午间直击——股不如汇、汇不如商？

今天夜盘开始，又是国内春节长假风控提保落地，又是要准备凌晨的美联储议息会议波动兑现，国内市场的交易情绪偏谨慎是正常的反应。

三大交易所的春节长假提保，交易所基础保证金水平12是起坎，期货公司加点覆盖22是普遍的选项，个人的理解是本次春节长假的风控措施大体与去年国庆长假相当，部分环节还略松一些，毕竟政策博弈的部分品种已经得到有效控制，持仓对持规模、形态价位调整、政策争议降温这几方面对比，国内自主品种再出现群伤风险的可能性确实比国庆节前，降低了、可控了。

自主可控，涉外易荡，今天晚间夜盘之后，美联储一月议息会议和会后媒体记者会才会落定，所以涉外联动品种只能等待明天早盘的连续竞价交易时段，再来消化各种解读和情绪传导反应。

目前，财经媒体各方报道的市场基准预期是，本次会议是吹风会、部署会、喊话会，将为3月缩减动作完成后的后续政策调整，进行前瞻指引和市场沟通，主要金融市场投资者开始消化的政策调整路径是，3月开始首加25个基点，年内季末月四次加息合计1个百分点的加息安排。这样的政策路径，与伯南克退出阶段的节奏大体类似和接近，市场能逐步消化接受。区别主要在于，15年前后，正是上一轮供应侧压力集中释放打底的阶段，通胀压力的上下游传导，矛盾没有这次这么突出。

所以，一些投行机构的策略分析师担心，吹风会上会不会透露出更加激进的被迫转变信号，通胀控制是动真碰硬，还是既要又要的相机权衡？看看明天早盘亚市的反应，我们再来察言观色无妨。

今天国内市场包括外盘亚市时段的波动比对，似乎呈现股不如汇、汇不如商的节奏。国内主要股指期指在四大证券官媒的喊话下，并未掀起盖头来，我们的老同事些的观察是：成交量更加萎靡了；腰杆还是没挺起来，可能跟节前恰逢美联储会议兑现待定有关；那也不至于啊，商品为啥不受影响。

汇市的波动上，围绕乌东局势争议的避险情绪，并未连续推涨美元，美元对主要非美货币的区间相对缓冲倾向维持，人民币离岸汇率还温和延续试高，这是中美双携手共担避险责的意思？汇率比价的指引来看，内外联动品种的节前正套依旧有利，节前暂不急于考虑做反套，吻合年节效应的保值指引。

商品节奏比对看，早盘相对增仓的品种是我们观察关注的点，能化的烯烃环节、有色环节的防守品种、农副软商品是主要代表，而集中减仓明显的板块集中在黑链，波动不大也没有持续翻空压制表态，黑链过节持仓博红包的意义也不大了，比较稳妥的选择，是卷螺价差套利的组合，关注多卷空螺做多价差的机会，不过，从近期螺卷两个成材的量仓节奏来看，似乎二者的强弱差异并未明显加大，把螺卷价差套作为过节锁仓对冲，这样的心态下，也算是变通的处理思路。

（倍特期货 魏宏杰）