美联储如期降息缩表，国债期货价格大幅上涨。隔夜美联储如期降息25个基点，并将于8月1日结束缩表计划，全球货币政策转向宽松，为国内货币政策打开空间，央行有可能跟进下调政策工具利率；中央政治局会议指出经济下行压力加大，但不将房地产作为短期刺激经济的手段，货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，国债期货价格大幅上涨，10年期国债收益率下行2.09bp至3.16%。下半年的财政支出增长空间有限，出口数据略低于预期，房地产投资面临回落，PPI有可能进入通缩，经济仍面临下行压力；上海中美贸易磋商已经结束，下一轮经贸高级别磋商将于9月在美举行，中美经贸磋商仍存在长期性和不确定性，贸易不确定性将持续对经济增长和资本市场形成扰动。在经济增速放缓，货币政策宽松和降低实体经济融资利率的背景下，预计国债收益率仍有下行空间，第一目标位看至3%，操作上国债期货以做多为主，关注移仓期间的跨期套利机会。
来源：申银万国期货
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