村土地征收和农村集体经营性建设用地入市改革的配套制度，在修法基础上全面推开。目前股市涨幅较高，市场预期货币政策持续放松，或者降息带来的股市风险偏好提升，资金积极进场。但货币政策未变，未来是否能够达到预期目标值得商榷，目前股市涨幅较大，同时股指的期货升水结构消失，贴水或者平水，市场套保资金增加，存在回调压力。 交易策略方面，股指技术层面短期涨幅较大，目前多头暂时不追击，目前也非空头积极入场机会，暂时观察。 （倍特期货 魏宏杰 杜辉） 橡胶累计涨幅较高，存在回撤压力 观点：目前泰国橡胶主产区逐步进入停割期，供应压力减少，原料价格坚挺。近期橡胶走势偏强，价格低点位置逐步抬高，空头打压力度减弱。由于目前基本面缺乏利空因素，多头有望利用季节性减产特征，推动橡胶价格上涨的，但由于套利以及对冲资金仍会反复进出，橡胶上涨趋势较为曲折。 交易策略方面，橡胶短期走势偏强，资金推动，走势仍会反复。我们建议采取对冲策略，持仓RU1905合约空单，持仓RU1905C11750看涨期权，由于橡胶上涨涨幅超过1200点，存在波动性回调压力，可买入RU1905P11500看跌期权，低成本参与橡胶回撤。 （倍特期货 魏宏杰 杜辉） 美会议纪要中性，金银振荡整理 消息面：美联储会议纪要，经济继续扩张，劳动力市场强劲，通胀处于目标附近；官员们指出部分下行风险已经升温；许多官员并不确定2019年需要怎样的利率政策行动。西班牙外相称英国脱欧协议几已敲定。 昨晚内盘方面，沪金平开震荡，日线维持在年初及2017年高点之上，周日线上行维持，短线关注缺口支撑；沪银高开上推，周日线震荡偏强，短线关注年初高点附近表现。基本面上，全球经济增速下滑预期及主要经济体央行鸽派倾向构成金银中期支撑。短期美联储会议纪要未给出明显的鸽派倾向，也未增加市场对经济的忧虑，美元暂时止跌，牵制了金银的上冲节奏。金银短线振荡整理概率较大。AU1906支撑292，压力295、300；AG1906支撑3730，压力3810。 【操作策略】沪金中期偏强，短线突破维持，AU1906持多，或调整不破292继续轻多；银中期下行通道被破，短期震荡偏强，AG1906持多或逢调整继续轻多。 （倍特期货 张中云） 苹果：产区价格稳定 期价高位震荡 基本面：目前销区出货节奏恢复正常状态，整体走量缓慢，山东一般货市场接受度高，销售情况较理想，但是好货还是价格稍高而有所限制，销量因地而异，有部分客商陆续冷库发货，副产区去库存较快，库内货价格偏硬，挺价意向较强。 盘面：苹果合约继续保持偏强态势，持续震荡拉升，整体趋势未变，昨日开盘后虽有所调整，但是盘中减仓拉升，期价高位震荡。目前基本面处于稳定状态，盘面波动大多为资金博弈，远月期价上涨放缓，但是仍保持强势，天气对远月期价影响减弱，后续稳定为主。 操作策略：苹果1905高位震荡，目前基本面利好有所减弱，盘面资金博弈为主，多单可轻仓持有，空仓者可日内逢低轻多。 （倍特期货 魏宏杰 孙绍坤） 玉米现价继续下跌期价保持偏弱震荡 【操作策略】从基本面来看，东北基层售粮积极性提高至东北价格不断下跌，南方销区消费继续稳中偏弱，潜在美国进口大幅增加共同提供压力，而前期华北深加工企业收购价提高后开始小幅下调。近期河北河南山东价格多地小幅下跌后暂稳，东北地区价格多地继续小幅下跌，港口价格继续小幅小跌。近期玉米期价连续小幅回落，操作上可空单持有，C1905压力1830，CS1905压力2275，重点关注东北和华北玉米价格变化。 （倍特期货 李闯 程杰） 钢材受市场氛围带动反弹仍然看力度 节后沙钢开出平盘，说明主流钢厂对后市持谨慎态度。短流程钢厂过节停产，螺纹库存累积并没超预期，低于去年同期。尽管交通方面基建投资有利好传出，低温降雨天气，需求还没有跟进，现货继续弱跌。后市关注钢厂复产情况，以及库存进一步累积情况和需求启动时间，决定现货价格进一步走向。 期货盘面黑色系探低回抽，焦炭在重污染天气限产刺激下上涨，带动整个板块人气回升，成品材打低后空头被迫减仓。节后成品材高位持续下跌，一方面因需求未启动，现货缺乏指引，也因为现货上涨后持续回跌，缺乏利好支撑因素，使得市场心态不好，盘面表现偏弱。市场在等待节后钢厂复产情况以及库存累积是否形成压力，低温雨雪天气影响下需求是否推迟启动等。短线关注工业品上涨对市场氛围的带动，成品材反弹力度和盘面主动性，螺纹1905看3700附近压力表现。 螺纹1905、热卷1905波段不持仓；矿石1905波段不持仓；短线交易对待，短线交易日内为主。 （倍特期货 刘明亮） 外围牵制 油脂回调 据天下粮仓，2月20日国内沿海一级豆油5640—5760元/吨（跌20—60元/吨），沿海24度棕榈油4640—4770元/吨（跌50—100元/吨），沿海进口菜籽压榨四级菜油6500—6670元/吨（跌30—50元/吨）。 【观点与操作策略】马棕库存偏高、减产幅度低于往年，马棕破位下，CBOT豆系偏弱，外盘对国内油脂有牵制，油脂回调，连棕领跌。基本面方面，今明两天中美贸易谈判在美举行，此次磋商不仅会影响美豆出口预期，亦会影响美豆种植面积预期，届时关注；国内，豆油降至131万吨、华东菜油略降、棕油略增，整体来看，油脂短期季节性转弱不改，库存走势看点在于大豆压榨受粕类弱需求牵制难放量、菜籽因中加关系紧张供应可能趋紧。盘面，豆、棕油受外围牵制夜盘偏弱震荡，上受高压制，下承中期均线支撑；菜油半年线附近反复，短支6680。建议y1905、P1905背靠MA20偏空交易，OI905日内短线交易。 （倍特期货 李闯 刘思兰） 焦煤焦炭：利多发酵，多单持有 澳洲最大炼焦煤矿莫兰巴北矿发生事故。陕西省2月15日至6月底全面开展煤矿超层越界开采专项整治。报价方面，山西煤矿复产缓慢，部分矿有提涨计划。焦炭，首轮提涨落地，近期由于环保问题，局部开始延长焦化结焦时间，叠加运输、下游短期补库等问题，现货价稳。期货方面，焦炭多单持有，59反套有所缩水，但逻辑仍在，可适当调整，裸露多头头寸。焦煤，远月持多观点不变，59反套可继续持有。焦煤焦炭共同的风险点在于下游利润方面的压制。操作上，焦煤焦炭59反套基础上，增加远月多头头寸。 【操作策略】焦炭焦煤，59反套持有，远月多单焦煤依托1350，焦炭依托2000持有。 （倍特期货 范宙）