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广州期货研究所10月22日早间直通车 2019年10月22日 09:11

黑色系-王栋、王喆、蔡玮 
螺纹钢/热卷:

上周螺纹库存去化再次加速,消费量同比再次出现较大的增幅,产量回到节前水平,社会库存同比增幅已经下降到5%以下,但钢厂库存仍有较大增幅。螺纹钢下游需求大周期来看最大的隐忧来自房地产行业,在政策上明确“房住不炒”,不将房地产作为短期刺激经济的手段的大背景下,政策对房企融资政策不断收紧,与用钢需求直接相关的房地产新开工面积的先行指标房地产销售和土地购置面积增速也已经出现明显拐点,大周期来看房地产用钢需求下滑的趋势较为确定。不过从去年开始房企由于资金来源紧张和偿债压力较大而实施的高周转政策从两个方面使得房地产用钢需求韧性较强,一是对于部分房企而言目前进行高周转的动力和条件仍然存在;二是由于前期高周转政策售出大量期房且施工进度较慢,在交付压力之下,这部分存量施工面积的施工进度有所加
快。所以房地产用钢需求目前处于长周期来看下行趋势较为确定,但短期韧性仍然较强的情况。近期随着海外市场的需求的回落,国内外钢坯价差进一步扩大,目前唐山方坯与独联体和土耳其方坯的价差均已经来到近年来的高位。我国钢坯进口量也在近两个月大幅走高,8月我国钢坯进口量达到26万吨,为近10年以来的新高,据了解9月我国钢坯进口量更是有可能达到50万吨左右,历史上目前价差下钢坯进口量曾经达到过70万吨/月,在国际市场需求萎靡的2001和2003年我国钢坯进口量也曾大幅走高,甚至达到过100万吨/月以上,所以如果国际市场需求持续萎靡,后期我国钢坯进口带来的供给增量或将形成一定的隐患。虽然趋势上来看,螺纹钢中长期的供需格局偏空,但目前阶段可能仍有较大的反复,操作上不宜追空,逢高介入空单为宜,短期触及3200一线可考虑短多。

铁矿石:
供给方面,三季度澳洲矿山的发运环比均有所下降,其中FMG降幅最为明显。淡水河谷方面由于Brucutu和Vargem Grande矿区的复产,三季度发运量环比大幅增加,但同比降幅依然较大,按照目前的发运进度来看,淡水河谷今年要完成3.07-3.22亿吨的发运目标难度较大,但环比来看四季度周均发运环比还有80-100万吨的增量。另外由于国际市场需求下滑,澳洲和巴西发往中国的比例均有所增加,巴西发往中国的比例增幅较大,已经连续三个月处在70%左右的高位,澳洲方面由于发往中国占比本就较高增幅并不明显。整体而言10-11月钢厂的利润有望保持平稳,且目前铁水成本再次小于废钢,但幅度并不大,所以如果没有较为强势的政策干扰,预计铁矿石需求恢复至节前水平之后有望保持平稳。按照我们的假设测算,四季度铁矿石库存总增量预计在1600万吨,整体仍呈现明显供过于求的格局,预计铁矿石价格跟随钢材走势偏弱运行。

焦炭: 

 

 

目前,钢焦企业陆续恢复生产。焦企恢复生产情况整体好于钢企,短期需求难有明显提振,市场多以观望为主。节后唐山、临汾等地发布大气污染管控政策,要求钢焦企业继续执行限产,但根据目前调研,执行力度偏于宽松,短期或利好原料需求。国庆前山西、河北、山东等地区出台的应对重污染天气应急减排措施趋严,要求焦企出焦时间延长至36-48小时不等,且多数焦企已于24、25日左右逐步落实限产要求,结束时间多在10月3日左右,同期受环保限产影响,部分地区汽运运输受限,造成短期钢厂焦炭到货情况较差。库存方面:9月焦炭总库存微幅增加,月底总库存为942.03万吨,比8月底增6.62万吨,从库存结构来看,钢厂焦炭库存与港口焦炭库存基本不变,焦企场内焦炭库存略有增加。国庆节前后唐山、邯郸等地高炉焖炉,山西、山东、河南等地钢厂高炉也不同程度限产,短期焦炭需求急剧下降,不过同期焦化限产,对焦炭价格影响并不太大。据目前的焦企限产政策,焦炭主产区山西、山东等地焦化企业除国庆前后短时限产外,并未公布10月其他限产计划,预计国庆节后基本能够恢复正常生产,焦炭供应水平将回到限产前,而钢厂方面限产情况:唐山地区在10月1日至11月14日,高炉、烧结、竖炉、白灰停产50%;如遇重污染天气预警,高炉停产50%不变,烧结、竖炉全部停产,国庆结束之后,唐山钢厂仍将继续限产,但限产或有所放松,其余区域钢厂高炉预计国庆节后将陆续恢复正常生产,10月焦炭需求相比9月中上旬有所减少。因此10月焦炭市场依然面临着较大压力,目前钢材价格仍有上升的可能,而焦炭价格目前也仍处于相对低位,钢厂也不会急于去打压焦炭价格,由于焦炭库存仍维持高位,现货库存压力较大,并且从近几年来焦炭价格走势来看,价格大幅上涨往往对应了低库存,后续仍需重点关注山东、河北、江苏和山西去产能政策执行情况,一但政策执行乏力,高库存的压力将对盘面会形成巨大利空。建议焦炭01-05正套。  

动力煤: 

 

 

产地煤价回落,发运成本有一定下降,市场煤发运量依然不多。大秦线提前2日结束秋季检修,尽管发运量有小幅下降,但长假期间下游采购量较少,因此环渤海港口库存增长较多。内蒙五大站台库存依然处于低位。需求端电厂日耗小幅回升,在64万吨左右,可用天数24天左右。长假结束下游化工、冶金企业将陆续复工,燃煤需求将有所增加,且10月份是下游电厂冬储的窗口期,动力煤采购量或将持续增长。浩吉铁路首列运煤车试行,我国规模最大的重载铁路正式开始投入使用。动力煤近月合约短期稳中看涨。 

玻璃: 

 

 

需求端8月竣工面积降幅持续缩窄,前期高温以及大雨导致停工的底盘也陆续开始复工,叠加越来越多之前开工的楼盘到了刚性交付期,房地产后端需求有一定恢复,但房地产企业融资情况依然没有得到改善。长假前夕沙河地区高速公路限制通行,10月5日结束限行,厂家出库情况一般,库存累积较多。北方地区订单情况尚可,南方市场情况则一般。8月份全国平板玻璃产量增速持续缩窄,但全年累计产量仍高于去年。邢台市公布《邢台市蓝天保卫战强化攻坚措施责任分工清单》,对沙河地区六条燃煤生产线要求10月31日前关停,具体执行力度仍需持续关注。

 

 

 

国债—李彬联
10月LPR报价持平于前值,叠加临近税期资金面收敛,周一期现券同步走弱,期市调整明显。全日国债收益率曲线整体上行1-4.8BP;农发债收益率曲线整体上行0.6-3.8BP;国开债、进出口行债收益率曲线除个别年限外,整体上行0.1-4.2BP。隔夜,欧美主要主权公债收益率纷纷上行,避险情绪降温,此前媒体报导债券型基金审批将受限传闻进一步加剧国内市场悲观情绪,短期债市消息面偏空为主,关注四季度TMLF操作情况,料国债期货震荡偏弱,仅供参考。

 

 

 

股指-郭子然
周一两市小幅低开后,延续上周五弱势跌幅逐渐扩大,一度跌近1%,随后在农林牧渔、房地产、银行板块带动下跌幅不断收窄,成长相关板块医药生物、传媒、通信则领跌本日大盘,全天风格有所反复,早盘权重板块一度占据优势,成长板块尾盘回暖带动大盘风格向之倾斜,大盘收于2939.62点,微幅收涨0.05%。成交额较上周五小幅萎缩,两市合计成交3700.9亿元。受市场关注的LPR第三次报价公布,1年期LPR为4.2%,5年期以上LPR为4.85%,均持平于上次,低于市场下降10BP的预期,从近期央行相关人士的言论及9月经济数据结构性好转看,国内货币政策短期将大概率保持定力,但考虑到三季度国内GDP同比增速已降至6%,四季度及明年经济稳增长压力有所加大,预计国内四季度仍会保持偏宽松的货币政策,11月中旬公布的经济数据表现或成影响接下来货币政策操作的关键因素之一,关注11月MLF操作利率及10月召开的四中全会政策信号。券商板块大跌主要受华泰证券GDR可以额跨境兑换、及天风证券大规模限售解禁影响。后市看,中美贸易谈判利好兑现后,大盘缺乏新的上涨动能。期指操作上,建议谨慎观望或考虑多IH空IC的套利组合。

 

 

 

贵金属——叶倩宁
隔夜,尽管英国脱欧前景充满不确定性,但整体上出现“硬脱欧”的风险较小,市场情绪减退最新公布COMEX黄金投机持仓净多头出现大幅减少,金价盘间先涨后跌,COMEX黄金全天下跌0.38%收于1487.4美元每盎司;COMEX白银则平开后上涨但最终涨幅抹平,最终再次平收于17.57美元每盎司。沪金夜盘开盘上涨后随外盘走弱暂收于340.1元/克跌0.45%;沪银开也微跌0.14%暂收4314元/千克。
尽管国际上地缘政治局势的不确定性令投资者对避险资产也保持谨慎态度,使贵金属投机持仓减少,未来市场仍关注放在美国经济情况对美联储货币政策的方向的导向,从市场预测来看本月再次降息概率超过90%,但若美联储未释放持续宽松预期,贵金属无法走出方向性行情,短期仍将保持震荡走势,在整体环境看金银价格大幅上行动力不足的情况下建议可逢高做空波段操作。仅供参考

 

 

 

郑糖 ─刘珂

 

 

隔夜, ICE11号03合约收12.29,跌0.08%,郑糖2001收5567,涨0.27%。国外方面,美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示,截至10月15日当周,对冲基金及大型投机客的原糖净空持仓较前周增加9009手,至148331手。3月合约盘面价格曾跌至自9月23日以来新低的12.22美分/磅,但在原白价差拉动及全球食糖供应短缺预期担忧等因素支撑下,主要在12.30-12.60美分/磅之间震荡。总持仓较前周增加23756手,至902099手。巴西方面,据巴西糖业协会Unica表示,在印度实施食糖出口和生产补贴政策后,导致巴西在2018年损失了14亿美元,同时导致所有食糖出口国的总损失达35亿美元。国内方面,南宁中间商站台暂无报价,集团报价5940-6020元/吨,持平。柳州中间商站台报价6020元/吨,仓库报价报价6020元/吨,集团报价6020元/吨,持平。昆明中间商报价5930-6050元/吨,大理报价5890-5950元/吨,持平。湛江中间商报价5950-6100元/吨。乌鲁木齐中间商报价5600-5650元/吨,持平。仅供参考。

 

 

 

PTA——李威铭
隔夜,TA 01合约下跌1.02%,收于4858元/吨,成交量64万手,持仓166.4万。现货方面,现货市场基差小幅走弱,主港现货报1911+20,递盘1911平水。11月22日前货源报2001+5,递盘2001-10;本周非主港货源报1911-10,月底货源报1911-30。全天市场商谈范围在4860-4980附近,目前听闻有4860、4884、4886自提成交。综合来看,PTA期价延续弱势运行,新装置投产预期对期价压力较大;国庆后聚酯库存反弹明显,终端织造去库不畅,市场对需求端预期转弱。料短期TA 01期价偏弱运行为主,运行区间4800—4900。仅供参考。

乙二醇
隔夜,EG01合约上涨0.38%,收于4533元/吨,成交量20.9万手;持仓37.8万手。现货方面,华东乙二醇市场尾盘气氛僵持,实单成交谨慎,市场主流商谈在4580-4590。综合来看,昨日近月合约下跌幅度较大,市场交易后市下游聚酯转弱逻辑,后市投产预期对01合约压力较大,短期现货去库预期仍在,但持续性存疑。料主力合约短期震荡整理为主,运行区间4450—4600。仅供参考。

 

 

 

沥青-马琛
隔夜,沥青主力合约1912收于2966,跌0.07%。现货市场,沥青市场成交延续小幅下跌走势。北方市场供应充裕,华北、山东地区现货价格延续下跌趋势,华南地区尽管终端需求尚可,同样跟随其他区域下调。沥青期货价格三针探低后收于长上影线,各区域现货持续下滑趋势有望走低。但仍应关注十月底前仓单注销情况。山东3100-3520,华北3150-3450,华东3550-3730,华南3450-3650,东北3200-3250,西南3750-3950。今日沥青以小区间震荡为主,运行区间2900-3000,仅供参考。

 

 

 

PVC——李威铭
隔夜,PVC 01合约上涨0.32%,收于6345元/吨,成交量39960手;持仓32.7万手。现货方面,5型普通电石料,华东地区主流6560-6620元/吨,华南地区6680-6720元/吨;山东主流6620-6670元/吨送到,河北市场主流6480-6550元/吨送到。库存方面,截至10月18日华东及华南样本仓库库存环比降6.71%,同比高7.12%。综合来看,宏观经济预期较差,影响整体工业品走势,PVC跟随弱势运行;华北地区逐渐进入冬季,下游开工回落预期增强,后市华东华南市场货源可能逐渐增多。料PVC主力期价延续低位震荡,主力合约运行区间6300—6400。仅供参考。

 

 

 

沪锌-黎俊
隔夜,伦锌续涨,收于2469美元/吨,涨16美元,或0.65%。沪锌主力1912高开低走,收于18935元/吨,涨10元/吨,或0.05%。现货方面,据SMM,广东市场,炼厂出货正常,然贸易商部分惜售,市场货源流通略有收紧。早间持货商报价较为分散,部分报在11合约平水附近,部分报在对12合约贴水20元/吨附近,此外还有持货商报价在对均价-10元/吨下月 票。进入第二交易时段,伴随11,12合约价差自-30元/吨附近收窄至-20元/吨附近,市场成交集中在对12合约贴水20元/吨至贴水10元/吨。今日市场成交氛围有所升温,主要由于发 票原因,贸易商贡献主要交投。
综合来看,下游需求表现一般,但伦锌走强,将提振沪锌,预计沪锌日内震荡运行,运行区间18700-19100。仅供参考。

 

 

 

纸浆——余伟杰
夜盘纸浆主力SP2001小幅震荡,收于4588元/吨,下跌0.35%,成交量为4.79万手,持 仓量27.8万手。山东地区进口针叶化机浆市场成交偏刚需,华南地区进口针叶化机浆 现货市场供应量一般,业者疲于报盘,倾向于实谈实谈。传统下游旺季并未达到预期 ,整体需求未有改善,因下游纸厂出货未达预期,原料备货维持谨慎,难以提振浆市 交投气氛。10月木浆到货量较上月有所增加,尽管9月港口库存有所下降,但整体依旧 处于高位,下游需求疲软难以消化大量库存,导致浆价持续下行。纸浆价格上涨支撑 不明显,预计浆价震荡整理。仅供参考。

天胶、20号胶—余伟杰
夜盘沪胶主力RU2001上行,收于11840元/吨,上涨1.07%;20号胶主力NR2002小幅上行,收于10045元/吨,上涨0.9%。截至10月21日,宋卡原料价格USS3为36.89泰铢/公斤,RSS3为39.29泰铢/公斤;全乳胶上海价为10975元/吨;华东顺丁橡胶为11400元/吨;上海期货交易所天胶库存407970吨。消息方面,泰国橡胶管理机构周一报告称,泰国主要橡胶种植区爆发真菌疾病,可能导致这一区域产量减半,目前受灾面积估计在1.6万公顷。受到消息面影响,沪胶夜盘再度冲高,期价最高上涨至11920元/吨,创10月以来新高。从原料价格来看并未出现明显变化,季节性产出旺季使得供应预期增加,原料价格维持整理。下游需求端有所恢复,轮胎厂开工率逐步上升,但下游终端依旧不温不火,导致轮胎企业维持刚需补货为主。受某贸易商暂停业务影响,市场流通货源减少,后续需持续关注。预计沪胶小幅偏强运行,谨防冲高回落。仅供参考。

 

 

 

原油-马琛
国际油价连续第二个交易日走低。全球经济增速放缓愈发拖累需求表现,投资者对供应过剩担忧重燃,本就疲惫不堪的油价再度下跌。另外,俄罗斯9月份并未达成减产目标,与此前承诺不符加之有传言称,OPEC成员国科威特与沙特将重启两国之间中立区的联合油田,可能意味着有更多供应回归市场,该油田的产能为50万桶/日。打击多头信心。全球经济逆风吹,完全抑制看涨情绪,OPEC主导的减产政策虽然给予市场支撑,但一直难以提振油价。截至10月21收盘,WTI跌0.47报53.31美元/桶,布伦特跌0.46报58.96美元/桶。关注美原油库存,油价仍存下滑预期,仅供参考。

 

 

 

镍-宋敏嘉
隔夜,美元指数小幅收涨,国内金属多数飘绿。内盘方面,沪镍主力1912合约小幅下行0.89%至126370元/吨,伦镍下行0.77%。现货方面,据SMM,俄镍较沪镍1911报升水300到升水400元/吨,金川镍较沪镍1911合约普遍报升水500-600元/吨,升贴水较昨日持平。国内镍矿供应缺口预期消化持续,目前据SMM,镍矿港口库存去化有所放缓,同时镍价走高刺激镍矿供应国增产意愿,加上我国镍铁产能及进口量呈现上升态势,一定程度抵消镍矿短缺影响,镍价呈现回调趋势,不过目前镍矿供应缺口仍存,以及填补缺口速度较为缓慢,对镍价存在部分支撑。而纯镍的实际消费方面,国内肯定不算旺盛,目前高企的进口亏损也一定程度上与此有关,由于镍生铁经济性好,今年不锈钢对纯镍用量已经大不如前,其他镍下游也并未有明显起色;预计日内沪镍延续偏弱震荡态势,仅供参考。

 

 

 

沪铅-黎俊
隔夜,伦铅走强,收于2211美元/吨,涨39美元,或1.80%。沪铅主力1911跳空高开,收于17045元/吨,涨135元/吨,或0.80%。现货方面,据SMM,广东市场南华铅16995元/吨,对SMM1#铅均价升水20元/吨报价;南储南方16985-16995元/吨,对1911合约贴水20-30元/吨;南储金沙16975元/吨,对1911合约贴水40元/吨。铅价延续弱势,再生原生价差500-600元/吨,下游依然优先选购再生精铅。综合来看,伦铅走强,提振沪铅,但再生铅利润可观,利空铅价,预计沪铅主力1911日内震荡运行,运行区间16900-17300。仅供参考。

 

 

 

铜-许克元
隔夜外盘有色涨跌互现,伦铜收涨0.65%至5843美元,沪铜主力收涨0.19%至47160元。
消息面,欧洲最大的铜冶炼厂Aurubis将在2020年将铜售价定为较伦敦金属交易所(LME)期铜升水96美元/吨,将与2019年持平。全球最大铜矿-智利Escondida铜矿工人周二将举行罢工,以声援智利示威活动。
整体看,近期公布的中美经济数据均不及预期,反映国内外经济形势仍偏悲观,铜价难言利好。节后国内库存连续两周明显增加,旺季需求支撑逐步减弱,短期美元高位回落对价格形成一定提振,预计日内仍维持区间震荡,重心小幅上移。仅供参考。

 

 

 

沪铝-黎俊
隔夜,伦铝震荡偏弱,收于1724美元/吨,跌12美元,或-0.69%。沪铝主力1912震荡运行,收于13770元/吨,涨10元/吨,或0.07%。综合来看,氧化铝价格坚挺,对铝价有所支撑,但伦铝走弱,令沪铝承压,预计沪铝1912震荡运行,运行区间13600-14000。

 

 

 

甲醇——苗扬
隔夜,MA2001震荡走弱,收盘价为2160元每吨,成交量70万,持仓量141万手,与前一交易日相比减少16.9万手。
国内市场弱势运行,港口受期货及仓储费影响,交投重心不断下移,且基差持续弱势,预计短期或仍偏弱。陕蒙地区已有低端货源出现,且受华东地区价格影响,预计本周产区补跌概率较大,而受产区、消费区同时弱势影响,未来整个内地亦有再次回落可能。预计甲醇期货价格短期震荡偏弱格局。后期仍需关注国内甲醇上下游装置情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及现货走势等,建议谨慎操作。仅供参考。

 

 

 

20191022
早盘交易推荐

昨日美元指数延续小幅波动,由于业绩数据较好美股收高,商品涨跌互现。PTA形成下行趋势,料TA01将下滑至4500附近。仅供参考

 

 

 
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