玉米因为去年减产造成国内供需转为偏紧的格局，在今年上半 年，国内玉米几乎一直保持强势，并在国内多个地区现货价格连创 历史新高后仍然保持坚挺，即使是在5 月份，外围环境因欧债危机 出现新的系统性风险迹象而连累大部分商品下跌之时，玉米期货仍 然创出了新高，玉米指数在5 月24 日达到了上半年也是历史上的新 高1977，现货市场上的风向标大连港平舱价也突破2000 元/吨。玉 米的涨势也引起了媒体和政府部门的关注，随后国家发出了要加强 控制农产品价格的声音，并且加大了临储玉米的竞拍数量，同期玉 米价格应声而落。

除了临储竞拍政策，下半年新粮上市前，国家是否将会继续上 调最低收购价和收购的数量将是玉米下半年政策面的关键。而大连 玉米自5 月底持续回落近一个月后，最近出现了反弹，主要是政策 调控效果初步显现后现货价格进入相对平稳，再有是受到外围环境 和周边关联品种走强的带动。另外市场传言后期竞拍政策可能会作 出调整，有可能放开竞拍参与主体则成交很可能重现早先的火爆程 度。大连玉米在持续回落后出现期现倒挂，而现货价格转为平稳亦 对连玉米提供了支撑，连玉米跌势难以流畅，玉米不是目前适宜追 空的品种，但玉米中线仍处于调控之中且上行高度有限，对于短线 的反弹走势不宜盲目追多。下半年，玉米在新作生长良好以及政策 调控力度依旧下难以回到上半年的高点，关注玉米新作生长情况和 有关收储政策，预计玉米在下半年仍会保持相对平稳的特点。

玉米因为去年减产造成国内供需转为偏紧的格局，现货紧俏加上库存紧张， 在今年上半年，国内玉米几乎一直保持强势，并在国内多个地区现货价格连创历 史新高后仍然保持坚挺，即使是在5 月份，外围环境因欧债危机出现新的系统性 风险迹象而连累大部分商品下跌之时，玉米期货仍然创出了新高，玉米指数在5 月24 日达到了上半年也是历史上的新高1977，现货市场上的风向标大连港平舱 价也突破2000 元/吨，玉米的涨势也引起了媒体和政府部门的关注，随后国家发 出了要加强控制农产品价格的声音，并且加大了临储玉米的竞拍数量，同期玉米 价格应声而落，自5 月底到6 月中旬，玉米指数从1970 附近持续下跌至1870 跌 幅达到5%。

今年上半年影响玉米走势的储备玉米政策、新作生长和进口等因素仍然会是 影响玉米下半年走势的关键。

今年上半年，玉米临储竞拍一直如期进行，但投放量有限，对抑制玉米现货 价格持续走高的效果并不明显。在4 月份第二个星期开始面向东北市场的临储玉 米竞拍增加50 万吨，而从成交情况来看，无论是临储跨省移库拍卖，还是面向 东北产区的临储销售，其成交均较为火爆，成交率保持在90%左右，成交价较为 坚挺并未因销售量放大而出现回落。

从6 月份开始面向东北市场的储备玉米竞拍，计划拍卖量上升至近100 万吨， 其中包含了一部分中央储备。中央储备开始投放后成交率有所回落，6 月22 日举 行的国家临时存储(含中央储备)玉米竞价销售交易会，计划销售临时存储玉米 99.32 万吨，实际成交58.69 万吨，成交率59.09%；6 月29 日举行的国家临时存 储(含中央储备)玉米竞价销售交易会，本次计划销售临时存储玉米98.75 万吨， 实际成交67.9 万吨，成交率68.76%。另外同时一直在进行的国家临时存储玉米 （跨省移库）竞价销售交易的成交率回落至50%左右。

从东北市场临储拍卖量来推导，东北产区玉米库存正在大幅下降，综合2007 年至2010 年国家临储玉米共收购4000 多万吨，跨省移库1370 多万吨，截至目 前拍卖成交1800 多万吨，定向销售637 万吨，目前国家东北临储玉米可能仅剩 余140 万吨。另外国储中央储备玉米预估为1500 万—2000 万吨，目前国家仍然 有较为充足的可供调控的玉米库存。

虽然政策因素对玉米影响很大，但长线来看玉米价格走势仍然是围绕着供需 格局。就玉米的产量而言，从官方的数据来看09/10年度玉米产量总共减少了1000 万吨，如果考虑除东北以外其他地区的小幅增收，那么东北地区玉米减产至少在 1200 万吨以上。08/09 年度3600 万吨的实际收储加上09/10 年度减产的1200 万 吨，导致09/10 年度东北地区可供应玉米量大幅萎缩，因而出现今年上半年国内 南北玉米价格倒挂、北方地区领涨于全国。

对于今年玉米的产量预计，根据大商所五月底的产区调研来看，玉米价格去 年以来的涨势令今年北方产区的玉米播种面积有所增加，而今年虽然部分地区晚 播，但目前看不出来有减产的迹象。5 月份以来市场的关注开始由旧作紧张转向 新作生长。在4 月份国内产区出现的持续低温天气已经影响到了新作玉米的播种， 黑龙江局部地方已出现推迟，4 月15 日到5 月15 日是东北玉米播种的最佳时期， 倘若后期东北天气仍未能好转，届时播种推迟对今年东北玉米生产所带来的不利 影响也将进一步加大。虽然5、6 月份北方产区高温弥补了部分地区晚播的延误， 但后市秋季是否遭遇早霜仍将继续关注。

在4 月初的时候，CBOT 玉米的主力合约价格就已下行至350 美元/吨左右， 据此计算到我国的完税进口价格在1880 元/吨左右，较之国内玉米的现货价，有 明显的成本优势。当时内外玉米的差价已经令玉米进口需求日益突出，国内玉米 价格上行压力加大。4 月21 日美国农业部称已经向中国出售了11.5 万吨美国玉 米，市场盛传还会达成更多笔交易，此消息曾令cbot 玉米出现连续三个交易日的 上涨。根据6 月1 日美农业部周度出口报告显示当周有24.1 万吨销往中国，而此 前中国已经从美国进口了共计59.5 万吨。预计后市仍将有玉米进口的消息，虽然 目前进口量还比较有限，但对国内玉米供应局面的影响愈加明显，后市仍需继续 关注。

除了以上提到的临储竞拍政策，下半年新粮上市前，国家是否将会继续上调 最低收购价和收购的数量将是玉米下半年政策面的关键。而大连玉米自5 月底持 续回落近一个月后，最近出现了反弹，主要是政策调控效果初步显现后现货价格 进入相对平稳，再有是受到外围环境和周边关联品种走强的带动。另外市场传言 后期竞拍政策可能会作出调整，有可能放开竞拍参与主体则成交很可能重现早先 的火爆程度。大连玉米在持续回落后出现期现倒挂，而现货价格转为平稳亦对连 玉米提供了支撑，连玉米跌势难以流畅，维持近期评论中的观点即玉米不是目前 适宜追空的品种，但玉米中线仍处于调控之中且上行高度有限，对于短线的反弹 走势不宜盲目追多。下半年，玉米在新作生长良好以及政策调控力度依旧下难以 回到上半年的高点，关注玉米新作生长情况和有关收储政策，预计玉米在下半年 仍会体现相对平稳的特点。

李晓丽 分析师
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