早上彭博环球财经的新闻报道提示，周三的美联储隔夜逆回购工具使用量跃升至年内高点1.66万亿美元。我们的老同事些的讨论提出，这个工具的使用量这么大，是不是对应给市场注入更多短期资金？

雪球和知乎上给出了科普解答：美联储的逆回购和正回购，其实跟我们央行是相反的。美联储隔夜逆回购工具的作用是吸收金融服务机构的富余资金，也就是用来收回市场资金的流动性。而我们央行的逆回购则是用来向市场释放流动性，二者是相反的。美联储是通过正回购释放流动性、逆回购回收流动性。

美国逆回购跟中国的相反，前者以商业银行为主体，后者以央行为主体，美国的逆回购是收流动性。

我们老同事些的问题又来了：为啥子隔回购量这么大呢？，最近国债收益率涨了不少呢，按理说银行买国债收益率都好过做隔夜逆回购啊。

联储那个逆回购工具，金融机构去买他，拿点隔夜利息，总比躺自己的帐户上强。结果就是把钱交回给联储了

我困惑的地方是逆回购工具的购买量不断创历史新高，说明金融机构手头无处可去的钱是创新高的，但国债收益率最近其实涨得不错，为啥不是去买国债呢。

财经媒体给出的更多的固收类实务操作解读提示：可能主要是货币市场基金的头寸管理需求所致？

经过美联储和美国政府在新冠肺炎疫情后一年多的大规模货币和财政刺激，政府货币市场基金的管理资产升至超过4万亿美元以上，而其投资又仅限于国债，这使得太多的资金于近期涌入短期国债和其他证券资产。另一方面，美国财政部近期又减少了短期国债发行规模。供不应求之下，一些短期国债收益率在最近几周跌入负值。这使得这些资金将目光转向了美联储的RRP。

通俗一点来说，早间的这个流动性关注动作，体现美盘市场现金泛滥，钱还是太多了。

所以，不管期货投资者们的理解是否完整准确专业，我们看到的商品市场人气效应，跟市场流动性活跃的表现，是类似的。

早盘策略集锦中，我们提示：隔夜市场对于数据和行业报告的反应来看，原油库存数据波动未改强势节奏，但行业机构仍提醒了关注二季度供需平衡趋松的边际变化；美欧经济数据仍体现有复苏韧性的指引，美联储流动性工具的使用创年内新高，对外盘新动能有色品种的人气支持效应有利；外围金融品种的情绪传导，周末侧重在股债汇联动的调整引导，以及国内股指对外围调整的抗压修复能力。商品市场的整体强弱对比观察，有色系列外强内偏压维持正套节奏引导，能化系列上中下游依次递减的弹性传导，黑链的成材摇摆并无交易指引有效性，日内交易打量的重点，有色和农副软商品更利于日内施展。

品种形态节奏的关注，热心的群友些围绕着镍品种展开。市场报道的信息绕不开涉印尼政策和新动能布局的需求支持，技术形态上已经把我们去年底谨慎看区间压制的观点，打脸了几次。

镍市场的水差结构新年后明显趋强，俄镍现货升水升至近三年高点，镍豆到岸升水也持续拉抬到数据源新高，伦镍市场的水差结构强势未变，伦镍的投资基金净多持仓规模居高未退。

有些玩笑话开始提示，这是要硬挤仓的意思？技术形态看，伦镍的2014年中期高点突破后，内外盘市场的偏多量仓结构未变，减多兑现盈利之后的轻多跟随可以继续，资金驱动的节奏下，春节前再看基于正套的组合资金兑现动作，多单盈损的对于点位是，伦镍3月期价22500美元一线保护，沪镍3月期合约165000一线。

（倍特期货 魏宏杰）