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倍特点金:午间直击——商品期现互动不稳定 2021年02月23日 13:58
午间直击——商品期现互动不稳定

新年开始的股汇商躁动和结构分化争议,今天早盘似乎阶段趋缓了。一个不成熟的观感是,股指核心容易走马太效应,商品市场则更容易对歌拉歌,更偏向轮动。商品轮动的原因,是板块内部存在竞争替代效应,商品组合资金的强弱对冲要受到产业保值资金的牵扯,更容易打架接上火。

尽管今年就地过年被拿来普遍作为开工早的借口,但产业链定价关键环节仍普遍呈现出来年节效应导致的供需错配,累库还是普遍显现。没有疫情的往年,某些下游环节的开工也会拖后,这与北半球的季节效应有关,还有一个政策点,两会才是大政方针落地实施的关键,特殊时期会特事先办,相对正常后按流程走又是合理的做法。所以,包括有色和黑链在内的商品人气品种,存在所谓的3月倒春寒效应,应的是节气转换的景,应的也是政策落地的实。今年又要海外疫苗进展在春节期间普遍吊起来大家的胃口,海外的需求边际改善弹性容易显现,海外的政策刺激更容易盖过国内两会的风头。外源输入导致的顺周期躁动一哄而起,给下游开工复工的保值增加了畏难情绪。

早上我们比对查对国内商品期货的主要品种的期现互动水差变化,内外联动品种的现货升水普遍转回平贴水了,黑链现货升水高的品种期货走势却反倒更加消极,化工现货贴水大的品种又冒出来凑补涨的热闹,所以商品轮动效应更容易迷人眼。

由于商品期现互动关系的不稳定,导致本周开始国内有板块内部的不稳定表现出来,差异开始重新拉大了,投机资金今天更向化工中游和农副环节题材借力攻击。这样的市场节奏和分化差异氛围下,我们注意到了行业信息机构的普遍理性提示,说年节效应的牵制并未消除,只靠外源情绪输入的躁动,要控制操作节奏,不宜激进追买了。

当然,投行在原油和泛有色新动能品种上,继续号召跟随顺周期,认为行情才正入佳境,不要急着逃课。

这种时候,分析师多数会开始打太极,比如提示可以轻多老仓跟随,但不要追买不要加仓,谨防连续快速冲高之后转为横向压制振荡。投机群体的操作体验会变得不好下手,期货公司激活交易的指引也不如年前那么容易见效了。

难办的时候就相对笨办法些,期现互动保持一致性的参与,期现互动劈叉的不参与,增仓推动的参与,减仓兑现的不参与,小节奏上可以扣的更细一些,量价匹配的轻盈系数,也更容易吸引旁观资金下手试水。

形态对比上,黑链的整体板块疑问是在增加而不是减少,非保值组合资金可以先规避。有色环节上,源头既然在海外在外盘,那就以外盘的中期形态和节奏变化做指引风控,目前对比来看,代表新动能风口的铜、锡、镍,可以继续按形态偏多节奏巩固来对待,白银则需要耐心等金银调和且30美元这一线中期大型态阻滞压制后,再做弹性跟随。

(倍特期货 魏宏杰)
 
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