昨晚外盘市场信息的报道，部分提示了英欧博弈的微妙可能，对应汇市美元指数再次走强，照理市场已经消化了很久了，对应汇商联动的传导，不至于过分影响。经济数据的疑虑被再次关注的点，是今天早盘日本制造业PMI指数3月订单指数的快速下滑，本周末主要经济体会有制造业PMI指数初值的预览，日本开的头部分显示中国需求的放缓，欧美在晚间欧美时段的数据影响，是否能抵消这种疑虑？

    早盘国内股指的调整倒算正常，游资股的中期调整阶段已经陆续确认，大权重处于平稳休整阶段，部分周期股的题材轮动开始受到商品人气的影响。其实，今天早盘的国内商品期货工系系列品种，仓量和形态异动的变化，相对集中在有色系列，黑链在大家准备等大波的心态下反倒还没做好准备的样子。

    有色系列沪铜的多头主动减仓开始加重，沪镍的区间反压初步在确认之中，目前有色系列维持人气平稳的只剩下沪锌，但很可惜的是沪锌今年大家又是普遍不看上的一个品种。有色系的资金人气变化，我们暂未找到合理解读报道，镍的数据疑虑是借国际镍业小组的供需评估变化说事，今年初的全球镍供需平衡继续指向供应紧缺的基本消除，铜市场的一个解释是因为增值税的税差调整导致下游拿货的畏难情绪，但这种影响主要体现在5月合约，之后就变成了下游也普遍受益的表现。

    所以，今天早盘国内商品期货工系的有色系列拉票失利，部分体现的只是工系今年总体供应侧题材施压后，反弹区间各自受限的现实，从有色系列品种本身的现货季对比上，保值空头的真正出手时机，我们仍预判在4月下旬，届时才会给有色系列现货季需求给出一个有效的考评分。另外，从近四年来的商品工系的相位差表现上，有色系列不是炒作需求弱化的先行者，有色系会跟国内自主品种板块进行相位差的错节奏互动。

    真正值得留意的，倒是黑链系列为代表的国内投资驱动的需求检验，根据近四年的季节波动特质，黑链下周将是中期波段变化的重要时间窗。以需求弱化为指引，黑链会在产品端带动下尝试波段下跌的主跌展开，是否增仓配合是主要看点；另一个视角，如果需求弱化不能得到市场响应认可，黑链又在下周面临区间振荡的低点回稳窗口指引，我们也注意到一个微妙对比，除了2017年宏观资金的增仓持续做需求弱化预期外，近四年3月低点暂不破坏给出更多的反弹修复磨的机会，也是主流。黑链看起来的博弈复杂性，比前四年更微妙，也更加上下空间受限一些，下周有没有空头持续增仓做产品端的空，这个是量价配合的关键。

    经济作物早盘也部分出现画风改变，但资金博弈兴趣似乎仍然集中在菜系，叠加饲料类品种对于需求低点的部分认可开始体现。菜系特别是菜油经过之前一波反弹后，目前调整不充分情况下直接拉高吸引人气的效果，不够好。投机资金对于经济作物的大包围，还是在尝试扩展到棉花和白糖，顺带继续检验天胶的中期下探能力是否消退。对于寻求做空工系需求引导偏下的商品组合资金，能够进行多空配的搭子，目前选择较有限，要么配金银做大放缓的避险，这需要经济放缓力度持续超出预期才行，否则的话，就只能以中期产业平衡市场化检验较为充分，中期大型态也处于相对低位的经济作物来找题材，这种多空配跟2017年宏观资金做空黑链的心结有类通之处，让烂透了的来保护还没烂下来的品种，更适合金融类资金的心理舒适度接纳。

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