尽管有不俗的三季报预告，但是科技股还是于近日迎来全面调整。科技板块的回调是否意味着科技股的行情结束了？如何来看待科技股未来的投资逻辑？
　　9月24日以来，科技股迎来全面调整，代表科技股的申万电子板块指数累计下跌8%；通信指数更是从9月10起就开始见顶，累计跌幅近10%。
　　科技龙头缘何调整？
　　有分析指出，尽管三季报整体表现不错，但那些科技龙头或这因为涨幅巨大，或者第三季度单季出现下滑或者亏损，成了市场杀跌的主力。
　　下跌原因一：前三季度业绩好，但单季度下滑
　　以5G天线龙头硕贝德为例，其在10月13日晚间公布的三季度业绩预告显示，今年前三季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期上升90.55%至109.60%，但7-9月归属于上市公司股东的净利润则比上年同期下降25.93%至37.32%。
　　叠加大股东减持
　　同时大股东减持也被认为是主要原因。10月14日晚间，硕贝德发布减持预披露公告，公司实际控制人兼董事长朱坤华、副总经理张海鹰、副总经理杨强计划自公告披露之日起十五个交易日(2019年11月5日)后的六个月内(窗口期不减持)，以集中竞价交易方式或大宗交易方式分别减持公司股份不超过390万股(占本公司总股本比例0.9588%)、5.1万股(占本公司总股本比例0.0125%)、9.22万股(占本公司总股本比例0.0227%)。
　　和聚投资表示，四季度将迎来年内解禁市值高峰。分板块看，医药、电子、计算机、通信、传媒均是解禁占流通市值比相对更高的行业，5个行业合计解禁占总解禁1/3，年内涨幅较大的这些行业在四季度解禁压力更大。
　　和聚投资认为，整体来看，贡献了年内绝大部分涨幅的“消费+科技”股，随着股价不断创新高而出现抱团松动是历史必然规律。
　　下跌原因二：今年涨幅过大估值高企
　　另外虽然业绩比较优秀，但某些涨幅过大的公司也会在市场风偏下降的情况下引发调整。
　　比如闻泰科技，三季报预增下限高达354%，但今年以来涨幅已经超200%，同时动态市盈率更是高达104倍，因此9月24日以来股价已经下跌了15%。
　　值得注意的是，面对巨大涨幅，连闻泰科技自己也“看不下去了”。9月6日闻泰科技发布风险提示公告称，公司股票于2019年9月2日、9月3日、9月4日、9月5日连续四个交易日涨停，股价波动较大。公司特别提醒广大投资者，注意投资风险，理性决策，审慎投资。
　　下跌原因三：日历效应
　　另外有机构统计研究显示，四季度往往不是科技股表现突出的时段。
　　据天风证券统计，从日历效应来看，四季度上涨概率在70%以上的行业主要有风电设备、水泥制造、银行、保险、高低压设备、工程机械、航空运输、空调等行业；地产龙头(招保万金)虽然四季度上涨概率为50%，但其在10月上涨概率高达78.6%，且在整个四季度跑赢沪深300概率达到64.3%。总体上看，四季度表现较好的行业集中在金融、稳定及早周期板块。
　　天风证券指出，科技板块一般在三季度就出现了估值切换行情，三季度的表现显著好于四季度。从统计数据来看，元件、半导体、计算机、光学光电子、通信传输设备、终端设备等科技成长板块在三季度能实现60%以上的上涨概率，但到了四季度却普遍下降到45%以下。
　　当然，四季度的“日历效应”并非每次都会出现。比如在2008年、2011年、2013年、2018年四季度，这种估值切换的行情就不是非常明显。因为上述年份四季度当季经济均出现大幅下滑。
　　科技股未来怎么走？短期中性，中长期看好
　　巨丰投顾表示，科技股的杀跌是市场热情骤降的核心。一方面，三季报业绩预期陆续公布，在深交所强制预披露的规定下，很多科技股业绩预告纷纷出炉，对比之下明显的低于预期，是造成近科技股大跌的导火索。而除此之外，伴随着市场可能的估值切换，三季度大幅炒作的科技股在进入四季度之后或出现大幅回落。
　　和聚投资表示，短期来看，考虑到前期涨幅较大、解禁数量大、业绩不达预期等因素，四季度对科技板块持中性观点。
　　虽然有机构短期对科技股行情转为中性，但中长期表示依旧看好。
　　西南证券认为，科技股投资逻辑与医药股类似，两者都是面向未来的行业，大概率也将走出相似的走势。2019 年的科技股上半年走势前高后低，下半年的 8 月开始猛涨，电子、通信、计算机和传媒在不到 2 个月内分别录得 23.9%、15.2%、16.6%和10.2%的涨幅。
　　9 月 25 日之后行情回调。正如 2018 年的医药股，此时科技股的龙头回调提供了相当好的买入机会。随着业绩逐步兑现和外资持续流入，医药、科技中的核心资产走出长牛将更有支撑。
　　天风证券也表示，中长期来看，科技行业GDP占比存在较大提升空间：在未来产业升级的过程中，科技板块行业增加值在GDP中占比将会进一步提升，这也将会在长期内对科技板块形成支撑。借鉴美国的产业发展经验，美股科技龙头在美国科技行业在GDP占比提升的过程中走出长期牛市。
　　展望2020年，东方基金表示，2020年是5G手机规模需求元年，伴随云服务器需求拐点、苹果更新大年等预期，积极看好2020年电子行业景气度回升。
　　东方基金建议围绕三大主线把握：一是受益5G终端变化量价齐升的零部件和新产品；二是质地优、卡位好、空间大的国产替代龙头公司；三是处于行业景气度低估，行业开始出现边际改善的领域。