我们的期指策略分析师提示，大宗商品的阶段亢奋高潮褪去，通胀预期的负面冲击降温，人民币汇率升值，对股市股指偏利好。当然短期市场资金参与仍偏谨慎，三个期指的轮动过程中，新热点的凝聚力不足，节奏反复较多。

欧美外围市场的波动表现似乎也有这种窃喜心理，比较典型的体现在，尽管十年期美债的收益率重新回到1.7%这个年内高点水平后，主要股指还能再摸新高，欧美的整体联动调整消化能力，远远好于我们的谨慎预期。

要知道，这是在市场各方已经基本接受11月初将官宣缩减的背景下，从简单的观市测市角度，投资者对于高位波动中的偏空信息，仍能保持淡定，对于利空信息仍不敏感，对于偏多信息仍有偏正面反应，一句话，人心还未散去。

与之相比，商品市场的阶段高潮散去特质，相对更明显些。昨天因为钢材周度表需数据的提前拐头，各家评判解读就纷纷做出房地产投资需求支持已经不再，房地产到基建到地方平台的传导链条趋向相互制约，无追求的背景下四季度投资来托底的期待已经存疑的忧虑，截至今天早盘，我们看到泛黑链与地产链条的品种还在冲击调整消化之中，资金人气转为谨慎关注黑链为代表的三板强平风险化解情况。两星期前两星期后，品种还是那些品种，解读却已经南辕北辙，墙倒众人推的心态弥漫。

客观的来讲，随着原油弹性降低转为横盘调整波动，有色强势板块的回吐联动增加，舆情关注的通胀压力恶性冲击传导的担忧，可以阶段放缓一下了，不至于造成实体矛盾激化的失控。去年的负油价，今年的能源问题被上升到地球生态环境系统已经逼近临界点的解读，都是金融市场落井下石的生动众生相体现，百家争鸣之中情绪一边倒之后，理性的观测终又重新回归。

美盘金融市场的波动压力监测指标提示，10年期美债收益率回升到1.68%的同时，主要股指的波动率风险指标重新压回20之下，甚至还创出年内新低，美系企业债长中短利差曲线依旧被牢牢的压制在0.6之下的低位，短期货币市场资金利差继续压制在年内低位，地方联储的金融压力指数继续在年内低位。

我们留意到的外围好消息是，欧美取消相互加征的关税，这是川普政策的纠偏信号，这也为中美之间寻求经贸限制措施的妥协，带来一些乐观的期待。亚市交易时段，A50指数与国内的300、50指数都有区间稳固恢复弹性的试探表现，主要股指的预期反应，与欧美的相对高位偏稳，形成正反馈。

今天是周末，我们建议，今天商品环节的重点，不是找机会，而是看黑链为代表的三板强平风险的化解情况，先低调过周末更妥当。

（倍特期货 魏宏杰）