沪铝-黎俊

隔夜，伦铝走强，收于1800美元/吨，涨32美元，或1.81%。沪铝主力1908跳空高开,收于13890元/吨，涨60元/吨，或0.43%。现货方面，据SMM，广东成交价格集中在13890-13900元/吨，以当月 票成交为主，部分下月 票以13900元/吨成交。粤沪价差在70元/吨附近。贸易商间接货积极，但持货商略显惜售，挺价意愿较强。下游加工企业基本按需采购。整体来看华南地区铝锭现货交较为活跃。综合来看，下游逐步进入淡季，下游消费表现一般，对铝价提振有限，伦铝走强，提振沪铝，预计沪铝主力1908日内震荡运行，运行区间13500-14000，仅供参考。

黑色系–王栋、王喆、蔡玮

螺纹钢：

唐山发布《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》具体内容：8月1日以前，绩效评价为：A类的首钢迁钢，沿海区域的首钢京唐、文丰钢铁、唐钢中厚板、德龙钢铁、纵横钢铁，烧结机(球团)、高炉、转炉、石灰窑限产20%;全省其他钢铁企业烧结机(球团)、高炉、转炉、石灰窑限产比例不低于50%，高炉扒炉停产。8月1日之后，视全市空气质量和气象条件情况再决定上述停限产措施是否延续执行。置换产能按时停产。为首钢京唐钢铁二期一步、丰南纵横钢铁项目产能置换的钢铁、焦化装备，必须按承诺时限关停。丰南区要组织粤丰钢铁停产到位。

评价：

5月数据来看，房地产新开工面积的先行指标商品房销售面积已经落入负值区间，同时三四线城市棚改力度减弱也会对销售造成明显的影响，所以新开工面积整体有下行的压力，但各项指标来看暂不会出现断崖式的下行，而施工节奏的加快和净复工面积的增加也能对房地产用钢需求起到一定的支撑作用，叠加政府对基建投资的逆周期调节政策加码，预计下半年建筑钢材需求仍具有较强的韧性。板材需求不确定因素较多，当前板材需求明显偏弱，如贸易战出现缓和，政府刺激汽车家电消费的政策起到实质性的效果，板材需求将有所反弹。

据Mysteel测算唐山钢企高炉限产比例20-50%的文件政策，对唐山样本138座高炉（不含长期停产）进行理论测算：合计月度影响铁水量约516万吨，减少品种产能约468万吨，其中影响带钢量146万吨；型钢30万吨；螺纹52万吨；盘螺线材59万吨；热卷173万吨；中厚板7.4万吨；钢坯外卖量约62万吨，具体影响量以钢厂实际对产品的调配为准。届时产能利用率约在59%，较当前值下降约17.25%。

需求端南方持续的暴雨天气甚至已经使部分地区出现了洪涝灾害，对下游工地需求造成一定的影响，实际需求季节性下滑，供给端政策再次发力，按当前76.25%的唐山高炉产能利用率计算增加影响的铁水产量为217万吨，对热卷的影响大于螺纹，已有多单继续持有，未入场建议暂时观望。

铁矿石：

最近一期铁矿石发货环比再次小幅减少，铁矿石需求持续处于高位放大了供给端事故减量带来的影响，进入6月港口库存继续去化。矿山方面，淡水河谷公告布鲁酷图矿山剩余的2000万吨湿选产能可以复产，力拓下调皮尔巴拉2019年发运目标，但巴西Timbopeba和Alegria矿的干选产能复产都需要6-12月时间超出市场预期，印度矿山罢工事件干扰消除且有放开出口的消息。需求端，按唐山限产影响516万吨月度铁水产量计算，将影响铁矿石需求825.6万吨，按当前76.25%的唐山高炉产能利用率计算增加影响的铁水产量为217万吨，对应铁矿石需求347万吨。6月至今铁矿石港口库存下降646万吨，最近一周降幅缩窄为43万吨，但同时钢厂进口烧结粉矿库存出现了较大的降幅，暂时观望。

焦煤：

库存数据，上周炼焦煤煤矿库存144.83减6.74，钢厂炼焦煤库存888.72增31.28，平均可用天数17.70增0.62；独立焦化厂炼焦煤库存799.83增2.69，平均可用天数15.33增0.05；钢焦企业合计炼焦煤库存1688.55增28.59；沿海港口进口焦煤库存583增25，总库存增21.85。

现货价格方面，京唐港山西产主焦煤价格维持1770元/吨，京唐港澳大利亚产主焦煤价格维持1670元/吨。本周产地低硫主焦价格小幅下跌，临汾主焦下跌10至1620，柳林主焦维持1650。进口煤方面，澳煤价格方面，本周澳煤一线焦煤CFR下跌2.2至202.2美元，二线焦煤下跌3.3至189美元，通关难度依然很大；蒙煤价格维持1530，近期通关仍处高位。最便宜可交割品仍为混煤交割，价格在1300左右。

评价：近日炼焦煤市场偏弱运行，上周主产区价格下调，山西地区部分煤种需求下降价格走弱，临汾个别低硫主焦矿井因指标问题原煤及精煤价格均下跌20元/吨；长治地区部分瘦主焦精煤下跌30元/吨，低硫主焦矿以前期合同为主，短期价格持稳。

供应方面，山西地区洗煤厂开工小幅回升，当地部分煤矿生产较前期已有一定恢复，但露天煤矿仍在继续整治，整体环保形势依然较严，原煤供应紧张，煤矿暂时以稳为主。

库存方面，本周洗煤厂原煤及精煤库存均有增加，受下游市场下行预期影响，部分洗煤厂库存较前期出现累积现象，分煤种看，配焦煤库存高位，主焦煤情况尚可。

下游方面，受利润分配影响，本周首轮降价基本落地，目前钢厂、焦化厂炼焦煤库存经过前期补库均处高位，叠加后期环保影响可能会使下游企业放缓对炼焦煤的采购，预估后期焦炭价格仍有下行空间。

焦炭：

本周焦炭市场偏强运行，天津港一级、准一级、二级冶金焦价格下跌100、100、100至2250，2100，2050元/吨，焦炭本周港口现货价格2000元/吨。

上周独立焦化厂产能利用率80.88%减0.56%，独立焦化厂焦炭库存34.75减3.02，钢厂焦炭库存460.93增13.09，平均可用天数14.34增0.44，港口焦炭总库474减9，总库存增2.85。247家钢厂高炉开工率85.03%减0.02%，高炉炼铁产能利用率84.67%减0.23%，163家钢厂高炉开工率86.13%减0.38%。焦炭厂库价格在第三轮提涨后维持2110，折仓单2223，港口价上涨50至2200，折仓单2370。

评价：今日焦炭市场弱势运行，近日钢厂第一轮提降在山西、河北顺利落地，焦企接受降价主要是由于钢厂利润偏低，以及高炉限产影响。降价后焦企利润在200左右。

生产方面，本周焦炉开工明显下滑，山东地区有环保较为严格，但整体来看焦炭供应稳定。部分焦企考虑高炉即将限产后期可能有销售压力，出货积极。

库存方面，焦企本周降库，库存水平处于低位，下游钢厂焦炭本周上升，且库存高位，利空焦炭。后续若环保限产力度大，或放缓焦炭采购。港口库存上周下滑，港口成交价格下跌。

焦企利润目前处于中高水平，焦企生产动力较强。

下游方面，钢厂利润情况差，铁矿价格高，后续还有打压焦化厂的空间。后期关注续关注环保问题、港口去库存情况。预计焦炭短期呈现震荡偏弱格局。

豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡反弹的走势，消息面整体平静。截至2019年6月23日当周，美国大豆种植率为85%，低于市场平均预估值的88%，之前一周为77%，上年同期为100%，五年均值为97%；当周，美国大豆出苗率为71%，之前一周为55%，上年同期为94%，五年均值为91%。当周，美国大豆优良率为54%，市场预估为59%，上年同期为73%。国内，夜盘中粕类油脂呈震荡调整的走势，菜粕延续强势，豆粕上涨乏力，油脂类整体承压。6月24日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方按照两国元首通话的指示，就经贸问题交换意见。双方同意继续保持沟通。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

镍-宋敏嘉

隔夜，美元延续下跌态势，内外盘有色金属普飘红上行。内盘方面，沪镍主力1908合约上升0.37%至98920元/吨。外盘方面，伦镍上升0.62%至12190美元/吨。现货方面，据SMM,俄镍较无锡1907贴水200到贴水100元/吨，金川镍较无锡1907合约升水1000元/吨，主流成交于98500-99600元/吨。据SMM，当地时间6月24日早间，位于新喀里多尼亚的Koniambo Nickel镍厂发生泄漏，目前已停止生产。KNS负责北部冶炼厂的建设、扩建和运营，年镍铁产能为6万金属吨。2018年开工率不足50%，全年镍铁产量为28300金属吨。需求方面，不锈钢库存仍然维持小幅上升的态势并处于历史高位，下游消费依旧疲弱，预计日内镍价将维持震荡偏弱运行态势，仅供参考。

甲醇——苗扬

隔夜，MA1909震荡走弱，收盘价为2381元每吨，成交量70万，持仓量117万手，与前一交易日相比减少12万手。

上周内地甲醇市场僵持整理，华东地区价格跟随期货波动。西北主产区出货欠佳，但是有久泰烯烃装置负荷提升至基本正常，且甲醇在周边外采，以及成本面的支撑，预计本周价格维持稳定。需求淡季，传统下游阶段性补货操作逐步冷却，其余内地工厂也多稳价观望，市场高价难以推涨，预计本周短期甲醇现货市场整体震荡整理为主，不排除局部差异化走势存在的可能。料甲醇期货价格持续低位震荡格局。后期仍需关注国内甲醇上下游装置情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及现货走势等，建议谨慎操作。仅供参考。

铜-许克元

隔夜美元延续跌势，主因市场对于美联储即将到来的降息预期持续强化，外盘有色大多飘红，伦铜收跌0.1%至5965美元，沪铜主力收跌0.04%至46810元。海关数据显示，中国5月废铜进口量为17万吨，与4月持平，但同比出现了16.7%的下滑；1-5月废铜进口量为68万吨，较去年同期的94.3万吨大幅下降了27.9%。市场关注7月1日即将实施的废铜转限制类政策上。短期来看，宏观情绪仍主导铜价，本周末举行的G20峰会作为关键时点，将对市场形成进一步的指引，预计日内铜价维持震荡运行。仅供参考。

天胶—余伟杰

夜盘沪胶主力RU1909小幅下行，期价收于11595元/吨。截至6月24日，泰国宋卡原料价格USS3为56.69泰铢/公斤，RSS3为59.05泰铢/公斤；全乳胶上海价为11350元/吨；华东顺丁橡胶为11000元/吨；上海期货交易所橡胶库存415630吨。供应方面，泰国产区原料整体供应依旧偏紧，原料价格偏紧，但听闻目前实际释放数量不断增多，后期仍存增量预期。国内混合胶通关率目前依旧较低，但是市场预期或放松，供应将逐步回升。需求方面未见改善，多数轮胎厂家成品库存在15-30天，原料采用刚需补货。合成橡胶价格持续下行，主要由于检修装置逐步复产以及下游需求偏弱影响。部分厂家加大使用合成橡胶，对天然橡胶需求有一定影响，天胶价格跟随下行。预计沪胶维持震荡整理为主。仅供参考。

郑糖─刘珂

隔夜，ICE10合约收12. 50，涨0.16%，郑糖1909收5023，跌0.26%。美国商品期货交易委员会CFTC最新报告显示，截至6月18日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净空持仓较前周大减53131手，至23257手的近7周最低水平。不过，在印度降雨逐步到来以及全球产量仍然过剩的压力下，原糖主力价格冲击13美分磅遭遇强大阻力。印度方面， 在接下来的三天里，降雨强度将在孟加拉湾北部的低压区附近增加，来自阿拉伯海的季风气流将导致印度西海岸和邻近内陆地区迎来强降雨。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库报价5220-5360元/吨，下跌10元/吨。柳州中间商站台报价5310元/吨，仓库报价5270-5290元/吨，下跌10-20元/吨。昆明中间商报价5030-5140元/吨，大理报价4980-5010元/吨，祥云报价4980-5100元/吨，下跌20元/吨。湛江中间商报价每吨5210元，下跌20元/吨。乌鲁木齐中间商报价5200-5250元／吨，持平。仅供参考。

沪锌-黎俊

隔夜，美元回落，伦锌大涨，收于2490美元/吨，涨57美元，或2.34%。沪锌主力1908高开高走,收于19810元/吨，涨225元/吨，或1.15%。现货方面，据SMM，广东0#锌主流成交于19760-19860元/吨，对沪锌1908合约升水240-250元/吨附近，炼厂略有惜售，持货商积极出货，早间时段多集中在对08合约报价升水270-300元/吨附近，适逢盘面有小幅上行，持货商见势下调升水至240-250附近，对07合约基本维持在贴水10元/吨-升水10元/吨附近，升水下调后市场成交情况有明显转好。广东市场交投氛围相对升温。综合来看，进入消费淡季，需求一般，但外盘走强，提振沪锌，预计沪锌1908日内震荡偏强，运行区间19500-20000。仅供参考。

纸浆——余伟杰

夜盘纸浆主力SP1909收于4578元/吨，上涨0.7%，成交量为17.5万手，持仓量34.13万手。近期进口木浆外盘依旧处于商谈阶段，山东、江浙沪地区银星含税价4450元/吨。需求端未见改善，下游纸厂采买谨慎，原料库存处于低位。国内港口库存去库缓慢，整体依旧处于高位。期货端出现小幅反弹，预计纸浆期价震荡盘整为主。仅供参考。

原油—马琛

伊朗击落美国无人机事件对油价的影响消散，市场等待中东局势进一步发展，国际油价盘中一度回跌以回应对原油需求增长减缓的担忧。然而，美国原油出口量增加填补市场空缺，WTI与布伦特原油差价缩窄。周一(6月24日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2019年8月期货结算价每桶57.90美元，比前一交易日上涨0.47美元，涨幅0.8%，交易区间56.75-58.22美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2019年8月期货结算价每桶64.86美元，比前一交易日下跌0.34美元，跌幅0.5%，交易区间64.08-65.79美元。美国原油出口量增加，抵消了欧佩克主导的减产。今年以来，美国原油日出口量频频超过300万桶，美国能源信息署的数据显示，过去的四周，美国原油日均出口量329万桶，比去年同期增加58.8%。今年以来美国原油日均出口282.4万桶，比去年同期增加81.1%。国际能源署发布的6月份《石油市场月度报告》表示，即使产油国仍然保持充足的供应，2019年全球经济降温可能意味着石油需求增长放缓。国际能源署已经连续两个月下调了石油需求预测，认为2019年全球石油日均需求增长120万桶，比上个月报告预测下调了10万桶。亚洲市场，SC1907收于每桶443.0元，较前一交易日跌4.6元，或1.03%。多空因素交错，油价方向难明，仅供参考。

国债—李彬联

央行结束连续14个交易日的逆回购操作，目前货币市场流动性极为宽裕，主要隔夜资金利率盘中下行至近10年来低位，不过未能进一步催化债市，昨日利率债期、现券同步走弱。全日国债收益率曲线整体上行0.3-1.8BP；农发债、进出口行债收益率曲线调整有限，整体上行0.1-1.4BP；国开债收益率曲线整体上行0-2.7BP。央行官员表示，要实施好稳健的货币政策，加大逆周期调节，营造有利于小微企业融资的货币金融环境，现行货币政策导向有望持续。隔夜，美股冲高回落，美债收益率普跌，10年美债收益率再度逼近2%数字关口，中美利差走阔亦对国内债市形成拉动。短期消息面存在较大变数，市场情绪较为谨慎，国债期货或逃震荡格局。仅供参考。

塑料——李威铭

隔夜，塑料L1909收于7875元/吨，较前交易日结算价上涨0.96%。现货方面，华北地区LLDPE价格在7700-7850元/吨，华东地区LLDPE价格在7700-7850元/吨，华南地区LLDPE价格在7750-8000元/吨。线性期货震荡上扬，且部分石化上调出厂价，市场受支撑，商家部分跟涨出货。下游补仓意向谨慎，随用随拿为主。预计PE市场将区间震荡为主，运行区间7650—7850。仅供参考。

PP

隔夜，PP1909收于8415元/吨，较前交易日结算价上涨0.85%。现货方面，华北市场拉丝主流价格在8500-8550元/吨，华东市场拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华南市场拉丝主流价格在8600-8700元/吨。今日期货延续高位，对现货市场有一定带动作用，石化方面库存压力适中，出厂价多数以稳定为主，部分挺价支撑。贸易商随行出货，拉丝货源偏紧报价部分探涨，下游终端月底适量接仓，侧重实盘商谈，场内交投一般。预计PP延续震荡为主，运行区间8200-8450。仅供参考。

股指期货——叶倩宁、郭子然

周一两市平开后，围绕上周五收盘价展开震荡，垃圾分类指数延续强势多股连板，钢铁、消费板块领涨大盘，电子、通信板块受周末消息面影响表现不佳，全天风格分化不显著，权重板块略微占优，大盘收于3008.15点，小幅收涨0.21%。成交额较上周五大幅萎缩，两市合计成交4950.46亿元。

上周末有两大消息，一是美国当地时间6月21日，美国商务部宣布正式将五个中国实体列入所谓的“实体清单”，包括了中科曙光、天津海光、成都海光集成电路、成都海光微电子技术和无锡江南计算技术研究所，受此影响电子、通信板块领跌大盘；二是上周五晚间，中信、国泰君安、海通、华泰4家头部券商集体发公告，均收到央行关于本公司短期融资券最高待偿还余额有关事项的通知，核准余额上限分别为469亿、508亿、397亿、300亿，合计1674亿。今日晚间，又要6家券商披露获准调高短融余额上限，预计这10家头部券商总计余额上限将达到2800亿，兑现6月18日央行表态，短期市场已对这部分影响计价，由于包商银行事件对同业业务影响较大，此举通过券商释放流动性一定程度上可以缓解市场对流动性的担忧，中长期利好大型券商。

逻辑看，一是美联储释放降息信号有助于美股企稳，从目前美国经济的回落速度及过去降息时点看，美联储最快将在9月降息，进入降息周期前美股以上涨为主，进入降息周期前中段美股多数以下跌收场；二是三季度随着人民币贬值压力减轻、通胀水平回落，将为国内货币政策打开操作空间；三是经济下行压力大，三季度逆周期调节将再度发力，从近期政府专项债可以作为资本金及央行对流动性呵护等政策可以看出，国内政策从二季度边际收紧将逐渐转向边际宽松。

后市看，本周大盘以震荡为主，静待3000亿关税听证会及G20峰会消息落地，三季度有望迎来新一轮上行趋势，大盘或突破年内高点，期指操作上，建议逢低吸纳IF多单。仅供参考

20190625

早盘交易推荐

昨日美元指数连续第四日下行，欧美股市温和双边波动，商品涨跌不一。棕榈油有效跌破前期低位支撑，料P1909将滑落至4150附近。仅供参考