国债：短期资金利率继续回落，期债窄幅震荡。央行继续暂停公开操作，净回笼1600亿元，但受降准消息提振，市场资金面较为宽松，短期市场利率持续回落，期债窄幅震荡，10年期国债收益率基本持平报3.62%。隔夜美股大跌，美债收益率有所回落，市场波动加大，避险情绪升温。不过四季度央行多次降准和宽信用政策效果将逐步体现，基建投资大概率企稳反弹，经济面存在边际改善的可能，而受鲜菜、猪肉、原油、居住类等价格上涨及中美双方互征25%关税政策可能引发的输入性通胀，CPI面临较大的上行压力，通胀预期有所升温，对债市构成一定压力，因此预计各期限国债期货反弹空间有限，后期仍以弱势调整为主，操作上建议暂时观望。
来源：申银万国期货研究所
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