20日，债券现货市场保持弱势，收益率小幅走高，期货市场则在午后翻红，收盘微涨。市场人士指出，当前债市关注焦点仍是金融去杠杆动向，谨慎预期占据主导，短期市场料维持弱势震荡。债市保持弱势震荡。20日，国债期货早间于低位震荡，午后拉高翻红，最终各合约收盘小涨。主力合约方面，10年期国债期货T1706合约收报96.225元，涨0.035元或0.04%，全天成交4.47万手，持仓下降474手；5年期国债期货TF1706合约收报98.655元，涨0.030元或0.03%，全天成交8135手，持仓增加243手。
　　20日，利率市场继续呈现弱势震荡，现券收益率小幅走高，国开债收益率上行相对明显。据中介机构的数据显示，20日，银行间市场上10年期国开债老牌活跃券160213开盘成交在4.21%，与前收盘价位相同，但随后成交利率不断抬高，早盘最高成交到4.24%，随后转入震荡，午后在国债期货翻红的刺激下一度回落至4.21%位置，但随后利率再度上行，尾盘成交在4.24%左右，上行3BP。10年期非国开政策债如170405尾盘成交到4.30%，全天上行1BP。国债方面，10年期活跃券170004成交在3.405%-3.43%，尾盘成交在3.42%，上行1.5BP。
　　近几日债券利率一直呈缓步上行之势，好在农发债、口行债等招投标结果表明，利率债仍有基本配置需求的支撑。20日上午，进出口行招标的3支固息金融债表现尚可，中标利率多数低于上日估值，10年期品种获得接近5倍认购。
　　政策风险尚未出尽
　　近期在银监会连发八文全面整治商业银行业务后，市场对于同业链条收缩、委外赎回、产品抛售的担忧增强，利率债该涨未涨，信用债则全面承压。
　　事实上，自去年四季度以来，监管政策风险就一直是悬在债市头顶的达摩克利斯之剑，而不难预料，在金融去杠杆见到显著成效之前，未来还会有更进一步的政策出台，监管风险将持续施压债券市场。
　　分析人士指出，监管政策出台的进度和力度始终牵动市场神经，也是有可能出现“预期差”、引发市场较大波动之处。近期银监会在短时期内接连发布多个政策文件，市场上存在金融去杠杆政策加速落地的认识，担忧情绪加重，令债券甚至是权益市场承压。
　　值得一提的是，中国央行研究局首席经济学家马骏日前表示，政策落地是一个渐近过程，监管部门会充分考虑相关政策对市场的影响。
　　市场人士指出，政策风险还未出尽，谨慎预期占据主导，短期市场料维持弱势震荡，但随着长端利率靠近年初以来运行区间上限，配置价值显现也会制约利率上行空间，相比之下，信用债调整更大，信用利差还未调整到位。预计中短期内期债将维持弱势运行。