金融数据好于预期，期债小幅下跌。12月份社融规模增量为2.1万亿元，M2同比增长8.7%，均好于市场预期，中长期贷款同比显著增加，融资结构有所改善，央行逆回购继续净投放3000亿元，资金面偏紧格局略有缓解，国债期货价格小幅下跌，10年期国债收益率维持在3.09%。当前债券市场面临多重利空因素的扰动，一是中美签署第一阶段贸易协议，制造业PMI、外贸和金融数据均好于预期，继续处于扩张区间，经济预期改善；二是国务院会议表示要加快发行和用好地方政府专项债券，地方政府债集中发行，对债券市场构成一定的供给压力，也将带动社融和基建投资回升；三是预计1月份CPI高点可能突破5%，在保持定力，加强预期引导，警惕通胀预期发散的指导下，预计央行降准落地之后再度宽松空间受限，短期将进入观察期；综合预计短期国债期货价格面临一定的调整压力，操作上建议暂时观望。
来源：申银万国期货
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