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倍特点金:品种全覆盖,时段自主化,这可能是夜盘交易的优化导向 2019年03月26日 13:12
    今天早盘的国内商品期货市场几无看点,仓量变化的小节奏拿捏呈现为工系品种的下落托盘增加,但普遍还无形态变化意义。我们的观市测市探讨的话题点,放在期货市场参与者关心的夜盘交易政策调整上。

    事实上,国内商品期货夜盘交易的探索起步,与国内金融创新业务发展和市场化机制完善起步,直接相关,也是国内商品市场在全球三中心交易定价机制衔接进程的一大步,中国在全球金融市场东八时区的独特地位,为亚太衔接欧美提供了先天条件,近乎可实现全球机构投资者组合配置的风险管理交接棒全覆盖。中国负责亚太时区,LME和CME负责欧洲时区,美系市场负责美洲时区,老天爷其实早就给我们做好了安排。

    国内在夜盘交易完善优化过程中的争议,主要集中在两个点上。一个是夜盘交易的定位争议,为了谁服务谁,一个是夜盘交易的时间机制在实践中的优化诉求。夜盘交易服务的主体,到底是本土或临近时区的产业环节和金融投资者,还是欧美的产业保值需求,初期可能确实存在定位不够清晰,一心求大吃独食的不切实际,根据本次大商所相关负责人的表态,可以初步厘清的一个点是,夜盘交易侧重服务的还是本土和临近时区的产业风险管理投资者,尊重欧美市场卖方定价到本土市场买方定价的保值过渡衔接,顺带完善三时区定价中心的交接棒套利机制,这点看起来已经得到了更多的认可。因此时间上不必追求包覆欧美主要交易时段,侧重在管住欧衔接美即可。

    服务本土和临近时区的产业保值链,这个定位下,国内商品期货品种理应覆盖三大交易所的产业链的涉外品种,本次大商所的夜盘交易品种增加,也是遵循的这个定位导向。至此,我们对比发现,目前三大交易所基本上可实现交易正常活跃品种的全覆盖,遗漏点只剩下上海的线材,大连的鸡蛋和两板,郑州的苹果和麦米。在未来现有不活跃或还未实现正常活跃交易的品种都交易达标后,将其也引入夜盘交易的全覆盖,这可能是国内进一步增强东八时区产销主导定价的延伸选择。

    争议最大的,其实是夜盘交易时间该如何调整优化。上期所坚持的是欧美路线,讲究覆盖欧美主要交易时段,争夺国内在同时段的定价影响力。大商所本次的调整则率先明确了其自主路线领导者的定位,这也是因为其自主品种板块集群优势更突出的缘故,郑州市场后续恐也会遵循大商所的自主路线,形成经济作物和化工系列的差异竞争,也便利商品组合的量化配置做强做大。上海的夜盘交易优化时间,可能能做出的归一调整是,统一提前到凌晨一点结束,管住欧衔接美即可,不必追求时段全覆盖。

    夜盘熬夜伤身体,我们之前的业务同事之中有负面反馈案例;夜盘交易不能有效增加期货交易量,更多的是交易量的前置和峰值分散,形成开盘半小时和收盘半小时的密集区再分配,这也是期货公司在实践环节的体验。

    大商所的本次夜盘调整,拉开了三家交易所在尊重实践基础伤的调整优化路线争议再探讨。由此,我个人能想到的以自主路线为基础的再深化考量是,在每年的圣诞长周末或类似双旦的普天同庆的金融市场密集休市假期前,国内夜盘交易也可以更人性化的采取提前收市的特殊安排,三家交易所的夜盘交易可统一提前到11点收工,共享全球的交易文化休闲安排。

    倍特点金(微信:13262552117):是一个专业期货研究的团队,注重将分析结果转化为实战策略,其中成员均长期战斗在期货第一线,实战经验丰富,对宏观研究透彻,熟悉各个品种的基本面。

    指导交流QQ群:580953128
 
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