上周末官宣的适时降准表态，在昨天下班时点正式兑现落地，配合对明年经济工作会议定调稳定宏观经济大盘的指引，金融市场内外盘截止亚市早盘，普遍有正面反应。

降准降息之后的市场反应，根据周期相位差的不同，内外市场其实是有正反两种解读反应先例的。有开盘即暴跌，市场以逆周期调控显示下行周期已确认，悲观情绪触发释放的例子；有累积量变转质变，跳空上行留下低位反转岛型的，市场预期政策宽松刺激周期展开，滑头份子摇身一变站央妈的；这一次呢，不悲不喜略显平稳的总体反应，显示出周期预期的缓中修复，仍被各方所信任。

有什么稍显不同的点？人民币汇率稳字当头，在岸和离岸市场人民币对美元的走势并未劈叉，在美元指数本就阶段偏强的同时，人民币盯美元的波动毫无违和感，尽显意式盯人选手的身段实力，这点在前五年的历次内外互动考验中，很少见。

略显差异的，还有有色品种面对降准兑现后的外盘节奏分化，印象中多数情况下外盘有色往往也会呈现欢欣鼓舞，中国需求的故事小曲唱起来，而这一次就基本上泛有色系列品种甘当吃瓜群众了。可能的解释是，有色系列整体本身位置就相当高、调整过程也不够充分，腾挪的利多效应空间不足，加上外围还有欧美政策调整预设路径改变的担忧约束。

有什么常态表现点？商品货币的一家亲特点没变，不管是中国的央妈，还是欧美的央妈，商品货币跟他们都显得容易自来熟，夜盘在美元指数对欧系和避险货币走强的同时，美元对商品货币又转回跌，商品货币还是中国需求的受益者，商品货币也更有条件作为汇市对冲中国线索的贝塔杠杆。

还有一个接近小常态的表现，是国内的大A。段子手们又来调侃说，在令人失望这件事情上，我大A与男足从没让人失望。三个期指的开盘就略显消极，一副不关我事的样子，而临近午盘还出现了500期指的主动压盘动作，500期指的形态再陷微妙，年末时段成长和周期主题，似乎又转向了区间兑现的调整，跨年的年关，又回到靠50和300来托指数，成长与低估值的切换轮动，缓冲节奏并不协调，这个小尬点还在。

商品市场，显得跟央妈最亲的，非黑链莫属。大家研讨中一致认定，央妈是黑链娘家人的情绪明显，同时，我们也关注到早盘又黑链原辅料环节的修复增仓，主动性初步展现，焦炭和矿石期货走势形态摆脱中期均线流的反压，开始寻求形态结构立稳。

行业信息机构的线索梳理定调，仍偏向谨慎。我们今天就特意把目光先放在矿石和焦炭的争议摆谈。

基本面角度上，周度外矿发货量增加并处于年内高位，到港量在低位大幅反弹，需求环节下游限产检修导致本周日均铁水量还将持续下降，铁矿石供需差扩大，基本面指引维持振荡偏弱格局，支撑线索在于成材需求好转，钢价表现强势，给板块联动的正向传导。通俗的理解，基本面不支持弹，情绪面想凑个热闹。

焦炭线索看，焦炭月频对比的累库还需消化，焦煤的同环比支持依旧有利，总体上下游需求好转的传导阶段有利。供应环节，焦企开工微增，焦化心态好转，下游需求逐步修复，钢厂采购从打压转向积极，尽管焦炭供应还偏宽松，但经过多轮调降之后，价格下行的阻力和抵触已经明显加大。行业信息机构研判焦炭短期进入持稳运行阶段，而当下要持续涨跌都还缺乏必要的推力。

综合黑链原辅料的线索定调，笨办法还是跟着增仓走，增仓顶不动了，短线滑头再考虑兑现或者反向摸一下。

（倍特期货 魏宏杰）