午间直击——PTA借力打力

今天早盘为止，日增仓排前列领先的品种中，最吸引大家热议关注的，就是PTA。以国内商品期货量价匹配的角度衡量，早盘增仓品种红肥绿瘦特色，说明今天交易情绪上搞事品种总体倾向于多头防守、多头试探，仅菜粕和糖棉还有温和的压盘惯性。

我们注意到，近期行业分析机构对于PTA品种的行业线索梳理，继续保持谨慎偏空的思路。比如中宇资讯的梳理要点是，成本端支撑只能靠原油不再拖累，需求端不看好的原因是新订单需求下降、下游聚酯库存偏高、切片开工在中旬后也面临下滑风险。供应端的压力则是各行业机构普遍关心的点，已经算是老生常谈了，近期有关停有复产，因为加工费还不算低，所以开工产能高位运行，而中期进入产能扩张周期后，压榨PTA环节的加工利润是新常态，下方大家愿意找支撑，但上方空间打不开，似乎成为行业信息机构的普遍共识。



期货投机客户则有些不同的看法声音传来。他们认为，产业客户都高度一致一边倒的时候，行情博弈机会就容易显现；贸易环节和下游反馈说，有一些骨干厂开始控制出货了，这一般是产业链有自修复倾向的信号。我们的老同事也表态说，这周开始就已经不再建议持续做空扭到费了，需要注意换月之后该品种的主力合约持续增仓不退，量仓匹配环节上已经不再是空头主导节奏，谁占节奏驱动的主要方，这可是期货交易必修的辨识课啊。

另外，我们察言观色也发现，证券背景的资金近期对于PTA的关注是提升的，一个吸引人的观点是，pta品种的绝对价格已经处于上市后的最低区域，只要后续原油不再暴跌，他们就愿做多。技术派的大形态旁观认为，今年3月份以来pta品种的中期形态，已经形成了一个跨度达半年的宽跨式中期底雏形，变异三重底来理解，中期均线从空头排列开始向通道扭转的金叉转变，所以他们的口号是，不见鬼子不拉栓，站稳3800就打开上行空间。

因此，我们早盘讨论中的一线观战参谋提示是，如果想打量的话，今天就盯着PTA，日内增仓搞事第一人，容易在上面搓出量来。

选择在今天增仓暴烈试探，跟昨晚外盘市场的行业政策动态变化有关。OPEC+的政策博弈加时赛结束，主供方达成阶段妥协，从明年一季度开始小幅增产50万桶日，从当前的减产规模770万桶日，回升到一季度减产720万桶日，外盘原油市场对此做出的初步反应偏向正面，原油期货的水差结构继续缓慢修复中。

各方解读的研判认为，OPEC+的最新妥协政策，传递的信号是，温和增产满足内部呼声，供应协调则要保持价格在目前水平不下降，同时确保不被竞争方抢占市场份额。基本上，这是一个供应侧协调的保供稳价政策，政策方的最优目标是确保产量增长能够与未来一段时间的需求恢复保持同步。

一个题外话，原油和其他外盘供应侧品种的政策稳价调整，总体还是基于市场化的供需曲线再平衡思路，与国内的供应侧政策优化存在本质区别，所以这类政策的最终导向，是区间修复后振荡反复，靠时间来最终求化解，增量不能有效管控的话，存量博弈的艰巨性就更加变得长期化。

（倍特期货 魏宏杰）

倍特点金（微信：13262552117）：是一个专业期货研究的团队，注重将分析结果转化为实战策略，其中成员均长期战斗在期货第一线，实战经验丰富，对宏观研究透彻，熟悉各个品种的基本面。

指导交流QQ群：580953128 关注九尘财经微信公众号（jccj9988）