概述：成本上升与需求下滑并存

在电价上涨的成本推动与房地产调控下需求下滑的双重影响下，预期PVC价格弹性与波动幅度都将变小，并维持窄幅震荡走势，震荡区间7100～7800元。

新兴市场与商品货币国家收紧货币政策。澳大利亚储备银行在2010年3月～5月连续3次加息。澳大利亚央行5月4日宣布将基准利率提高25个基点至4.5%，这是自金融危机以来澳储连续第六次上调基准利率，主要是基于资产价格上涨和通货膨胀的压力。自2009年10月以来的连续六次加息已经令澳大利亚借贷成本重返过去十年的平均水平。

欧洲主权债务危机恶化。2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，使其陷入财政危机，欧元兑美元大幅下跌。欧洲问题最严重的几个国家的CDS大幅飙升，至1月中到达阶段性的高点。随后，欧洲主权债务问题有一定程度的淡化。进入4月份，由于5月19日希腊有部分政府债券到期，问题再次被激化。欧元的疲弱将助推美元上涨，美元上涨将对商品价格的上涨产生一定的抑制作用。

房地产行业或面临较长时间的调整。市场流动性过剩、资产价格泡沫很可能逼迫央行进一步收紧银根，调整货币政策。尽管这种调整是结构性的，但房地产无疑将是被调整的对象。一旦房地产金融进一步收紧，就可能导致部分开发商的资金链出现问题，从而改变一些开发商的心态和决策，采取降价销售等办法促销，以回笼资金。而且，目前已经有部分开发商带头降价促销，开始对开发商群体心态和市场预期产生影响。这些开发商带头降价促销，很可能导致更多的开发商效仿，加入到降价促销行列。

电价上涨推动电石与PVC价格的上涨。发改委针对电石等高耗能产业，于5月中发布了《关于清理对高耗能企业优惠电价等问题的通知》以提高高耗能产业的电价。PVC生产成本再次被提高，电价上涨3～4分钱，将提高PVC生产成本225～300元/吨左右。

PVC在下半年窄幅震荡，价格区间7100～7800元。受宏观调控的影响，下半年PVC的价格走势将有很大可能性呈现先小幅反弹而后震荡调整的走势，高点有很大可能出现在8月初。在目前的价位下，PVC价格受成本支撑，下行风险较小。PVC在8月初有机会上探7800元附近，紧接着会回调并窄幅震荡整理，下半年价格区间在7100～7800元。建议投资者可以维持震荡操作思路，高抛低吸，波动操作获利。

资料来源：文华财经，招商期货研究所