国债—李彬联

月度税期临近，资金面小幅收敛，央行公开市场少量操作助力有限，昨日期现券上涨势头受阻。全日国债收益率曲线整体上行0.3-2.1BP；进出口行债、国开债收益率曲线除个别年限微降外，其余上行0.5-2.6BP；农发债收益率曲线除中端下行幅度较大外，其余波动在1.1BP范围内。7月金融数据全线疲弱，结构堪忧，降准预期再起。隔夜，受新兴市场政治局势拖累，美股下挫，欧美公债收益率大幅下行，10年美债收益率滑落至1.7%下方。国内外消息面均利多债市，料国债期货震荡偏强。仅供参考。

沪锌-黎俊

隔夜，伦锌回暖，收于2271美元/吨，涨31美元，或1.38%。沪锌主力1910小涨,收于18725元/吨，涨50元/吨，或0.27%。

现货方面，据SMM，广东0#锌主流成交于18510-18550元/吨，对沪锌1909合约贴水20至贴水10元/吨附近，粤市较沪市维持在由上周五贴水230元/吨收窄至贴水210元/吨附近。盘面连续下行，炼厂略有惜售，市场货源流通略为收紧。持货商早间报价集中在对09合约贴水10元/吨左右，市场成交多由贸易商贡献。进入第二交易时段，持货商报价集中在对09合约贴水20元/吨左右，由于部分广东贸易商大量收货，以及部分广东货源运往华东地区，广东地区库存下降，市场货源流通减少，成交货量虽较为有限，然贴水仍未有继续下扩。综合来看，下游处于消费淡季，需求端表现一般，伦锌走强，提振沪锌，预计沪锌1910日内震荡运行，运行区间18400-18800。仅供参考。

塑料——薛晴

隔夜，塑料L2001收于7595元/吨，较前交易日结算价持平。华北地区LLDPE价格在7410-7650元/吨，华东地区LLDPE价格在7530-7730元/吨，华南地区LLDPE价格在7500-7700元/吨。线性期货高开震荡，提振市场氛围。供应方面，石化库存仍处高位，预计本周检修损失量环比减少，市场供应压力仍在。需求方面，下游开工率整体波动不大，下游询盘意向谨慎，按需采购居多。预计PE市场震荡整理为主。仅供参考。

PP——薛晴

隔夜，PP2001收于8148元/吨，较前交易日结算价下跌0.37%。华北市场拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华东市场拉丝主流价格在8600-8700元/吨，华南市场拉丝主流价格在8800-9050元/吨。期货高开震荡对业者入市心态有提振，暴雨极端天气对山东地区和华东地区造成影响。部分装置停工，山东部分地区出货受阻，下游刚需采购。预计PP市场小幅偏强震荡为主。仅供参考。

原油-马琛

担心欧佩克继续减产挺价，国际油价在振荡后收高。对石油需求增长减缓担忧抑制油价涨幅。周一(8月12日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2019年9月期货结算价每桶54.93美元，比前一交易日上涨0.43美元，涨幅0.8%，交易区间53.54-55.18美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2019年10月期货结算价每桶58.57美元，比前一交易日上涨0.04美元，涨幅0.1%，交易区间57.88-58.88美元。沙特阿拉伯阿美石油公司重启上市计划。由于油价下跌，沙特阿拉伯阿美石油公司公布上半年净利润减少，但是该公司称已经准备好最早将于明天初上市。美国能源信息署在报告中预测2019年9月份美国七个关键的页岩油生产区原油产量日均876.8万桶,比修正过的8月份原油日产量数量增加8.5万桶，9月份原油日产量被修正为868.3万桶，而原先估计为854.6万桶。美国能源信息署报告还显示，7月份这七个地区已经建设但未完工油井8108座，比2019年6月份数量减少100座。无明显方向指引，油价短期震荡。仅供参考。

黑色系-王栋、王喆、蔡玮

螺纹钢/热卷：

供给端，上周螺纹产量环比出现了较大幅度的下降，但原料价格下行幅度更大的情况下高炉钢厂利润出现了一定的反弹，叠加环保政策8月环比7月有所放松，本周高炉产能利用率出现了较大幅度的反弹；电炉方面利润已经转负并且仍在走低，据了解华南电炉已经基本减产三分之一，预计电炉产能利用率将进一步下滑。对于螺纹钢而言，假设需求端维持现有水平，螺纹产量需要回到4月初时的水平，库存才能停止增加，对比来看，目前

高炉产能利用率和4月初基本相对，而螺纹和其他品种的利润差也已经小于当时水平，铁水分配也可能回归。而电炉产能利用率目前也已经和4月初时基本相当，且进一步下行的概率较大。当前情况来看，存在靠供给减少达到供需平衡的可能。需求端，本周在产量大幅减少的情况下，螺纹总库存累积量和前三周基本相当，表观消费量仍在下滑，而需求端是当前情况下螺纹价格能否企稳的关键所在，如果8月需求不能有效释放，进入九月可能就会面临70周年国庆工地停工的问题，这种情况下需求可能会后置到10月之后，10月合约失去反弹的动力彻底变成空头合约，所以每一次的需求落空都是对以上逻辑的加强，使螺纹价格进一步下跌。宏观上的利空目前主要还是情绪影响，就今年旺季而言，房地产需求不至于马上崩塌，基建方面逆周期调控，道路专项债发行量大幅增加，基建用钢需求有望发力。今年淡季的季节性特征更加明显，但暴雨高温以及70周年国庆可能出现的停工，都不会造成需求的实质性减少。所以我们认为01合约大概率会经历一个需求释放的周期，如果在此之前价格和政策对产量的调节已经到位，届时可能出现一波较为流畅的反弹行情。目前来看激进的策略为逢高试空螺纹1910合约，在需求端未出现明显好转之前，预计螺纹价格难以反弹，每一次需求不及预期都可能带来新一轮的下跌行情。保守策略建议暂时观望，后期逢低做多螺纹2001合约，如果需求后置到10月之后，市场看不到需求，价格可能会进一步下挫，这种情况下供给端预计也将有所下降，也能得到更好的入场价格，结合上文分析的01合约周期里的一次较为确定的需求反弹，抓住下一波上涨行情。

铁矿石：

上周由于唐山港口疏港限制，整体日均疏港量大幅下降，港口库存也出现较大的增量。本周疏港限制消除，叠加钢厂产能利用率大增带来的补库，日均疏港量环比大幅增加31.8万吨至293.89万吨，达到近一个半月以来的高点，不过在在港船舶数增加12条的情况下，港口库存仅小幅下降18.5万吨，下周需求端预计难有增量，不过由于周末台风天气对到港和疏港均造成一定的影响，可能数据会出现一定的异常。由于市场之前对与8月继续降库的一致预期较强，预期落空之后，铁矿石价格大幅下挫。从港口库存的变化来看，目前铁矿石处于供需紧平衡的状态，供给端短期估计不会有超预期的波动，而增加的趋势已是市场的一致预期，所以需求端将如何变化成为市场关注的焦点。钢材需求迟迟未能释放的情况下，钢材价格持续下行，虽然由于原料价格下行幅度更大，高炉钢厂利润并未下降，但是这种情况下高炉钢厂如继续加大生产会导致钢价的进一步下行，和原料价格形成共振下跌；如高炉钢厂自发或因70周年国庆的环保政策减少生产，目前情况来看，铁矿石供需将从供小于求转换为供过于求，话语权将有所降低。要打破以上局面，需要通过钢材需求释放，钢价企稳反弹，钢厂产能利用率提高，进而在钢材价格走高的情况下提升铁矿石需求，鉴于铁矿石期货仍有相对较大的贴水和钢厂烧结粉矿库存仍在低位，这种情况下铁矿石供需格局将变成，钢厂及港口库存均较低的情况下，供需紧平衡的格局，且钢材价格走高，钢厂利润释放，铁矿石价格也将出现反弹。根据以上分析，我们认为目前阶段铁矿石的价格走势更多的取决于钢材的需求，但鉴于铁矿石09合约已经临近交割，不建议参与。2001合约策略和钢材类似，激进策略为短期逢高试空，保守策略为暂时观望等待下方机会，不过鉴于下半年铁矿石供给逐渐增加的趋势较为确定（需注意9，10月的两次检修），如钢材反弹的时间节点过晚，铁矿石供给已经出现明显增加，将会限制其反弹的高度，可考虑01合约多螺空矿。

焦炭

供应反面，上周焦化开工率小幅下滑，由于环保限产加强，华北、华东、西北等区域均有下滑，此外山西太原、吕梁等地区由于二青会发布得限产要求有向严趋势，山西吕梁地区环保限产要求提高，要求5.5以下焦炉延长出焦时间至56小时，当地焦炭短期供应偏紧，其他地区整体开工暂稳，利好焦炭。

库存方面，焦企焦炭库存仍在低位，销售良好，第二轮提涨已有钢厂接受，但也有明显阻力。

下游方面，贸易商采购趋于平稳，港口近期集港量下滑，疏港量上升，本周库存呈现下滑，受盘面下跌影响，有个别贸易商小幅降价出货，近日焦炭第二轮上涨信心提升，港口贸易资源又有小幅回涨，目前港口准一焦承兑含税平仓报价2100元/吨左右。

港口方面，本周港口焦炭总库存下滑，贸易商近期采购、订单放缓，港口集港量不及疏港，受期货价格走弱影响，贸易商情绪转弱、降价出货意向增加，由于焦炭第二轮上涨被一些钢厂接受，港口贸易资源价格又小幅回涨40元/吨左右，目前日照港、董家口港一级焦报价2100元/吨左右，准级焦报价2200元/吨左右。

下游方面，近期钢材价格下滑，厂利润仍在低位，本周由于唐山地区复产，高库开工明显上升，焦炭需求较好，但短期钢厂利润给焦炭上涨带来的阻力仍在，华东个别钢厂由于近期到货较差、库存低位，已接受第二轮上涨，但总体来看，由于焦炭总库存、钢厂利润等原因，第二轮降价落实有明显阻力。短期焦炭价格偏强运行，长期来看依旧是偏空，需继续关注山西、唐山等地环保进展。

焦煤

焦煤方面，上周炼焦煤价格整体平稳为主，目前各煤种累计上调20-80元/吨不等，低硫主焦资源依旧偏紧张，价格小幅回调，优质原煤供应偏紧，煤矿出货较为顺畅，部分地区精煤资源价格出现补跌。由于焦炭第二轮一定上涨阻力，煤矿暂缓跟涨节奏，近期订单、出货良好，暂持观望态度，预计短期炼焦煤现货价格暂稳运行。

供给端，产量增长明显，进口大幅增加。5月份全国炼焦精煤产量4187万吨，同比增长14.2%，增长幅度明显高于焦炭产量增速。1-5月份，我国累计进口焦煤2976万吨，同比增长30.6%。近期海运煤报价持续下滑，国内业者受后期通关政策、配额政策仍有不确定因素影响，短期需观望，后续关注进口煤相关政策变动。

下游方面，焦企由于限产，开工本周略降。库存方面，无论是独立焦化厂还是钢厂，焦煤库存都处于高位，高企的焦煤库存对焦煤价格形成了较大的抑制。预计短期炼焦煤偏弱运行。

动力煤：

综合来看，今日港口CCI5500现货价格持续下跌。产地报价也小幅下跌，发运倒挂仍在，市场煤发运量依然较少，秦皇岛电力尚未恢复，港口调入量依然较低。内蒙五大站台库存低位小幅回升，一方面是由于环保力度较大供应增量有所下降，另一方面内蒙打击超载超限力度强悍，短倒运费大幅上涨，装板积极性有所减弱。由于需求端较疲软，港口煤价仍持续下跌。呼和浩特铁路局批车数有所回升，将加大低硫煤向港口输送。需求端电厂日耗持续回落，电厂库存绝对值比较高，可用天数回升至24天左右。全国近期大范围降雨，气温回落明显，电厂日耗量变化不大。工业用煤需求转弱，下游水泥行业错峰生产。今日期货盘面区间震荡，基差变化不大。预计期货价格将维持区间震荡走势。

郑糖 ─刘珂，ICE10合约收11.58，跌2.61%，郑糖2001收5569，涨0.23%。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至8月6日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净空持仓较前周增加6658手，至74887手。中美贸易摩擦和国际油价暴跌影响，ICE主力合约大幅下跌，最低11.69美分/磅。总持仓较前周增加36060手，至985687手。巴西方面，七月下半月巴西中南部糖产量预计为240.4万吨，同比下降8%，2019/20榨季截至8月1日累计糖产量预计将达到1326.1万吨，比上年同期减少153.2万吨，同时甘蔗制糖比例预计为37.11%，低于上年同期的38.35%。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库报价5600-5750元/吨，上调100元/吨。柳州中间商站台报价5660-5670元/吨，仓库报价5630-5670元/吨，上涨50-100元/吨。昆明中间商报价5580-5760元/吨，大理报价5570-5590元/吨，上涨80-100元/吨。湛江中间商报价5650-5700元/吨，上涨150元/吨。乌鲁木齐中间商报价5600-5700元／吨，上调100元/吨。仅供参考。

纸浆——余伟杰

夜盘纸浆主力SP2001小幅回落，收于4708元/吨，下跌0.17%，成交量为10.95万手，持仓量19.07万手。受纸浆期货价格上扬影响，传统贸易商根据盘面平水或减20元/吨出货，山东地区银星含税报4550元/吨，非标品价格变化不大；进口阔叶浆价格维持前期报盘，周初放量有限。“利奇马”台风已登录山东，山东大部分地区暴雨到大暴雨，作为国内传统纸及纸板生产大省，关注台风对当地纸厂影响。预计纸浆期震荡整理为主。仅供参考。

天胶、20号胶—余伟杰

夜盘沪胶主力RU2001小幅回落，收于11485元/吨，较上一日结算价下跌0.26%；20号胶主力NR2002震荡运行，收于9875元/吨，较上一日结算价上涨0.1%。截至8月12日，泰国宋卡因假日休市；全乳胶上海价为10375元/吨；华东顺丁橡胶为11150元/吨；上海期货交易所天胶库存416660吨。原料方面，泰国宋卡原料价格止跌持稳，但价格依旧低于去年同期水平，处于历史地位。进入天然橡胶供应旺季，原料供应仍存增量预期，原料价格低位整理。需求方面，据中汽协数据显示，7月份全国汽车销量181万辆，同比下降4.3%。其中，乘用车销量153万辆，同比下降3.9%；新能源汽车销量8.0万辆，环比下降47.5%，同比下降4.7%。“利奇马”台风已登录山东，山东大部分地区暴雨到大暴雨，而东营、淮坊等多地轮胎均处于受灾区域，半数以上轮胎企业停产，关注台风对企业造成的影响。预计沪胶及20号胶震荡整理为主。仅供参考。

豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡回调的走势，消息面整体平静。USDA数据显示，预计美国2019/20年度玉米种植面积为9,000万英亩，略低于7月的预估，但高于市场预期。美国2019/20年度大豆种植面积预估则从8,000万英亩下调至7,670万英亩。月度供需报告显示，美国2019/20年度大豆产量预估为36.80亿蒲式耳，单产预估为每英亩48.5蒲式耳，持平于上月预估。 截至8月11日当周，美国大豆生长优良率为54%，市场预估为53%，前一周为54%，去年同期为66%。当周，美国大豆开花率为82%，前一周为72%，去年同期为95%，五年均值为93%。当周，美国大豆结荚率为54%，前一周为37%，去年同期为83%，五年均值为76%。国内，夜盘中粕类油脂呈震荡调整的走势，报告公布前国内交投谨慎，豆油与粕类皆小幅回调，菜油、棕榈油表现相对坚挺，豆粕现货价格表现平稳，国内生猪价格持续走高。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

股指-郭子然

周一两市小幅高开，随后在券商、消费板块带动下维持高位震荡，午后电子、通信、计算机开始发力，大盘涨幅逐渐扩大，早盘风格一度偏向权重，午后成长板块后来居上且持续分化，大盘收于2814.99点，大幅收涨1.45%。成交额较上周五小幅萎缩，两市合计成交3627.3亿元。周末两融业务继续放开，将沪深两市的两融标的从950只股票增至1600只，并且取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制，继续鼓励市场加杠杆，利好券商板块，但由于市场加杠杆的意愿主要取决于行情，因此从目前5000亿左右的融资余额看，对大盘影响有限。另外，盘中传出华为或在年底推出搭载自主研发的鸿蒙系统手机，明显刺激了电子、通信板块的走势，从库存周期、房地产周期、消费电子周期看，A股将开启两到三年的科技板块占优周期。周末公布的央行二季度政策执行报告，继续维持了7月底中央政治局基调，逆周期调节力度加大，继续关注通胀水平问题，货币政策延续比二季度松但比一季度紧的取向，我们预计受上年8月开始高基数影响通胀水平将开始回落，但由于周末山东寿光再受台风侵袭，蔬菜价格可能受到影响，从目前情况看，今年寿光蔬菜受影响程度比2018年小，因此通胀水平回落的大势不会改变，随着通胀水平回落，国内9月货币政策或边际转向宽松。后市看，期指短期难以摆脱震荡区间，风格上由于部分科技板块业绩触底，IC将维持相对强势，期指操作上建议考虑多IC空IH的套利组合。

镍-宋敏嘉

隔夜，美元小幅收跌，内外盘有色金属涨跌互现。内盘方面，沪镍主力1910合约小幅下降0.11%至123170元/吨。外盘方面，伦镍小幅上升0.26%至15700美元/吨。现货方面，据SMM,俄镍较沪镍1908合约贴水300元/吨，金川镍较沪镍1908合约普遍升水800-1200元/吨，主流成交于119700-122000元/吨。据SMM，明尼苏达州自然资源部(DNR)拒绝重新考虑为PolyMet NorthMet铜镍矿项目颁发的采矿和大坝安全许可证。该铜镍矿是PolyMet Mining旗下项目，嘉能可（Glencore）拥有该公司70%的股份。此前该项目有望成为明尼苏达州第一座铜镍矿。需求方面，不锈钢库存仍处于历史高位，钢厂一直处于盈利状态，8月300系排产将较7月有所增加，304不锈钢价格亦随镍价上涨，预计日内镍价将延续震荡整理态势，仅供参考。

铜-许克元

隔夜美元指数小幅走低，外盘有色涨跌互现伦铜收跌0.3%至5738美元，沪铜主力收跌0.26%至46580元。宏观面，目前暂无宏观利空事件扰动下，伴随全球央行降息的步伐，宏观情绪有所修复。基本面，海外铜矿端再次出现罢工事件，预计在情绪上对铜价形成支撑，需求淡季国内保持缓慢累库节奏，短期供需矛盾不明显，铜价不具备持续反弹动力。预计短期维持低位震荡运行，沪铜主力主波动区间46000-47000元/吨。仅供参考。

沪铅-黎俊

隔夜，伦铅冲高回落，收于2055美元/吨，跌9美元，或-0.44%。沪铅主力1909高开低走,收于16720元/吨，跌180元/吨，或-1.07%。现货方面，据SMM，广东市场南华铅16900元/吨，对SMM1#铅均价升水50元/吨报价；南方16840元/吨，对1909合约贴水100元/吨。铅价高位走强，市场采购十分谨慎，交投趋于清淡。综合来看，部分地区再生铅生产因环保检查受到抑制，下游需求有回暖迹象，但伦铅回落，拖累沪铅，预计沪铅主力1909日内震荡运行，运行区间16500-16900。仅供参考。

沪铝-黎俊

隔夜，伦铝冲高回落，收于1770美元/吨，跌4美元，或-0.23%。沪铝主力1910宽幅震荡,收于14150元/吨，跌35元/吨，或-0.25%。现货方面，据SMM，广东地区成交价格随之升至13970-13980元/吨，粤沪价差维持在平水附近。持货商挺价意愿较强，中间商接货者亦有增多；当地下游企业周末归来有部分补库行为，多以按需采购为主。整体来看华南地区铝锭交投尚可。综合来看，下游进入消费淡季，消费表现一般，但利其马台风对山东地区铝水运输造成了一定影响，铝价收到提振，预计沪铝主力1910日内震荡运行，运行区间13800-14300，仅供参考。

PTA——李威铭

隔夜，TA09合约上涨0.15%，收于5204元/吨，成交量55.1万手，持仓92.4万手。现货方面，华东内贸PTA基差报盘参考1909平水至贴水5自提；递盘基差贴水10-15自提；商谈5180-5190自提。日内成交气氛尚可，现货成交1万吨左右，买盘以贸易商及工厂为主。现货听闻5195、5170、5190及5168等自提成交。综合来看，前期期价运行低位表现出较强支撑；PTA加工费较此前大幅回落，但化工品整体反弹对PTA形成带动有限，料TA09合约短期区间震荡为主，运行区间5100—5300。仅供参考。

乙二醇

隔夜，EG01合约上涨0.22%，收于4468元/吨，成交量10.9万手；持仓34.3万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场商谈氛围震荡僵持，价格波动幅度有限，尾盘市场现货报盘与1909平水，下周点价成交1909-20；9月下期货递盘1909-20。综合来看，前期市场情绪受贸易战升级影响期价弱势运行，近日市场逐渐回归理性；主力移仓至01合约，短期流通现货较紧张，推动期价走高。料短期区间偏强运行为主，运行区间4400—4550。仅供参考。

PVC——李威铭

隔夜，PVC 01合约上涨0.08%，收于6625元/吨，成交量28590手；持仓20.1万手。现货方面，5型普通电石料，华东地区主流6740-6800元/吨，华南地区6870-6920元/吨；山东主流6700-6780元/吨送到，河北市场主流6680-6750元/吨送到。库存方面，截至8月9日，华东及华南样本仓库库存环比减3.96%，同比高55.87%。综合来看，前期受贸易战影响，市场情绪过度悲观，PVC期价运行至相对低位；但近期库存去化速度稳定，传统旺季预期仍在，料主力合约短期延续偏强运行走势，运行区间6550—6700。仅供参考。

甲醇——苗扬

隔夜，MA1909震荡走弱，收盘价为2122元每吨，成交量39万，持仓量101万手，与前一交易日相比减少11万手。

国内甲醇市场延续上涨走势。主产区出货较畅，加之宝丰二期烯烃装置即将投产，业者心态多积极看涨，而下游局部贸易商抄底心态下买气有所好转，内蒙多数厂家早早报出停售消息。山西、山东等内地其他地市甲醇装置检修或短停情况相对集中，供应面形成一定利好支撑，江苏斯尔邦烯烃装置计划提前恢复等消息的释放，需求面同样提振业者信心。加之台风影响华北地区运输成本上升。综上，短线内地市场供需基本面好转预期下或延续偏强走势，但港口库存高位、需求表现一般情况下，不排除港口现货市场存在震荡可能。料甲醇期货价格仍持续低位震荡格局。后期仍需关注国内甲醇上下游装置情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及现货走势等，建议谨慎操作。仅供参考。

20190813

早盘交易推荐

昨日美元指数小幅收低，美股显著走弱，商品大部走软。豆油短期涨幅过快，料Y2001将技术性回落至5900附件。仅供参考