（一）、豆油行情回顾

1.连豆油行情回顾

图1：豆油1101合约上半年行情回顾

（制图：冠通期货）

整体来看连豆油合约2010年上半年走势，大致可分为四个阶段：

第一阶段（1.4—2.3）：年初期价回落。1月份油脂期价延续下行，元旦前后呈现明显的风水岭，在1月4日高开高走，喜迎开门红之后，仅维持了两日高位震荡，便拉开了下跌的序幕。当中，宏观政策占据主要引导因素：国资委出台央企慎入房市、股市和期货市场等领域相关政策、中国人民银行发布上调存款类金融机构人民币存款准备金率等一系列利空性消息出台显示经济政策或将由宽松型转向紧缩，引发大量资金撤离及空头介入，连豆油当期主力09合约由年内高点8184元跌至7154元。

第二阶段（2.3—4.26）：触底反弹，并震荡走高。1月份期价的大幅下跌，使得期价进入技术反弹区，2月2日，以美原油暴涨为主要提振因素，连豆油终摆脱下行空间，此时反弹信号初显，2月8日原油再次暴涨触及涨停，对豆油期价上行注入了强心剂，至3月11日达到小高峰7654元（09合约）。但2月份国家宏观数据出台，经济增长的同时，也引燃了市场对加息的担忧，期价出现短期回调。但经过两日整理后，原油暴涨再次带动期价上行，同时为平衡国内库存，国家拟限制豆油进口措施，为豆油期价上行提供支撑，期价再次进入上行通道，4月26日达到峰值，此时主力转至1101合约。

第三阶段（4.26-5月末）：全球金融担忧，期价再次下滑。4月末，以标准普尔下调希腊评级至垃圾级别为导火线，欧元区债务危机再起波澜，受此影响，国内油脂市场结束了延续一个半月的上涨行情，进入弱势整理格局。5月4日，因投资者担心希腊债务问题可能蔓延至其他欧元区国家，市场抛售原油和股票，美原油期货连续4日出现暴跌行情，引发国内市场恐慌心态，连豆油期货连续两日大跌，5月7日更是跳空低开，跌幅2.17%至7700元下方。同时国内食用油现货市场疲软，无法为期价提供有利支撑。5月14日始，美原油走出连续一周的下跌行情，使得连豆油期货跌至7600元下方。于此同时，美原油跌至75美元下方，与连豆油相关性减弱，连豆油进入7500-7600元区间盘整行情。

第四阶段（5月末—）：或将进入宽幅整理阶段。6月份，连豆油期货多番遭受打压，可以说是元气大伤，由前期易涨难跌到现在“风声鹤唳”，连豆油期货走势被动，受外盘影响较重。五一长假期间，美豆油期货连续四个交易日走高，同时原油上涨也为盘面提供支撑，连豆油期价上行，但7600元仍为限制涨幅的“魔咒”。此后美豆油库存报告利空、国际原油疲软及美非农就业人数超预期增加等因素下，期价下行，整体来看于7400-7600元区间内宽幅震荡。

2.美豆油行情回顾

图2：美豆油期货（07）合约上半年行情回顾

（制图：冠通期货）

注：因12月合约刚刚成为主力，前期走势缺乏连贯性，在此以前主力07合约来分析CBOT豆油上半年走势。

美豆油期货2010年上半年整体也可分为四个阶段：

第一阶段（1月份）：全球经济政策由宽松型开始向紧缩性转变，期价由年初高点回落，当期主力03合约月跌幅达6.61%。

第二阶段（2月初—3月上旬）：国际原油上涨及美元疲软双重因素，商品市场开始触底反弹，美豆油期价重回至41美分，主力由3月移仓至5月合约。

第三阶段（3月上旬—5月末）：3月11日，美国周出口销售报告利空，同时中国取消前期美豆订单，被视为我国大豆需求转向南美市场的一个信号，内外盘相关性减若（3月份相关系数仅为0.18），美豆油与进入39美分-41美分区间整理。但随着季节性压力逐渐增大，美国国内豆油消费放缓，库存高企，同时国际金融市场偏空，美豆油开始了下跌行情，至5月末跌至37美分。

第四阶段（5月末—）：豆油处于消费淡季，期货走势偏弱，受周边市场影响较重，整体处于37-38美分区间盘整（07合约），但6月末随着美非农就业数据较预期增加及USDA农业报告利空等因素拖累下，期价加速下行，跌破前期震荡区间，当前主力12月合约月末收盘37.17美分。

（二）、棕榈油行情回顾

1.连棕榈油行情回顾

图3：棕榈油主力合约（1101）上半年行情回顾

（制图：冠通期货）

连棕榈油合约2010上半年走势与连豆油走势基本相似，同样分为四个阶段，在此不再赘述，只详细介绍近期走势。5月4日美非农就业数据低于预期，引发对原油需求和经济复苏担忧，外盘原油与植物油大幅下挫，使得7日国内油脂市场跳空低开，之后周边市场疲软使得棕榈油期货连续一周下滑。五一长假暂时缓解跌势，假期外盘植物油上涨提振，连棕榈油迎来小幅反弹，但6500元突破无效，美USDA报告数据拖累下，期价再次下滑，1101合约月末收盘6336元。

2.马盘毛棕榈油行情回顾

图4：BMD毛棕榈油期货连续行情回顾

（制图：冠通期货）

注：BMD毛棕榈期货主力更换周期较短，考虑其连贯性，以连续走势来进行分析。

马来西亚为全球棕榈油主要出口国，从基本面来看其国内产量、库存与出口数据为主要影响因素，但全球金融环境、各国汇率等因素对其贸易影响甚重，所以，BMD毛棕榈油期货走势较为“国际化”，整体分为3个阶段。

第一阶段与第二阶段与美豆油期货走势相似。

第三阶段（3月中旬—）：在此期间，全球金融市场可以说是利空因素频出，高盛事件、欧债危机、各国货币紧缩政策等等，到现在经济二次探底担忧，使BMD毛棕榈油期货一路下滑，同时随着天气的逐渐变暖，棕榈树进入高产期，对其反弹预期更是雪上加霜。而七、八月份，棕榈油将进入消费旺季，可重点关注棕榈油行情走势。

（三）、菜籽油行情回顾
图5：郑州菜油主力（1101）合约上半年行情回顾

（制图：冠通期货）

因国内菜油供需基本处于平衡状态，菜油价格基本以跟随为主，走势与连豆油期货合约大同小异，在次不再累述，只详细分析近期菜油走势。

6月份，菜油在油脂走势中可以说是“异军突起”。尽管两份利空性报告使得菜油期价大幅下挫，但在月内出台油菜籽收购补贴管理办法以来，菜油盘面下方支撑较强，反弹力度及多头逢低介入积极性高，使得菜油表现抗跌，当期主力1101合约月末收盘8146元/吨。