中证期货-2012年二季度商品投资策略
中证期货
摘要

摘要:

  • 2012年1季度回顾及2季度月展望:2012年1季度,整个商品走势可以按照月度变动格局,分为三个阶段:1月份缓步上行;2月份,小幅加速;3月出现调整。整个季度涨幅为1%,幅度为可接受范围,这与我们在去年12月判断1季度调整的节奏有所相悖,但品种间分化剧烈。展望:2季度,我们依然认为市场调整压力较大,前期的反弹并不是新一次上行的开始。只是,对本次下行空间,我们也同样保持谨慎,一方面是年内蓄势的格局未变;再一方面则是来自货币政策方面可能的微调。
  • 分析逻辑:1季度略超预期的因素中,共同因素上主要集中在两点:(1)、欧债问题暂时缓解后,低估了市场对其的正面反应,尤其是外围的股票市场;(2)、非美国国家货币宽松政策带来的市场预期增强。而这两点我们认为并不具备可延续性,而是回到年内的制约因素中,我们认为需求放缓、美元上行依然是中期制约因素,还未有实质性的的改变。而欧债问题,在希腊债务暂缓、意大利债务集中到期问题平稳过渡后,并没有可能真正解决。2季度的分析中,我们做出微调的反而是基于对需求放缓程度可能超预期,货币政策的提前反应,从而,我们预期季度内的调整幅度不会过于悲观。
  • 需求、美元、欧债等主导偏空因素不变:1、世界银行将全球GDP调低至;美国需求可能是短暂情况;中国需求2季度放缓速度高于前期;2、美元仍有可能反弹;3、欧债仍为结束;
  • 美国、中国货币政策调整预期成关键:美国经济尤其是就业有可能被高估,而中国需求放缓幅度可能快过1季度,货币政策调整的预期反弹略有增加,成为我们2季度微调的部分;
  • 总结及应对策略:我们对全年商品维持一个"蓄势"判断,而货币政策可能微调预期的情况下,我们预期2季度将有调整延续的同时,幅度上同样谨慎,在2季度内,可能出现先抑后扬的格局。应对策略,金属、原油、钢材、石化形成的阶段性调整机会持有原空单头寸或者适当参与;油脂、豆类多单续持,或者逢高适当减持;区间思维或者增加品种间套利操作;
  • 分品种观点及应对:金属、钢材、原油、塑料、甲醇、PVC、PTA、橡胶偏空;油脂偏多、豆类偏强格局不变但有调整需求;玉米、棉花偏多;股指、黄金及白糖振荡格局(详见下文)

免责条款

此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中证期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使中证期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示,否则所有此报告中的材料的版权均属中证期货有限公司。未经中证期货有限公司事先书面授权下,不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中证期货有限公司的商标、服务标记及标记。

此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议,而中证期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。

此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中证期货有限公司认为可靠,但中证期货有限公司不能担保其准确性或完整性,而中证期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中证期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑,本报告所载的观点并不代表中证期货有限公司,或任何其附属或联营公司的立场。

此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。

中证期货有限公司2012版权所有。保留一切权利。

top按钮