离下游节前放假时间差不多只剩两周时间了，我们留意到行业信息机构的观察提示中，年前需求停滞是一个常见的说法，期货品种大多数品种的节奏摇摆常态化，或窄幅休整，或偏稳运行，板块品种的看点不多。

但就是在这样的国内市场背景下，今天早盘沪镍的关前闯关姿态，却一下子冒出来。沪镍品种早盘的量仓节奏驱动，很明显是多头资金所主导，今天的日K增仓中红实体，已经是去年以来的日线收盘新高，而沪镍的中期形态演化，从三重顶反压到区间拉扯相对默契，转向中期通道趋势上行的形态强化。沪镍在年前微妙时刻，要开始闯关了，这略显诧异。

我们先来看行业信息机构的周频线索观察提示，SMM为代表的理性派指出，纯镍低库存去库的支持是多头驱动的底气，周度基差趋强，本周关注进口流入的内外套保值压制，下游硫酸镍节前备货支持稳定，不锈钢节前减产的需求利空暂不明显，沪镍量仓节奏显示中期高点的反压争夺未退。

我们再来看沪镍的期现互动数据比对，年后沪镍的内外套进口比值快速提升，进口盈利快速打开，一般在春节长假前有色品种不易打开进口比价，这个时点沪镍的比价快速提升，单靠投机情绪的驱动，不太解释的通，往往是现货层面的推动线索来主导，很显然，新年伊始，沪镍品种给我们展示的新动能需求支持，又给我们吊起来胃口，去年末大家一度被黑链环节的牵制压低了预期。

今天早间的纯镍现货报价已经突破16万大关，新动能的硫酸镍报价也重新靠近去年末高点，但与此同时，高镍铁和不锈钢现货价格的中期调整，已经基本把去年下半年黑链的上涨成果，给吞噬完了。沪镍闯关的争议，新动能继续掌握话语权，黑链的牵制压制，较去年年初可是低了很多，曾记否，去年一季度因为高冰镍路径投产导致沪镍大幅跳水杀跌，经过去年一整年的技术路径争持碰撞后，似乎，每次新旧动能碰撞或者技术路径的冲突反应，沪镍的抗冲击抗压能力，不断在提高，这是下游保值资金需要关注的点。

沪伦两市显性库存持续降库，伦镍显性库存开始逼近19年末的中期低点，对应伦镍注销仓单占比高达49%，搬砖效应对应的软逼倾向展现。水差结构的状态整体偏强，伦镍沪镍现货挺水伴随back结构的持续，有人在收货的市场语言明显。

伦镍的持仓结构显示现货保值盘与投资基金为代表的金融资本虚盘，接上火了。伦镍的投资基金净多持仓开始逼近近三年的高值，商业盘净空持仓规模也连续扩充锁定不退，闯关争持之下，市场波动加大的风雨声在摇曳。

俄镍现货升水温和走高，金川镍挺水维持平稳，沪镍多空争持闯关吸引了场外资金的关注。理性的现货保值派，还可以继续按中期高点不实质突破就锁仓过节思路应对，而波段交易的量化资金，则做好中期高点上移的冲击准备。两边的喊话都有道理，暂时看多空都说服不了对方。

一个隐含的潜台词是，沪镍上市后大家一直认为的镍铁定价主导思路，是否已陷入思维定势，沪镍专注定价新动能，镍铁专注定价黑链传统动能，这样的切割尝试，今年能不能被上下游所接受？

（倍特期货 魏宏杰）