最近媒体报道的机构观点变化，主要体现在对汇市和美元节奏的研判上，去年底展望中信心满满的看跌美元指数大周期下行是小共识，这才刚翻过年来，就已经有两家主要投行策略观点开始动摇了，认为今年美元指数看跌下行的预期要阶段解除，让美元修复敞一敞。接近五五开的民意格局下，决策制约对于市场之前的一致预期是一个节奏困扰，比较现实的推演是，等二季度真正实现发达经济体的疫情风险解除，那时候才可以通过欧系的经济数据改善来再压美元。小节奏上我们目前盯到的市场波动表现提示是，美元指数的修正主要通过对避险货币如日元、瑞郎、以及欧元来展开，美元相对于商品货币或新兴的修复则并不明显。所以从汇市的相互验证提示可以认为，目前展现的美元指数修正波动传导，主要情绪并未改变今年的顺周期风向，美元对避险类货币的修复，改变的是市场一棍子看跌美元的激进做派，是更理性的金融情绪反应。

这样的大背景下，商品分析师对于美元驱动线索的贵金属货币属性品种，看稳黄金的同时，更加看好白银，貌似成为年初的一股流行风。据机构调查的观点，白银成为电子化和绿色经济大周期下的优选品种，38美元变成测市预期的基本目标，看50美元的目标预测也更多起来，较目前水准有翻番的潜力，能不心动？

我们的老同事些也在关注市场争议，前景看起来光明，道路上的坑和簸还不少，显性库存并不低，银作为共伴生矿的冶炼副产品，在有色系列兄弟品种的供应恢复正常后，副产品保值的压力，需要更多的耐心和时间来消化。前些年铅锌冶炼企业对于副产品往往采取全保值的模式，今年我们对部分合作伙伴的建议中也提出思路调整，副产品锁金可以，价区参考2000美元前高一线，副产品锁银的比例可以降低一半，留一些价格弹性的预留空间，25美元之下没必要锁了。

今天国内期货市场的调整修正节奏普遍维持，差异变化的点，呈现为铝和玻璃等近期持续下跌品种承托支持明显增加，部分强势品种则季节性调整兑现也渐次展开，商品市场的强弱组合搭配上，我们倾向于有色系列的绿色经济受益品种搭配黑链的偏空试探组合。

回切和调整调和，今天也体现在国内的三个期指，以及股票指数的分化。科创50开始吸引卡位低买的配置，500指数在中期调整形态下降压力线初步摆脱后，仍处于回踩反复确认的过程中，截止目前500指数的中期区间回稳形态都还没有真正确认，更偏向于趋缓趋稳仍待定的微妙波动中。

期指的调仓和移仓节奏，今天开始明显加快了，三个期指的主力合约都开始从1月合约向3月合约交棒。1月合约集中减仓导致的效应是，我们在今天早盘见到了500期指的当月合约转升水，因为不是增仓的推动所致，靠减空盘的集中兑现引导形成，所以我们暂不认为是期指交易者开始看多上行，各类量化产品的对冲套空头换月加快，节奏上也体现出春节年节效应的预准备过程。我们的热心群友曾经提出过一个以前的老经验，每年春节前低买点股，过完年总能有点收获，今年这个押宝心态似乎更偏向500指数成分个股？

为什么移仓不换到2月合约，今年春节时间尬在交割周，加上内外市场的一季度乐观情绪兑现也集中在3月份，所以期指交易者直接移仓3月合约是省心省事的，水差也不吃亏。

（倍特期货 魏宏杰）

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