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倍特点金:午间直击——老大难品种纷纷揭盖盖? 2021年02月25日 14:03
外盘原油市场一周年纪念窗口期,多头要准备反攻倒算,这个报道早上引发了我们的谈资。去年这个时候开始,原油市场进入投机多头噩梦期,今年则因为各种动量追踪和算法资金会在3月份集中调仓翻多,媒体开始渲染原油市场清洗投机空头的击打准备。期货市场,落井下石是滑头交易者的看家法宝,提保和强平是风控利用的经典手段。我们的热心群友说,去年跌成狗,今年涨成狗,原油宝宝们心里苦啊。



从早盘的市场表现来看,今天的商品市场交易情绪,再度趋向集中亢奋模式。很显然再通胀和顺周期交易仍然具有很高的人气号召力。这不是重点。重点是,我们对国内商品期货市场早盘涨幅领先品种比对后,脑海中的一个潜台词不由得出现,长期的老大难品种和产业链鄙视链末端的品种,今天早上纷纷创出阶段新高或者是供应侧改革以来的新高,这种状态,单纯的以某些供应题材或政策干预,似乎都不好解释了。老大难品种和产能过剩的所谓不该涨品种,纷纷的揭盖盖,这是什么情况?

我们的股指同事的解读,从资金钱多来解释,说股指抱团超高了,房地产又不让炒,于是活跃资金来炒大宗商品,多头一路吃空头。

我们的关注农副经济作物的同事给我提醒,说你要注意部分经济作物的周期性供需失衡在开始扭转了,新一个窗口期在明年可能来到。他关注的是天胶为代表的7年生长周期的品种,08年历史高点种的胶树,15年正好是产能释放,而22年就又到了产能衰减的供应减量周期,农副经济作物的供应周期时间窗,是当下投机资金盯着的七寸点。

他的一个小戏言是,炒通胀不能一把抓,要精选那些能保存的品种,在经济作物农副环节中,如果当下正好又面临供应减量或者供应受损的品种,因为下一轮新作补充需要生长时间,导致的空窗期就成为投机滑头最喜欢的热身期,现货能保存就可以囤,将显性库存转为隐性库存,移库的同时,期货对应做多,所以期现一把梭是贸易商最擅长的。

相比起来,生猪作为通胀的代表,当下却不太适合作为炒作的农副大宗对象,抛开政策干预不谈,本身就正处于明确的供应增量周期,下坡容易上坡难啊。商品组合投资者的多头配置,更应该偏向于供应周期进入减量的,其次是供应周期峰值达峰减缓的,规避供应周期正处于集中释放期的品种。

今天早盘沪铝期价创出了17年供应侧改革的中期顶,这个信号与相当部分老大难品种的供应侧高点揭盖盖,形成了遥相呼应。老外的新动能周期评估中,认为铝的需求增量是有色品种中较稳定的,国内合规产能置换存在政策的天花板,一旦合规产能峰值确认,其长期的老大难身份就面临改变。去年底我们在年报中对今年的投资策略建议是依托中期高点锁利润配铝股,现在的新变化下,16800一线不重新回破,锁利润的保值紧迫性降低,不破不保似乎更圆滑一些,而配铝股则偏向有产能增量释放利润红利的骨干企业票票。

玻璃期价创出上市以来的新高,纯碱期货从对冲的环节变为了跟随环节,这些品种的节奏差异也在从不同方面提醒我们,通胀交易顺周期修复,供应侧老大难品种的波动弹性,开始出现一些我们可能容易老眼光看人低的偏差,今年的3月商品波动关键期,可以把做空的老经验先放一放,让内外联动,上下游传动、股商联动的周期躁动,自然释放?

(倍特期货 魏宏杰)

 
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