黑色系——王栋、邓文哲、王喆、蔡玮 隔夜，螺纹05合约上涨0.35%，收于3685，铁矿石05合约下跌2.02%，收于605.5。焦煤和焦炭05合约分别下跌0.16%和上涨0.45%，收于1283.5和2138.0。动力煤05合约下跌0.71%，收于583.8，玻璃05合约下跌0.44%，收于1347。 螺纹钢方面，19年春节期间螺纹钢社会库存和钢厂库存的增量和增幅都远超近三年平均水平，并刷新了2018年的记录。库存累积速度超出预期，产量同比也处于高位，供给端压力开始显现。社融数据超预期使得悲观情绪有所缓解，由于统计局不会公布1月的房地产和基建数据，所以下一次房地产和基建数据需要等到三月中旬，短期需求端形势仍难明朗，预计螺纹期价受库存，产量等产业面数据指导较强，建议暂时观望，等待需求明朗。 铁矿石方面，对于淡水河谷在马来西亚混矿码头发生火灾的事故目前官方已经公布恢复需要10-15天的时间，不过由于淡水河谷原本就计划在2月20日对该码头进行10天左右的检修，实际影响近似于检修提前，预计影响有限。铁矿石溃坝事故驱动行情告一段落，在没有新的消息刺激的情况下后期走势将回归正常供需逻辑，钢厂节后补库和钢厂利润走势将对铁矿石价格产生直接影响，目前单边驱动并不明朗，考虑多螺空矿。 焦煤方面，本周复产进度缓慢，主产地供应仍维持偏低。进口煤方面，澳煤一线焦煤CFR下跌0至205.5美元，二线焦煤下跌0至188.3美元。国内低硫主焦持平，澳煤、蒙煤价格小幅上涨，通关低位。需求端下游利润持稳，除低硫主焦外其他煤种库存较高，预计低硫主焦缓慢回落，其他煤种将继续回落。 焦炭方面，建材库存增加，厂库、社库均明显增加，但增量少于去年同期，但值得注意的是产量仍然维持高位。供应端，产能利用率继续提升，利润低位持稳部分地区继续回升，短期供应处于高位，但预计后续供应端上行压力较少。钢厂焦炭需求方面，节日期间由于物流因素钢厂采购量较少，钢厂库存大幅下降，焦企库存大幅上升，节后钢厂逐步有补库情况，钢厂利润目前持稳，采购价首轮上调逐步落实。炼焦煤价格下降空间有限，焦炭成本支撑坚挺。非钢需求方面，贸易和投机需求维持谨慎，内外贸价差倒挂，内贸方面产地发运利润尚未打开，若现货上调首轮后期现利润操作空间消失，暂时期价小幅升水。总结而言，预计现货焦炭价格将开始逐步上调，但上调空间有限，尚需观望钢材价格走势。期价方面，焦炭1905贴水首轮上调后的厂库仓单100左右，对应目前产地盈亏平衡区间，预计焦炭1905合约下跌空间有限，建议逢低做多。 动力煤方面，今日港口现货价格小幅回落，部分地区产地价格由于内陆需求较差出现回落，发运利润有所回升。产地供应收缩预计仍将维持，进口煤1月数量同比大增，关注海关对进口煤通关的具体措施，供应端相对偏宽松，需求端电厂日耗有回升趋势，中下游库存均处于偏高水平，电厂补库意愿较弱。远月主力合约基差低位，期价走势暂不明朗，期价关注下方550附近成本支撑，预计期现价格将偏弱震荡。 玻璃方面，需求端下游房地产数据来看12月房地产市场增长稳定，各项指标持续增长，除了房地产竣工面积同比依旧呈现负增长，但降速大幅放缓，新开工传导至竣工受阻的情况正在改善。近期北方地区出现降雪天气，厂家出库受到影响，长途运输尚未恢复，短途运输已经开始慢慢增加，但厂库出库依然缓慢。本周玻璃行业库存已超过4000万重量箱，已创近三年新高，节后的季节性去库存阶段或将打压玻璃现货价格。今日沙河地区计划提涨10-20元，华南地区今日召开会议，计划25日上调报价。预计玻璃1905合约短期将偏弱震荡走势。基差方面，今天现货报价持平，期货小幅收涨因此期现基差有所缩窄。 仅供参考。 国债——李彬联 股债逆向联动愈发明显，昨日期、现券略有分化，期市尾盘拉升收涨，现券整体弱势。全日国债收益率曲线除个别年限外，整体上行0.3-3.9BP；各政策性金融债收益率曲线同样除个别年限下行外，其余上行0.1-1.9BP。央行四季度货币执行报告不再提“中性”措词，明确提出“引导货币市场利率中枢下行”，未来货币政策进一步宽松可期。2月美国、欧元区制造业PMI双双走低，欧元区PMI更跌破荣枯线，欧美股市走弱。随后欧央行1月会议纪要显示贸易冲突越来越影响经济增速，考虑为银行提供新一轮廉价长期贷款。国内外宽松预期渐浓，料国债期货震荡偏强。仅供参考。 甲醇——苗扬 隔夜，MA1905震荡整理，收盘价为2515元每吨，成交量为84.7万，持仓量123万手，与前一交易日相比减少14.66万手。 我国甲醇市场稳中上行。西北地区签单顺利，部分企业停售，部分小幅推涨。近期北方地区物流有所恢复，厂家出货顺畅，受主产区价格走高支撑，内地商谈气氛尚可，部分下游采货补库，成交重心稳中上移。港口方面，甲醇主力期货震荡波动，现货市场区间整理，整体成交尚可。短期国内甲醇期货价格或震荡上行。后期仍需关注国内甲醇上下游装置情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及现货走势等，建议谨慎操作。仅供参考。 铜——许克元 隔夜美元小幅反弹，外盘金属涨跌互现，伦铜收跌0.48%至6374美元，沪铜主力收平至49780元。近日铜价受宏观利好推动及供应端扰动炒作，价格呈现持续上行态势。不过节后消费复工节奏不确定性将限制短期价格上涨空间。关注元宵节后2-3周库存变化情况及中美贸易谈判的进一步消息指引。中美高级别经贸磋商定于21-22日在华盛顿举行，双方团队已于19日开始工作层磋商。如宏观面及基本面持续利好共振，铜价有望延续反弹走势。仅供参考。 镍——宋敏嘉 隔夜，美元小幅反弹，内外盘有色金属普涨跌互现。外盘方面，伦镍小幅下跌0.5%，收盘价为12845美元/吨。内盘方面，沪镍小幅上涨0.11%至101210元/吨，持仓量增加5170手至329672手。现货方面，据SMM，俄镍较无锡1903合约平水，金川镍较无锡1903合约升水300元/吨左右，俄镍由贴水变平水，金川镍贸易商持货较多，春节后下游出现集中补货需求，进口窗口仍然关闭，主流成交于101700-102100元/吨。短期内镍铁现货依然偏紧，节后的不锈钢消费转好致使高镍生铁价格上升至1000/镍上下。目前在无大幅产量增加的情况下，备货需求或将继续支撑高镍生铁价格坚挺，社会库存因此去化速度较快。据SMM调研，2月镍矿供应仍然偏紧，菲律宾苏里高地区目前仍处于雨季，仅有部分地区少量出货。印尼方面，Harita和Fajar的配额已于1月份到期，目前停止了装货，新的配额预计在3月或4月获批。印尼2月份出货量环比1月份或减少较多，约70万湿吨。预计日内镍价将维持震荡上行态势，仅供参考。 天胶——余伟杰 夜盘沪胶主力RU1905小幅微跌，收于12375元/吨，下跌0.16%。截至2月21日，泰国宋卡原料价格USS3为44.47泰铢/公斤，RSS3为47泰铢/公斤；全乳胶上海价为11800元/吨；华东顺丁橡胶为11800元/吨；上海期货交易所橡胶库存417690吨，与上一交易日持平。国际三方橡胶理事会部长级会议将要于2月21-22日召开，且印尼将要在会议中提出限制橡胶出口以及增加国内天胶需求等措施，叠加天胶季节性因素，供应量的减少推动泰国原料价格持续上行，支撑沪胶上涨。但是下游需求目前不确定性仍在，东营地区轮胎厂开工恢复情况表现不一，部分企业因用工及资金问题，恢复正常水平仍需时日。近日胶价连续上涨后轮胎厂采购积极性较为低迷，叠加国内天胶库存高位，国内供需压力并未出现短期缓解，对沪胶依旧存在一定压制。预计沪胶维持偏强震荡为主，关注主场国政策动向。仅供参考。 锡——宋敏嘉 隔夜，美元指数小幅反弹，内外盘有色金属普红绿相间。外盘方面，伦锡小幅上涨0.16%至21290美元/吨。内盘方面，沪锡小幅下跌0.12%至150520元/吨，持仓量增加112手至35168手。现货方面，据SMM，云锡贴水700元/吨，普通云字贴水1500-1600元/吨左右，小牌贴水2000元/吨，冶炼厂存在一定惜售情绪，交投整体较为平淡，主流成交于148500-150000元/吨。节后仍需重点关注印尼出口的后续进展，以及1月的缅甸矿进口情况，目前印尼出口问题仍未彻底解决。另外，据业内相关人士透露，目前云锡公司已经出口1000吨的锡锭，年内每季度还将继续出口，主因国内消费较弱，而国外供应短期内较为紧张。预计日内锡价将维持震荡整理态势，仅供参考。 豆类——刘宇晖 隔夜美豆指数呈震荡偏强的走势，消息面整体平静，第七轮中美经贸高级别磋商在华盛顿开幕，路透社报道，称关于中美经贸磋商，中美双方正在制定6项谅解备忘录，涉及强制技术转移、网路盗窃、知识产权、服务业、汇率、农业及贸易非关税壁垒，还有1份解决贸易逆差问题的“十点清单”。国内，夜盘粕类油脂呈震荡反弹的走势，油脂类拉涨后回吐涨幅，数据显示，2019年1月生猪存栏比2018年12月减少5.7%，比去年同期减少12.62%，能繁母猪比2018年12月减少3.56%，比去年同期减少14.75%。本周国际国内再次连续爆出猪瘟疫情，对生猪及猪肉制品消费有所抑制，预计未来养殖企业补栏意向不强。料后市短期内粕类油脂大概率将震荡调整，仅供参考。 纸浆——汪琮棠 隔夜，纸浆主力SP1906小幅上涨，收于5604元/吨，上涨0.76%，成交量为21.94万手，持仓量16.71万手。3月份进口木浆外盘报涨，已公布品牌外盘提涨30美元/吨，进一步支撑现货市场报盘。进口木浆现货市场报盘持续攀升，周内针叶浆、阔叶浆报盘提涨50-100元/吨，但成交无明显改观，业者对提涨后价格接受度偏低。本色浆虚高盘面继续回落，化机浆价格窄幅整理。上游原料价格稳中有涨，下游需求基本正常，加之3月份为文化印刷纸传统旺季，业者对后市有看涨预期。仅供参考。 塑料——汪琮棠 上一交易日，塑料收于8690元/吨，较前交易日结算价下跌0.17%。现货方面，2月21日华北地区LLDPE价格在8690-8800元/吨，华东地区LLDPE价格在8750-8950元/吨，华南地区LLDPE价格在8750-8950元/吨。PE外盘方面，部分印度外商本周末和下周将继续新一轮报盘，中国市场现货市场近来成交清淡，贸易商库存高企，预计其报盘将略低于市场价促成交为主。国内聚乙烯供应端压力减小，石化库存小幅下降，但仍在较高位置。需求面来看，元宵节后国内下游工厂逐步返市，但考虑到节前多有备货，如无特别利好消息提振，月内下游工厂主动补仓积极性不高，整体交易预期有限。预计国内市场价格震荡盘整为主，运行区间8600—8750。仅供参考。 PP——汪琮棠 上一交易日，PP收于8809元/吨，较前交易日结算价上涨0.03%。现货方面，2月21日华北市场拉丝主流价格在8800-8850元/吨，华东市场拉丝主流价格在8850-8950元/吨，华南市场拉丝主流价格在9000-9150元/吨。当前支撑油价的减产利好在逐渐减退，而中美贸易谈判乐观预期成为带动油价上行的关键动力。聚丙烯企业开工率保持高位，但石化库存出现回落迹象，需求呈回暖迹象，随着下游工厂开工恢复正常，刚需有望进一步增强。再者节后国际油期上涨明显，PP利润压缩明显，成本支撑尚可。所以，尽管供应依然偏利空，但考虑到石化库存下降势头，且需求回暖，成本增强。预计短期内PP走势震荡偏强，今日运行区间8750-8900。仅供参考。 乙二醇——李威铭 上一交易日，乙二醇主力1906合约偏强运行，收于5123元/吨,涨幅为69元或1.37%，成交量上升12.1手至30.3万手；持仓下降17088手至34.7万手；现货方面，亚洲乙二醇收盘参考价格：华东4950-4960元/吨涨40元/吨，华南4650-5050元/吨短途送到涨25元/吨，保税605-610美元/吨CFRL/C90天，涨3美元/吨；到港船货603-608美元/吨CFRL/C90天，涨3美元/吨。综合来看，MEG由于后市产能投放预期，上市以来期价整体承压，导致成本端变动对MEG期价边际影响较大；春节后MEG港口库存高企，导致近月合约承压下行，但在国际油价上涨推动成本端上移的情况下，乙二醇生产利润受到进一步压缩，关注近期成本支撑期价反弹。预计短期区间震荡为主,运行区间5100—5200。仅供参考。 沪铝——黎俊 隔夜，伦铝走强，收于1906.5美元/吨，涨30.5美元，或1.63%。沪铝主力1904震荡偏强,收于13660元/吨，涨105元/吨，或0.77%。现货方面，据SMM，广东市场成交价格集中在13480元/吨，对当月均价贴10元/吨，粤沪价差维持在60元/吨附近。广东地区下游企业接货情况略有好转，但仍然多以消化春节期间库存为主，少数按需采购。华南地区铝锭现货流通以贸易商交投为主，整体来看成交一般。综合来看，下游尚未回暖，库存增加，利空铝价但外盘企稳，提振沪铝。预计沪铝主力日内震荡运行，运行区间13500-14000，仅供参考。 棉花——谢紫琪 隔日外盘，ICE05合约大涨2.63%，收于74.03美分/磅。夜盘棉花主力合约1905震荡整理，收于15345元/吨，跌0.07%。国际消息，据美国农业部消息，据美国农业部USDA报告，2月1日-7日，美国2018/19年度新花分级检验7.07万吨，同比减少13.7%。其中陆地棉6.47万吨，皮马棉0.6万吨。当周49.3%达到ICE期棉交易要求，同比减1.6%。国内，农业农村部发布1号文件，要求保证棉糖自给水平。完善棉花、糖料扶持政策，促进棉糖生产向优势产区集中，鼓励规模化生产，力争将棉花面积稳定在5000万亩。海关总署最新数据显示，2019年1月，我国出口纺织品服装约250.63亿美元，同比增加8.47%，环比增加8.42%。其中出口纺织纱线、织物及制品114.12亿美元，同比增加14.29%，环比增加15.48%；出口服装及衣着附件136.508亿美元，同比增加4.03%，环比增加3.14%。预计今日棉花冲高回落，区间15000-15500，仅供参考。 郑糖——刘珂 隔夜，ICE05合约收13.15，跌1.57%，郑糖1905收5157，涨0.43%。 印度方面，截至2019年2月15日，印度全国507家糖厂累计产糖2193万吨，而去年同期494家糖厂生产了2035.5万吨糖。今年产量增加主要是因为马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的糖厂提前开始压榨。总的来说，与上一季相比，本榨季的糖产量预计将会减少。泰国方面，2019年1月泰国共计出口糖约47.2万吨，同比增加约6%。其中出口原糖29.96万吨，同比增加18.7%。印尼（7.28万吨）、韩国（12.4万吨）、日本（4.8万吨）为主要出口地。2018/19榨季10-1月泰国累计出口糖314.6万吨，同比增加约79%。国内方面，南宁中间商站台暂无报价；厂仓报价5160-5330元/吨。柳州中间商站台报价5190-5210元/吨；厂仓报价5180-5210元/吨。中间商昆明报价5040-5100元/吨，大理报价4960-5020元/吨，祥云报价5000-5030元/吨。湛江中间商报价5120元/吨。乌鲁木齐，中间商报价陈糖售罄、新糖报价5200-5300元/吨。原糖后市走势仍需回归基本面，榨季高峰不容忽视，郑糖上涨途中前方阻力位明显，后市需要关注榨季进度和销售情况，区间震荡概率较大。仅供参考。 沪铅——黎俊 隔夜，伦铅跳空高开，收于2070美元/吨，涨24美元，或1.17%。沪铅主力1904小涨,收于16950元/吨，涨185元/吨，或1.10%。现货方面，据SMM，广东市场南华铅16800元/吨，对SMM1#铅均价平水报价；金贵16680元/吨，对SMM1#铅均价贴水120元/吨报价；广西南方16650-16680元/吨，对SMM1#铅均价贴水150-120元/吨报价。下游蓄企以观望为主，市场交投较为清淡。综合来看，假期归来，铅下游行业依然处于消费淡季，外盘坚挺，提振沪铅，沪铅，预计沪铅主力1903日内震荡运行，运行区间16800-17200。仅供参考。 PVC——李威铭 上一交易日，PVC主力合约1905偏弱震荡，收于6440元/吨，涨幅0元或0.00%，成交量上升10.9万手至20.8万手，持仓下降8322手至30.1万手。现货方面，普通5型电石料，华东地区主流6400-6480元/吨，华南地区6460-6560元/吨；山东主流6380-6420元/吨送到，河北市场主流6310-6360元/吨送到。库存及开工，卓创统计截至2月15日，华东及华南主要仓库样本库存较2月11日增7.19%。2月14日，卓创统计PVC生产企业整体开工85.93%，环比上升0.95%；其中电石法开工率86.18%，环比上升1.73%；乙烯法开工率87.68%，环比下降0.78%。综合来看，近期PVC社会库存累积明显，短期下游开工恢复有限。预计PVC 1905合约期价短期区间震荡为主，运行区间6400—6500。仅供参考。 原油——马琛 隔夜，美国原油产量创历史新高，库存连续五周增长，欧美原油期货脱离年内高点而收低。然而欧佩克减产，对中美贸易谈判可能达成协议的期待抑制了油价跌幅。周四(2月21日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2019年4月期货结算价每桶56.96美元，比前一交易日下跌0.20美元，跌幅0.3%，交易区间56.64-57.61美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2019年4月期货结算价每桶67.07美元，比前一交易日下跌0.01美元，交易区间66.69-67.31美元。周三，欧佩克与非欧佩克减产同盟技术监督委员会举行了会议。路透社报道说，欧佩克与参与减产的非欧佩克减产协议技术监督委员会四位代表表示，预计减产同盟1月份减产协议履行率为83%。美国能源信息署数据显示，截止2月15日当周，美国原油库存量4.54512亿桶，比前一周增长367万桶。截止2月15日当周，美国原油日均产量1200万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加173万桶；截止2月17日的四周，美国原油日均产量1192.5万桶，比去年同期高17.2%。亚洲市场，SC1904结算价收于每桶453.5元，较前一交易日跌3.8元，或0.83%。炼厂春季检修，开工率下滑，油价短期涨势受限，仅供参考。 沪锌——黎俊 隔夜，伦锌走强，收于2676美元/吨，跌22美元，或-0.82%。沪锌主力1904走强,收于21680元/吨，涨230元/吨，或1.07%。现货方面，据SMM，广东0#锌主流成交于21680-21750元/吨，粤市较沪市维持在贴水150元/吨附近收窄至贴水110元/吨附近。对沪锌1904合约升水50-80元/吨附近。炼厂库存较多，出货较为积极，市场流通货量十分宽松，广东下游企业复工情况仍较为不佳，广东整体成交平平。综合来看，假期归来，需求尚未起色，库存有所累计，但伦锌回暖，提振沪锌，预计锌价日内震荡运行，运行区间21500-22000。关注宏观事件对锌价的影响。仅供参考。 早盘交易推荐 昨日美元指数小幅波动，美股小幅回落，商品涨跌互现。铁矿失去上升动力，料1905将逐步下滑至570附近。仅供参考。 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