国债：财新服务业PMI低于预期，国债期货价格继续走强。5月财新中国服务业PMI低于预期，官方制造业PMI为49.4%，低于预期和前值，再次跌破临界点，高频数据六大发电集团日均耗煤量同比继续下降，工业生产继续偏弱，经济仍面临下行压力，国债期货价格继续走强，10年前国债收益率下行0.01bp至3.21%；全球制造业PMI跌破荣枯分水线，经济增速将继续放缓，澳洲联储宣布降息25个基点至1.25%，此为历史最低水平，在部分新兴市场国家降息之后，主要发达国家也开始降息，美联储年内降息概率加大，全球货币政策转向宽松；农产品价格指数小幅回升，考虑到CPI翘尾因素维持高位，短期CPI仍有可能继续上行，非洲猪瘟疫情、汇率贬值和加征关税增加了物价不确定性；今日有4630亿元MLF资金到期，预计央行将灵活运用货币政策工具，继续保持市场流动性合理充裕，当前中美十年期国债利差处于较为舒服的区间，有利于人民币汇率稳定。尽管通胀和年中考核可能阶段性对债市形成扰动，但在经济增速持续放缓，货币政策保持宽松的背景下，预计国债收益率整体以下行为主，国债期货价格将继续保持强势，操作上建议逢低买入为主。
来源：申银万国期货研究所
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