在昨晚的美系通胀数据创近40年新高，原油库存数据变动绩效好于市场预期的情况下，借力美元指数区间振荡回软的引导和情绪帮扶，外盘原油和有色品种环节有助力冲高的动作，但相对来比较，原油的冲高试探政策顶表现，还有偏稳表现，而有色系列内外盘的金融属性发挥，则仍受到现货季需求偏淡的约束，压盘倾向更明显了。

对于原油市场区间振荡之后重回去年末政策顶的顽强韧性，行业分析机构的的观点解读，我们也借此分享一下。

隆众专稿对于本周原油市场相对波动强势的解读研判如下：认为OPEC+政策利于市场预期平稳衔接，地缘及北美季节性因素对供应有约束；需求冲击担忧明显缓解，全球去库延续，除伊核线索外引导油价大跌的条件都不具备。当然，之前国际能源组织的评估我们也不能丢到脑后，按照目前OPEC+的既定产量修复政策，今年冬天需求支撑过去后，二季度表观名义上的供应偏松和相对过剩压力又会逐步展现，所以，尊重和承认当下的原油市场支撑线索，预留应对边际趋松的变化过渡，是博弈政策顶争夺冒头的稳妥做法。

涉油环节的节奏犹豫表现，我们其实更关注的是这一轮油粕互动的心态变化。外盘市场很明显是挺粕压油，对于原油市场的再度强势反应不足，国内市场的油粕互动也有阶段挺饲料的波动，但更倾向于油粕调和的双修复。之前曾经跟随原油强势的情绪传导借口已经不在，农副组合资金一方面认可美盘进口成本支持上移的推动，一方面也开始关切今年或者更中期一些的油脂竞争性品种供应增加的周期压力变化。

昨晚外盘美豆系按市场报道的解读，还是符合行业信息机构温和偏多指引的，当然，外盘豆系包括饲料环节，其实对数据利多反应不足，国内以菜系为代表还体现主动压盘的动作。

月度数据的结果，基本符合卓创为代表的行业资讯机构的前瞻指引，关键的还是看市场如何反应，波动节奏有没有变化。美元指数走软对有色显触动小节奏留心现货季约束的冲高回落，股债汇商的情绪传导整体继续忽略政策压力，油气联动在政策顶一线仍偏稳定未见偏空压制，美豆系和饲料品种的反应有借利多数据兑现的倾向，至少弹性是明显不足的，按行业评估作偏多准备的投资者有起个大早就听个响的失落。今天早盘我们看国内市场的比对，油粕轮动节奏变成轮番休整，几乎对外盘无感，量仓节奏都有温和保值压制的表现。

哪怕是跟原油期货强势传导相关性更高的能化环节来看，我们也发现了国内涉油环节的节奏犹豫感。基本提示是，能化环节修复意愿还在，当然，烯烃链环节比聚酯链环节更偏向边拉边锁的节奏。

（倍特期货 魏宏杰）