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节后首个交易日国内商品期市涨多跌少
国内期货市场一周行情回顾及展望(3月23-27日) 2020年03月28日 19:43
  一周行情回顾
  3月23-27日当周,国内商品市场总体表现为涨跌互现。贵金属因美联储刺激措施提振上涨,其余品种受供应端影响涨跌互现。从下表中可以看出,沪金周度涨幅8.18%,沪银周度涨幅达到了13.79%。由于甲醇企业开工率持续增加,内陆地区甲醇库存跟随回升,企业开启大幅降价排库等因素,本周甲醇期货持续下跌,周度跌幅达到8.87%。
  3月23-27日当周部分国内期货品种行情
  股指IF2004 3680.2 1.55%
  沪铜cu2005 39180 0.69%
  螺纹钢rb2010 3329 -0.89%
  铁矿石I2005 659 -0.38%
  原油sc2005 249.4 1.84%
  沪金au2006 367.58 8.18%
  沪银ag2006 3564 13.79%
  白糖sr2009 5453 -0.24%
  棕榈油p2005 4846 4.04%
  甲醇ma2005 1614 -8.87%
  股指IF2004 3680.2 1.55%
  周一国内期市收盘多数下跌,铁矿石、郑棉、棉纱跌停,豆粕、菜粕、豆二则涨停。能化品多数下跌,基本金属全线下跌,贵金属均上涨。当日开盘郑棉主力2005合约迅速跌停,多次开板后继续回封,期价降至四年新低的10570元/吨,逼近2016年创下的历史低点。海外疫情仍在发酵,系统性风险较强,市场格外担忧棉花需求减少以及其对供应链的影响,ICE期棉上周五触及逾十年低位,国内棉市亦陷入恐慌。目前纺服订单出现取消现象,国内纺企采购以随买随用为主,成品开始出现累库。储备棉方面,上周内外棉价差连续3日超过800元/吨,新疆棉轮入交易再次触发暂停。豆类产品方面,阿根廷位于罗萨里奥北部的一重要港市周四宣布,为抗击新冠肺炎疫情,将暂停港务活动。罗萨里奥附近的三大港口负责处理阿根廷近八成的初级产品和农产品出口,其中主要产品为大豆、豆油和豆粕。另外,阿根廷是全球最大的豆粕出口国,现在阿根廷封国闭港的措施对于豆粕的提振十分明显。阿根廷举国封闭的消息令国内豆粕大幅上涨,而全球三大供应国当中,美国以及巴西的情况也堪忧。巴西是对中国的最大大豆出口国,该国的农业组织已寻求政府的帮助,以便在疫情危机之际采取行动以应对任何港口可能的中断。排除疫情的问题,近期巴西的降雨已经令大豆收割以及发货受阻。美国方面来看,新增病例不断,虽然现在美国商业正常运行,但是情况也堪忧。消息显示,中国买家本周已从美国买入两船大豆,从美国太平洋西北口岸发货,这对美豆形成提振。当天,大商所发布公告,自3月25日(星期三)交易时起,将铁矿石、焦煤、焦炭期货合约的涨跌停板幅度调整为7%;将棕榈油、鸡蛋期货合约的涨跌停板幅度调整为6%。郑商所发布公告,自2020年3月25日结算时起,PTA期货2005、2006、2007、2008、2009、2010、2011和2012合约的交易保证金标准调整为7%。自2020年3月26日起,PTA和甲醇两期货品种2004、2005、2006、2007、2008、2009、2010、2011、2012合约的涨跌停板幅度调整为6%。
  周二国内商品期货多数收涨,沪银涨停,沥青、原油大涨8.4%,沪锡、燃油涨近6%,沪金涨5.7%,沪铜涨逾4%;PVC、郑棉跌逾2%,棉纱、菜粕、PTA、塑料跌逾1%。沪市贵金属开盘涨停,不过沪金开板小幅走弱,沪银封板。期间受到隔夜美联储刺激措施提振,随着市场避险情绪有所消化,资本有所回流,同时美元指数震荡下滑亦对贵金属构成提振。而随着市场宏观氛围稍好,A股震荡上扬则部分限制金价涨幅。黄金应声上涨,除了市场预期当前美元流动性紧张的局面将有所缓解,也因为黄金实际上是取回了自身的避险和对冲美联储货币政策的功能。沪铜主力2005高开回调。全球疫情持续蔓延,欧美地区疫情呈现扩散趋势,市场担忧情绪仍存;同时疫情影响全球供应链,终端产业受到较大冲击,2月全国汽车总用铜量同比下降78.24%,下游需求前景仍显悲观,铜价仍缺乏上行动能。不过美联储推出无限量QE,成为迄今为止最激进的市场干预行动,导致通货膨胀预期升温;并且湖北省将陆续解除离鄂管道管控,中国疫情防控取得成效,利于经济活力修复,铜价下方支撑增强。当天,郑商所发布公告,自2020年3月25日结算时起,棉花、棉纱期货合约的交易保证金标准调整为7%,涨跌停板幅度调整为6%。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的,仍按原规定执行。
  周四国内期市收盘跌多涨少。能化品跌幅居前,沥青跌逾6%,塑料、燃油跌逾4%;黑色系涨跌不一,锰硅涨停,硅铁涨逾2%,热卷、螺纹跌近1%;农产品分化,豆一涨近4%,苹果、红枣涨近2%,豆二、豆粕跌逾2%;基本金属飘红。南非阿斯芒有限公司继南非锰矿山UMK因疫情封锁全国而暂停运营。原料端供应倒逼价格上涨,市场价格波动较大。当前多数市场参与者认为锰矿供应的短期扰动无法持续推升锰硅价格走高,而当前钢厂需求端的转好程度也尚不足以支撑当前的盘面价格,对后市普遍较为谨慎。锰硅短期价格虽具备走强的基础,但上方空间仍取决于本轮钢招情况。
  周五收盘能源化工领跌,豆一合约延续强势,涨逾3%。豆一之所以涨势强劲,主要是受到两个因素的影响。首先,近期海外疫情发展变化牵动市场神经,尤其是南美大豆可能出现的到港延迟,推升了市场对国内大豆供应趋紧的预期,油厂缺豆停产的数量明显增加,给国产大豆价格带来积极提振。其次,近期市场中呼吁通过国储大豆调节供应的消息不绝于耳。目前,东北三省启动国储大豆轮换收购,挂牌价格持续上涨至4400-4500元/吨,贸易商收购成本抬升。国家政策层面是否将重启国储收购的市场调节模式引发高度关注。同时,叠加东北部分产区仍有交通管制的措施,国产大豆外运量依然受限。市场预期供应收紧和成本抬升对国产大豆价格构成有力支撑,年内大豆价格同比上涨已成为必然。此外,今年黑龙江省部分产区春播前景受到此前土壤积水严重的影响,存在播种延迟的预期,春播季节的天气炒作一触即发,也成为推升市场做多情绪的重要因素。
  市场要闻回顾
  证监会集中"打包"修改证券期货规章及规范性文件
  证监会近日发布《关于修改部分证券期货规章的决定》《关于修改部分证券期货规范性文件的决定》,对13部规章、29部规范性文件的部分条款予以修改。证监会表示,本次"打包"修改规章、规范性文件部分条款,是按新证券法有关明确规定,对相关规章、规范性文件内容的直接、对应性文字、内容调整,主要涉及并购重组、信息披露、证券交易所管理、行政许可事项取消、证券基金经营机构监管、证券服务机构监管、诚信监管等制度中的相应条款。
  解读:本次配套修改部分规范性文件,主要包括以下三方面内容:一是进一步完善信息披露要求;二是强化发行人控股股东、实际控制人的责任;三是进一步完善行政许可取消等情形下的有关条文表述。
  山证铁矿石ETF在港交所上市
  作为首只投资中国内地商品期货市场的跨境ETF,山证国际大商所铁矿石期货指数ETF于3月27日在港交所上市。山证国际资产管理有限公司为该ETF的发行商。据了解,山证铁矿石ETF的初始发行价以3月20日的指数水平为定价基准,一级市场的申购额一篮子为300000基金单位,参与交易商为山证国际、高盛(亚洲)证券、海通国际、中信建投国际、辉立证券(香港)、横华国际和新永安国际。
  解读:山证铁矿石ETF是全球首只以铁矿石期货为底层资产的交易所买卖基金,也是港交所首只挂钩内地商品期货国际化产品的交易所买卖基金。该产品以大商所铁矿石期货价格指数为基准,通过大商所铁矿石期货国际化计划跟踪大商所铁矿石期货价格指数,没有QFII额度限制。大商所铁矿石期货合约是目前全球二级市场交易量最大、最活跃的铁矿石期货合约,该ETF产品的发行成立是中国铁矿石期货进一步对外开放的重要组成部分。
  20号胶期货3月交割,境外企业参与积极
  2020年3月23日,上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心(下称上期能源)20号胶期货NR2003合约顺利完成交割,交割量共计17256.96吨,交割金额约1.50亿元(单边),交割结算价8680元/吨,较8月12日开盘价9700元/吨下跌10.52%。随着近期境内新冠肺炎疫情形势的逐渐好转,企业复工复产稳步推进,本次交割量显著增加,环比增长234.57%。20号胶期货作为上海国际能源交易中心的第二个国际化品种,自上市以来广泛吸引境内外天然橡胶产业链企业参与。据统计,本次NR2003的交割中,境外企业交割数量约占总交割数量的27%,其中,境外企业卖交割数量约占比50%,买交割数量约占比5%。
  解读:自2019年8月12日上市以来,20号胶期货市场运行整体平稳,各类市场参与者稳步增加,各业务环节运作衔接顺畅,功能发挥逐步显现,越来越多的境内外企业开始探索运用20号胶期货管理价格风险。
  1月份风险管理公司行业实现净利润1.12亿元
  中期协日前公布的最新一期《风险管理公司试点业务情况报告》显示,2020年1月份,风险管理公司行业业务收入为90.50亿元,同比减少11%;实现净利润1.12亿元,去年同期为-0.15亿元,同比增长828%。去年12月份,风险管理公司行业净利润为-1.61亿元。 报告称,净利润波动较多,是因为在风险管理公司的期现套保业务中,期货头寸以公允价值计量,盘面浮动直接反映在月报表中,而现货端价值在月报表中相对稳定。据统计,截至2020年1月31日,风险管理公司总资产为701.42亿元,同比增长79%;净资产为232.77亿元,同比增长39%;注册资本为255.08亿元,同比增长29%;实收资本为245.11亿元,同比增长37%。
  原油期货上市两周年上期能源表彰突出贡献境外中介机构
  2020年3月25日,原油期货上市两周年前夕,上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心对在原油期货客户开发、市场参与、业务服务等方面表现突出的境外中介机构进行表彰。18家境外中介机构获此殊荣。
  解读:境外中介机构作为引入和服务境内特定品种境外参与者的重要力量,为原油期货市场建设特别是国际化发展发挥了较大作用。自2017年8月8日上期能源对第一批境外中介机构委托代理业务备案以来,截至目前,已有59家境外中介机构获得备案确认,涉及我国香港以及新加坡、英国、韩国、日本、荷兰等国家和地区。
  郑商所打造投资者教育线上管理新模式
  3月25日,郑商所发布最新修订的投资者教育专项工作管理办法。为积极配合抗击疫情,助力复工复产,满足投资者教育需求,郑商所高效推进"郑州商品交易所投资者教育项目在线管理系统"(以下简称"在线管理系统")研发,并于3月25日在郑商所衍生品学苑网站成功上线运行,旨在优化市场服务,提升管理效率,推动投资者教育专项工作模式创新,促进投教管理工作规范程度进一步加强。
  解读:本次修订主要补充基于"在线管理系统"开展投教专项工作的相关内容,明确了申请材料及格式,优化了申报、提交审核等方面工作流程。该系统上线后,郑商所将主要依托该系统实现投教项目申报、立项和审核,不再通过快递邮寄审核材料,促进流程简化、工作效率提升。
  原油期货上市两周年服务实体经济功能凸显
  自2018年3月26日原油期货在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心(下称上期能源)上市以来,历经两年,经受国内外各种地缘政治风险和极端事件考验,运行更加平稳,交易量、持仓量均稳步增长,价格发现功能发挥灵敏,合约连续性增强,换月平稳有序,法人客户、境外客户参与度显著提升,交易者结构持续优化,结算、交割等各业务环节运作顺畅,交易机制和价格发布机制不断完善,风险管理功能有效发挥,服务实体经济功能更加凸显,得到了市场参与各方的积极认可和大力支持。截至2020年3月25日,原油期货累计成交量6568.31万手(单边,下同)、累计成交金额29.88万亿元。其中2019年全年成交量3464.44万手,同比增长约31%;成交金额15.48万亿元,同比增长约22%;日均成交量14.2万手,同比增长1.2%;日均持仓量2.88万手,同比增长约45%,近期持仓总量接近12万手,创上市以来新高。据美国期货业协会(FIA)2019年统计,上海原油期货成为规模仅次于WTI和Brent原油期货的第三大原油期货。
  解读:原油期货作为我国首个国际化的期货品种,其上市具有重大意义,开辟了中国期货市场国际化的道路。上市两年以来的平稳运行和功能发挥的进一步增强,对亚洲地区原油基准价格的形成以及金融市场的国际化产生了积极推动作用,标志着原油期货已完成了成功上市、平稳运行的第一阶段。
  黄金期权首次行权顺利结束
  2020年3月25日,上期所黄金期权迎来首个行权日,AU2004系列期权完成行权并顺利摘牌。当日AU2004系列期权54个合约完成行权,顺利摘牌。AU2004系列期权自挂牌上市以来,累计成交18.71万手,累计成交金额10.60亿元,分别占黄金期权总成交量和总成交金额的43.81%和28.47%。随着到期日的临近,虚值期权合约价格逐步回归到最低值,而实值期权合约价格逐步接近其内在价值。到期日当日,AU2004系列期权共行权1646手,其中看涨期权1054手,看跌期权592手,基本为实值期权(与当日AU2004期货结算价364.46元/克相比)行权。总体来看,投资者对期权到期日价值的变化有较好的认识,投资行为较为理性。
  解读:自黄金期权上市以来,受国际局势等因素影响,标的黄金期货价格出现了较大波动,但是黄金期权定价仍能紧紧以标的黄金期货价格为基准,买卖价差也维持在较窄水平,同时市场成交也随标的市场同步上升,这说明投资者已逐步开始使用黄金期权作为对冲价格风险的工具,黄金期权风险管理的功能已经初步显现。
  全国期货(期权)实盘交易大赛3月27日开赛
  第十四届全国期货(期权)实盘交易大赛暨第七届全球衍生品实盘交易大赛于3月27日正式开赛。今年的大赛赛期是3月27日到9月25日。目前,本届大赛已汇聚近90多家指定交易商和包括CME在内的9家合作者,合作机构数量再创历史纪录。今年新湖期货联动期货日报举办赛中赛,即新湖期货首届'申城论剑'实盘大赛,两场赛事今年一同举办,一次报名双重奖励。一德期货则是利用自身创意性文案的优势,结合经典金融电影进行大赛倒计时宣传,吸引投资者兴趣的同时也彰显了参赛选手的自信。通过组建实盘大赛客户专享社群,配合行情热点组织筹划参赛客户的线上私享内容,搭建投资交流圈,让客户足不出户实现与大咖的面对面交流。  为了进一步丰富期权市场投教形式,做好市场引导工作,通过广大投资者特别是机构客户的参与,让期权知识与如何发挥作用得到更广泛的传播和展示,在大赛中,对交易郑商所期权品种--白糖、棉花、PTA、甲醇及菜粕期权的投资者与机构等,按照客户类型,增设个人组及机构组期权奖项,分别按照郑商所期权交易比赛综合得分,由高到低排名。
  解读:今年大赛正式更名为全国期货(期权)实盘交易大赛,同时增加了期权组的奖金。为了突出展现拥抱期权新时代的新特色,大赛组委会充分考虑期权市场大爆发和新品种不断上市的趋势,参加期权组不再单独报名,只要交易涉及期权,系统会自动统计成绩,并纳入排名。期权能有效解决期货和现货交易的盲区,在期货和现货横盘振荡及行情不确定性时,可以使用期权工具,寻求破局之法。当前市场具有很多不确定性,特别是在新冠肺炎疫情引发系统性风险之际,期权工具的作用更加不容忽视。对于参赛者来说,通过全国性的大赛获得好成绩,收获不仅是账面上的收益与相应奖金,而且还能提升业内知名度。大赛落幕后,应该会有更多的优秀选手脱颖而出。
  下周展望(来自不同机构)
  黑色金属:
  雨季过后,远月铁矿石供应将逐步上升,同时考虑疫情的不利影响,预计I2009表现弱于I2005,短期震荡运行为主。(广发期货)
  雨季过后,远月铁矿石供应将逐步上升,同时考虑疫情的不利影响,预计I2009表现弱于I2005,短期震荡运行为主。(银河期货)
  有色金属:
  沪铜短期企稳,但是国外疫情继续扩大,后市不确定性仍然较高,目前下行趋势仍未反转,不建议追多。沪铜上方压力40000,下方支撑35000。(弘业期货)
  整体来看,海外疫情是影响当前市场风险偏好的主要因素之一,从最新的数据看,海外确诊人数呈加速上升的状态,短时间无法摆脱疫情阴影,加上各国大力度的货币刺激点燃市场恐慌情绪,悲观环境下,铜价仍有再次下探风险。(中信期货)
  贵金属:
  后市需要等到市场对系统性风险的忧虑有所减少、流动性问题缓解,贵金属避险属性才能回归。操作上建议:白银多看少动,等待市场平复,黄金逢大回调注意买入,波段操作为主。(国信期货)
  目前,金银均处于强支撑位附近震荡,一旦下方支撑被完全突破则将进一步下行。 建议关注市场流动性问题是否得到缓和,这对后市影响较大。(银河期货)
  能源化工:
  美国失业人数增加也打压了石油市场气氛。国际能源署执行主席比罗尔认为,石油日均需求可能减少多达2000万桶。技术面,SC近期维持低位震荡偏弱运行。操作建议:震荡偏空思路操作。(国信期货)
  沥青原料、燃料油进口依存度高,近期疫情蔓延,马来西亚航运管控加强,或引发高进口依存度品种滞期预期,此外近期油轮运费大涨,或对沥青、燃料油近月带来成本支撑,正套行情可期。操作建议:多沥青2006-2012价差;多燃油2005-2009价差(中信期货)
  农产品:
  豆粕市场依旧在供需错配的提振下保持坚挺。盘面近强远弱。菜粕最终走势依旧跟随豆粕而动。近期可能因需求增加或强于豆粕,保持短线偏多思路。(国信期货)
  国内已逐步进入收榨状态。配额外进口巴西食糖成本5000元/吨左右,外糖下跌刺激进口利润转好,预计郑糖持续弱势。(申银万国期货)
  股指期货:
  后期A股表现预计将基于经济数据和上市公司业绩情况。受疫情影响,预计一季度经济表现不好。近期指数较为波动,短期市场情绪有所好转,但仍需谨慎,中长期可以增加配置。(申银万国期货)
 
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