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倍特点金:午间直击——缓修复成共识? 2022年08月15日 13:53
今天早间公布的国内经济增长各环节细分数据对比,周期趋缓的波动整体延续,市场预期进一步降低,缓中趋稳的一些线索逐步呈现,整体而言,7月经济数据给人的信息是,逆周期的政策重在切割风险传导,阶段缓修复的共识在增加,内外相互验证来看,三季度末之前内外隐忧暂不至于失控。

社会消费品零售总额的增长,大致对应恢复到2021年下半年的水平,这个水平只能算保平项,谈不上加分项;工业增加值大致也是对应2021年下半年的水平,保供有利,需要关注中下游的需求约束;

房地产开发投资累计完成的同比指引,连续三个月确立周期转下;目前托底的正面效应,集中体现在基建投资增长的稳中有升,快接近两位数了,三季度末之前基建还是加分项,四季度还有基数效应;出口金额的同比增幅,仅次于高技术产业的高增幅,韧性阶段还在,出口、基建、高技术投资,成为目前国内增长支持的正能量,可持续的点,未来将更集中到高技术投资和制造业升级改造投资;社融与信贷的回落,侧面验证了周期模式转换大局,某种程度上也可以看作是矛盾压力不再积累的渐变改善信号。

地产链的各环节数据比对,目前缓中趋稳的,只有土地购置面积这块,但依然近50%的跌幅,体现行业骨干企业已经改变了之前的周转模式,待观察的是对地方基建和财政模式的传导影响;商品房销售降幅都还没有明确止跌,销售、新开工、竣工依旧保持20+的降幅,这还有周期下行的惯性,地产链前端的下行压力减缓,中端的下行开始共振,后端的止跌还未明确,市场预期也进一步在降低,缓修复更像是金融市场的横盘弱修复,从好的方面讲,可以期待慢慢进入磨底,从差的方面讲,存量周转的底恐怕还待考验。

行业信息结构的观察,提示央行主动下调MLF利率,释放了政策面将继续宽松的信号,重在给市场一个正面积极的回应。钢联的专稿讨论评估认为,房地产销售数据或在9月开始同比转正,基建仍是稳增长的主要抓手,黑链环节的需求有边际改善的期待。

从早盘国内主要股指和商品自主品种的波动反应来看,没有多大追求但缓中托底的好意也不愿打破,这是市场交易者心态放得更低,情绪立场摆得更中性温和的体现,磨皮擦痒中等待进一步的分化调和?

(倍特期货 魏宏杰)
 
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