金融数据不及预期，国债期货价格将继续上行。7月社会融资规模增量1.01万亿元，新增人民币贷款1.06万亿元，M2同比增8.1%，均明显不及预期，货币传导仍不顺畅，利好国债期货价格。全球经济增速继续放缓，中美经贸磋商仍存在长期性和不确定性，政治局会议指出不将房地产作为短期刺激经济的手段，房地产投资回落压力较大，下半年PPI陷入通缩，CPI或至年内高点，经济仍面临一定的下行压力；随着美联储进入降息通道，国内货币政策工具利率下调的概率在增加，降准仍有可能，流动性将继续保持合理充裕；央行货币政策执行报告指出实施好稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，引导广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配，降低小微企业融资利率；中美经贸磋商仍存在长期性和不确定性，将持续对经济增长和资本市场形成扰动；预计10年期国债收益率仍有下行空间，下行至第一目标位3%之后部分机构或止盈离场，市场波动可能加大，但调整就是较好的买入机会，10年期国债收益率第二目标位可看至前期低点2.7%附近，建议国债期货以逢低做多为主，套利策略上，关注移仓期间的空09多12合约的跨期套利机会。
来源：申银万国期货
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