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午间直击——上海期权再扩容,衍生玩法多元化 2020年07月03日 13:23
在大连和郑州的期权品种继续寻求全覆盖的氛围下,上海品种的铝和锌的期权也将上市。截止目前,上海品种的期权加持,只有铜、金和天胶,作为传统内外联动、期现互动市场机制发挥的较好的市场,上海期货品种的期权扩军节奏,似乎是相对慢了一些。还好,目前正在逐步赶上。

我们之前拜访区域铝经贸骨干企业的时候,他们的期货保值团队负责人给我摆过一个观点,说好些做场外期权的风险子公司的求合作者,都被他婉言谢走,他的理解是,目前国内有色这些品种的期现互动机制已经较为成熟,点价、购销定价方式的市场化风控匹配较为完善,现货采购销售和库存管理中,他们可以实现花式灵活的锁定,成本极低,工具又简单易懂,操作起来灵活便利,什么单子都能接、都能锁,财务管理也轻车熟路,所以对于他们这样的风控团队来说,整场外衍生这些,吸引力就明显不足。

这位老兄给出的建议是,场外衍生这些金融工具,风险管理市场拓展的重点,其实应该放在国内自主品种系列上,因为这些国内自主品种,期现互动机制并非市场化的,经常出现期现两张皮,期货一把梭的特质。经贸企业参与这些自主品种的风险管理,适当增加些成本,让风险管理子公司来帮助实现敞口管理,效果也许更好,多花点保费求个安心。

早上看到我们的热心群友转发的华东某中心城市的钢贸圈通知,大意是为维护品牌价格秩序,要求钢贸圈不要再将其品牌螺纹销售给期现公司、风险管理子公司,列入黑名单的,还有一些强势期现风险子公司的身影。或许是坏了别人的生意,或者被这些风险子公司给整了,所以才将其列入黑名单,这是正常的想法。

消息真假还有待证实,说明目前上海系列品种的实业资本和金融资本的互动,已经更加贴身了,早期被现货经贸企业吃欺头的风险子公司些,现在可能通过衍生玩法花式过招,已经开始占得了先手。玩金融的群体总体脑壳更烂些,总有一款适合你,这也是江湖上的经典玩笑俗语。

根据行业信息结构的基本面解读分析,铝期货的挺水结构的变化,最终回回归供需平衡的基本面指引,如果沪铝期权上市了,给出的基本玩法是什么?近月挺水的期货多单,买一个13500的看跌期权来保护,这可能是大家容易接受的,3月期犹豫摇摆在补水节奏上是期货多单,卖一个14000的看涨期权来润润,这也可能容易被接受。已经在13600之上保值进去的期货空单,买一个14000的看涨期权来锁风险,也可能容易被大家接受。

沪锌期权如何来往?16000的看跌期权是区间振荡阵地战的争夺焦点,对于沪锌反弹还抱有期待的,备一点17000的浅虚看涨期权,作为虚拟库存的手段,似乎也可以容易接受。镀锌下游企业从采购成本控制的角度,卖点15500的看跌期权,不怕行权被套,也是一种容易接受的玩法。

对于已经上市的天胶期权,我们早上的讨论也给出了一个锁区间的磨底玩法建议。根据我们天胶同事马总的分析研判,目前橡胶市场已经处于历史底部区间,但向上破局困难重重,今年疫情的爆发再度加重了橡胶产业的供需失衡,使熊市之路愈显漫长。我们认为下半年橡胶仍很难从底部走出。下半年外需虽然会边际改善,但速度预计比较慢,并且在供给季节性增长的大背景下,需求端的增量对基本面的改善作用也会被明显弱化。现阶段橡胶自身基本面对价格的驱动已经比较弱,无论是向上还是向下都难有明显突破,低波动率下的磨底行情或成为下半年的常态。

因此,对应在天胶期权的玩法上,我们比较容易想到的相持消耗战的期权手段是,沪胶期权,就可以采取两边卖,卖一个12000或11500的看涨,卖一个9900的看跌,慢慢耗哇。

倍特点金(微信:13262552117):是一个专业期货研究的团队,注重将分析结果转化为实战策略,其中成员均长期战斗在期货第一线,实战经验丰富,对宏观研究透彻,熟悉各个品种的基本面。

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