美国ISM制造业创2009年6月份以来新低，期债高开高走。9月份美国ISM制造业PMI从8月份的49.1%下降至47.8%，创2009年6月份以来新低，此前欧元区制造业PMI也创2013年以来的新低，预计美欧经济增速将进一步放缓，加剧全球经济下行压力，国债期货价格高开高走，10年期国债收益率下行3.48bp报3.11%。美联储和欧洲央行再度降息，全球货币政策持续宽松，中美经贸磋商仍存在长期性和不确定性，避险资产受到青睐；国内建筑业PMI大幅回落，房地产投资将延续下滑态势，消费有望企稳但力度有限，出口不确定性较大，经济仍面临下行压力；维稳措施下猪肉价格创新高后上涨幅度有所减缓，工业品价格通缩压力加剧，CPI中非食品价格的持续走低，考虑到四季度CPI翘尾因素走低，预计CPI将先降后升；专项债发行完毕，四季度债券供给将大幅减少，市场预期2020年地方政府专项债四季度有可能提前发行；阶段性中美经贸磋商取得进展和专项债可能提前发行或对债市产生扰动，不过在经济下行压力加大，降低实体经济融资利率的背景下，MLF利率下调和降准均有空间，国债收益率易降难升，调整就是较好的买入机会，10年期国债收益率可看至前期低点2.7%附近，操作上建议继续持有国债期货或逢低做多为主。
来源：申银万国期货
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