物价略低于预期，期债震荡上行。12月CPI环比持平，同比上涨4.5%，涨幅与上月相同，略低于市场预期，猪肉价格环比由涨转跌，供给紧张状况进一步缓解，国债期货价格震荡上行，10年期国债收益率下行1.5bp报3.12%。不过临近春节，近期猪肉价格有所回升，考虑翘尾因素和替代品的影响，预计2020年1月份CPI高点可能突破5%，在保持定力，加强预期引导，警惕通胀预期发散的指导下，预计央行降准落地之后再度宽松空间受限，短期将进入观察期。债市也面临经济预期改善和地方债供给压力增加等利空因素的扰动，一方面制造业PMI数据好于预期，继续处于扩张区间，经济预期改善，同时中美将于本月13-15日签署第一阶段经贸协议；另一方面，地方政府债集中发行，对债券市场构成一定的供给压力，也将带动社融和基建投资回升。综合预计短期国债期货价格继续上行空间有限，仍有调整压力，操作上建议轻仓试空。
来源：申银万国期货
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