一早上大家的盘前学习中，刘行的讲话和货币市场对美联储3月首加的幅度评估，引发关注。

刘行的政策表态，通俗接地气，强调走在市场曲线前面，也比较懂市场的心理。

有老同事些点评：发哥急了，不管班子换不换，今年必需把数据搞漂亮了；发展中解决问题，后面还有十年呢，慢慢来哈哈；稳增长的预期非常强；股市不应该悲观了。

汇市的美盘动向报道和财经媒体的提示则指引：货币市场预计美联储3月份或一次升息50基点，若成真将是2000年以来最大动作。之前一般的预期节奏是每次25个基点，每个季末月一次，不紧不慢的曲线稳定走。目前联邦基金利率期货定价显示，3月议息会议的加息幅度略超过25个基点，全年给出还将三次加息的指引。看来新提名副主席的表态占上风了，政策团队的工作重点转向控通胀为主。

外盘市场围绕利差驱动的预期变化，10年期美债收益率达到两年高位1.88%，10年期美债实际收益率升至-0.59%，10年期与2年期美债利差从近期低值0.72回到0.81一线摇摆，对应美元指数重新来回近期区间颈线位95.5之上，对应美股波动率指数回升到22%之上，纳指波动率指数的回升弹性要高于标普500指数的波动率弹性。

外盘金融市场在下周美联储议息会议前，股债汇商的传导倾向是压抑为主，调整消化波动为主。主要欧美人气股指的高位振荡开始考验年线支撑，东亚区域的股指也多少回受到外围情绪压抑的影响，初步比对看国内三个期指有寻求高低相位差错位调和的努力，当然三个期指的回稳结构目前都还未见成型。

人气情绪内外调和，拉锯摇摆的，反倒体现在国内商品市场，特别是自主商品系列波动中。夜盘到早盘国内商品自主品种的联动修复表现，看起来与国内导向的提振支持有关，毕竟从传统现货季和行业信息机构的供需梳理定调上，年前无追求更符合实货市场的现实。

商品外盘有色系列整体仍偏平稳，特别是新动能环节，这除了冶炼端的定价驱动有利外，跟国内政策预期的稳定支持也有对应，甚至，我们还关注到白银这个品种的振荡反复之后的小回稳波动，工业品属性环节的相对欠表现也提供一些做补涨的试探吸引。

原油强势突破前期政策顶，各方的小解读共识认为，地缘形势扰动供应，需求担忧明显缓解，主供国政策路径预期稳定等因素还提供人气支持，目前市场的争议点在于二季度可能进入实货供需阶段过剩，冲高回落波动难免；原油对能化的传导阶段占上风，下游需求抵触的线索相对忽略，另外一条线我们还可以再检验生物质能源品种的借题发挥意愿，软商品的振荡支持、油粕互动的阶段挺油等。

我们早盘分享的行业信息机构对于油脂市场的摸排定调提示认为，随着美国农业部发布最新的农产品供需报告，油脂供应端格局逐渐明朗，马来西亚暴雨令棕榈油产量减少，南美双拉尼娜现象造成的干旱已经初显成效，巴西和阿根廷新作季大豆产量遭调降，加拿大春菜籽尚未播种，全球三大油料供应端修复之路曲折，供应端紧张的情况将持续至第一季度。

百川盈孚提醒油脂环节的交易机会，留意豆棕5月价差再度上演1月合约的路径，价差似乎仍在不断缩小中，不排除出现负值的可能。行业信息机构倾向于一季度油脂还难跌的指引，请大家留意。

（倍特期货 魏宏杰）