国债：制造业PMI低于预期，国债期货价格震荡偏强。5月份官方制造业PMI为49.4%，低于预期和前值，再次跌破临界点，高频数据六大发电集团日均耗煤量同比继续下降，工业生产继续偏弱，经济仍面临下行压力，期债震荡偏强，10年期国债降至3.28%；上周央行逆回购和国库定存净投放5300亿元，对冲包商银行被接管影响，市场情绪好转，本周有5300亿元逆回购和4630亿元MLF资金到期，预计央行将继续保持市场流动性合理充裕；美国一季度实际GDP下修，美国和欧元区制造业PMI初值低于预期，预计全球经济增速将继续放缓，加上贸易紧张局势，美债收益率大幅回落，中美十年期国债利差处于较为舒服的区间，有利于人民币汇率稳定；农产品价格指数小幅回升，考虑到CPI翘尾因素维持高位，短期CPI仍有可能继续上行，物价不确定因素有所增加，可能对债市形成扰动。总体预计国债收益率整体以下行为主，国债期货价格将保持强势，操作上建议逢低买入为主。
来源：申银万国期货研究所
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