进入四季度后，尽管金融品种氛围总体相对平稳，商品市场围绕滞胀争议的探讨却更具特色化。今天早盘我们看到的是工系大类继续下探的压抑节奏，农系大类集中在副食环节的相对活跃。工农剪刀差貌似又重现，只是这一次是反过来了，工系全貌指数正在继续区间下破的过程中，而农副全貌正在区间上移的关键形态区域争夺。

目前我们从工系之中能找到的唯一一个多头形态品种，只剩下玻璃。而从农副之中能找到的形态多头品种，又集中在蛋白环节，除了豆粕饲料外，就是鸡蛋品种的多头再发力。

从上述两大类之中的多头品种来比对，可以发现，所谓的真滞胀其实还是很难，工业品的供应侧调整进入需求周期的新阶段，先进产能占比不断提升，传统动能的需求相对持续放缓，所以定价中枢的再平衡，有合理性。而且我们从化工系列可以发现，所谓的成本推动型行情已经不再，化工中游的新产能和进口竞争产能挤压，这对应的是以本轮新能源革命带来的气头成本量大从优特性有关，只看原油的话其实不至于这么惨。

工业品整体胀不起来，那玻璃的一枝独秀也就更具有阶段特殊性，我们注意到行业评估人士给出的南北区域分化，骨干调整自适应能力提升，需求非标与标类效益导向差别等等线索，可以求稳，但持续推高也不现实。所以上周末的玻璃多头集中大增仓后，我们建议放淡对于挤仓的可行性期待，主力合约参考1460一线卡位试多头诚意的试节奏无妨，试多不是真看多，而是看多头诚意如何变化，这也是交易型选手的通常做法，摸顶的时候先去跟一下多头，发现多头反复顶不动的时候，再转为翻空，也就真正的是尊重博弈诚意客观性了。

农副之中的鸡蛋，按照传统的季节性因素，现在应该开始转为做空了，鸡蛋供应周期半年调整的特性，也是国内商品期货之中的一个很特殊品种。但鸡蛋今天的强势调涨，形态上不只是挤投机空头，相比起玻璃来说，更具有供应侧新调整特点的新变化。我们赞同一些行业人士提出的观点，认为因猪瘟而起的蛋白变化，随着猪肉价格向30元之上进发，生猪供应侧补栏可能还存在半年的补量过程，这个阶段肉价暂难下，禽肉作为白肉系列的亲民产品，被迫要承担起阶段的蛋白供应侧调整，原来卖蛋保鸡的过程，会变为蛋高鸡肉价格也不低的双需求提振，白肉保一部分民生需求，鸡蛋保一部分低端需求，不再专门只为鸡蛋的供需调节了。

蛋白链条的总体需求，对应小康家庭不至于有多大影响，对于中低阶层保民生来说，则是走量的重点，所以这个过程中，蛋的周期会出现相应的变异，这点需要我们多注意。

从大类组合的商品投资资金而言，目前多豆粕空黑链的组合可以继续耐心周旋，价位不好仓又重的投机空，可以参考豆粕主力合约3050一线小节奏换手无妨。

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