周四（4月20日），行情走势回顾：周三国债期货高开高走，早盘冲高回落，之后维持窄幅震荡，主力合约TF1706收于98.670，上涨0.08%，成交量和持仓量均有所下降。央行公开市场操作：央行周三进行400亿7天、200亿14天、200亿28天期逆回购操作，银行间回购利率涨跌互现，Shibor利率普涨。宏观基本面消息：（1）新浪援引媒体称，中国央行适当放松跨境资金流动性管理，跨境收付1：1的限制不再严格执行；这一规定是上周起取消的，对跨境人民币支付不再严格管理，取消了限额，但还是会管控，由严格管理转为软性管理。（2）21世纪经济报道：多位机构人士指出，某国有大行正在着手赎回部分委外资金，不仅包括公募、专户，还有券商资管，其中仅从某家基金公司处赎回的委外规模就达到近百亿元。机构人士指出，近期监管层对银行下发的多份监管指导文件，均指向银行同业业务，这对委外业务的影响将持续发挥效力。而随着银行赎回委外动作的开展，将对债券市场带来一定压力。行情走势预期：央行周三进行400亿7天、200亿14天、200亿28天期逆回购操作，当日有200亿逆回购到期，净投放600亿。前期我们提到，宏观经济金融数据叠加监管压力短期预计仍将给债券市场带来压力，但是市场最担心的其实是监管部门算旧账导致委外债券遭到抛售，但从经验来看，监管一般会以新老划断为主，同时，对于表外套利的监管甚至有助于抬升标准化债券的吸引力，因此市场也不需要过度恐慌。但是，周四早上有消息指大行着手大量赎回委外资金，监管压力似乎已经延伸到存量委外资产，预计会在周四早盘对债券市场造成偏空压力。好消息是，中美10年期国债利差仍然超过1.2%，中国债券市场外部环境依然相当不错，央行适当放松跨境资金流动性管理估计也是看到人民币贬值压力减弱而做出的，同时，国债收益率和利率互换收益率之差也在慢慢由负归0，意味着国债收益率相对于利率互换收益率偏低的程度正在改善，而同业存单发行利率也开始出现稳定迹象，虽然其绝对值依然超出我们可以接受的范围。综合来看，周四期债面临下行压力，而下一阶段债券市场震荡偏空。
来源：银河期货
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