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倍特点金:午间直击——先看今天各主要经济体PMI初值的比对 2022年01月24日 13:48
今天是春节前主要经济体1月经济景气数据的一次集中比对期,早上先行发布的日本1月制造业PMI好于前值,开了一个好头。根据彭博环球财经的数据预估提示,欧英美的1月Markit预览PMI指数,制造业的PMI初值预估几乎一致的都指向季节性环比回落,而服务业PMI的初值预览则显现分化,既然供应链的困扰与政策调整动向对接,那今晚外盘市场波动情绪的变化,侧重看制造业PMI的预期差,比较稳妥。

目前彭博预估提示,欧元区的制造业PMI月值回落0.5,英国的制造业PMI月值回落0.3,而美国的制造业PMI月值回落1.0,基数差不多的情况下,今晚数据对于美元指数的数据比对效果是有压制的。

季节性因素的观测大致显示,主要经济体的制造业PMI指数开始进入季节效应的扩张放缓,大致在3月份才会趋稳。这一点,与有色金属品种的年节效应大体相当,3月倒春寒效应兑现,才是买保的时间窗。

年节效应,一方面体现在阶段供需错配导致的年节累库,一方面还通过内外比价的变化预期来引导内外套组合。

周初美元指数区间偏稳,对应美元兑商品货币趋稳、人民币兑美元汇率趋强,以内外比价的角度衡量,节前仍以正套为主,进口窗口打开要等节后倒春寒效应兑现后再做考量。

以SMM为代表的行业信息机构的观察视角,也提示类似的考量。例如,进口铜市场的溢价在节前走低,买方需求低迷市场交投降温,到港货源转入保税仓单,节后预期比价仍有压力;锌市场预期节前仍有约2万吨左右的累库量,当然锌市场目前海外驱动主导还未变,市场认可年节累库的压力不会超预期,节后看好消费支持的心态还在;而铝市场中性对待年节效应的累库状态,电解铝企业连续生产的供需错配效应,相对比其他有色品种更突出一些。

早盘有色系列品种的板块联动节奏,多头主导兑现的驱动为主,几乎均未见空头主动翻空的压制引导,沪镍的压盘倾向有观察到,不过考虑到镍市场节前这波拉涨已经拉出去近3万点,所以本周初的这个国内冲高短压节奏,我们更倾向于是锁定获利,毕竟镍品种对应的黑链环节,也处于年节效应的下游不利阶段。

内外比对来看,包括沪镍的内外联动模式,节前都以正套引导为主,锁国内,利用人民币汇率盯美元偏强,利用国内冶炼环节上下游的小累库效应,正好一举两得。

(倍特期货 魏宏杰)
 
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