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多品种连周惨跌,有色金属全面“沦陷” 2022年06月27日 08:51
  近期,有色金属也全面沦陷。连跌两周的伦锡继续领跌,近一周跌20%,跌幅几乎为前一周的两倍,价格已较今年3月的高点腰斩。伦镍在3月初出现一击暴涨66%的奇观后,走势向下,近日连跌四周,最近一周跌近14%,价格仅为高点1/5。作为经济晴雨表的“铜博士”已经连跌三周,伦铜一周累超7%,创近一年来最大周跌幅。伦铅跌超7%,伦锌跌近5%,均连跌三周。伦铝跌约1.7%,连跌五周。
  多数分析人士认为,需求将是近期决定铜等金属价格走势的关键。在短期需求增量没有证实背景下,市场对全球经济健康状况日益担忧。一些大型投行认为金属价格已经见顶,难以再出现大规模反弹,预测价格会恢复常态。摩根士丹利分析师在今年6月底发布的一份报告中表示,金属行业的宏观经济背景已经“恶化”,因为各国央行着手应对通胀,而中国的疫情政策继续抑制对金属的需求。过去两年,金属行业经历了因供应冲击和旺盛需求的超额利润后,该行业的回报率肯定会恢复到往常水平。
  瑞银团队认为,在欧美经济增长放缓、中国因疫情封锁后复苏喜忧参半,清洁能源转型带来的需求上升不足以维持铜价高企。瑞银认为,铜价将在今年下半年进一步走低,到2023年也是如此。预计铜需求增长将放缓,但不会崩溃,预计未来一年,铜价将在2.75—3美元/磅波动。这一价格预测相当于美铜回到2020年11月水平。
  而高盛在当下大宗商品出现全面回撤的紧要关口表示“应该购买大宗商品”,因为即使核心通胀率回到更正常的水平,大宗商品也能产生回报。
  其实,铜价也有两方面因素的支撑:一是疫情及俄乌冲突等地缘政治因素造成的供应紧张,二是随着越来越多的车厂扩大电动汽车生产,汽车行业对铜的需求不断上升。今年年初,铜价在9800美元/吨左右,3月初,由于担心乌克兰局势会影响供应,铜价一度突破1万美元/吨关口。
  据了解,近年来,铜在电动汽车中的使用让市场对新增需求产生相当乐观判断。美国铜业发展协会最近的一份报告显示,电动汽车使用的铜是传统汽车的10倍。传统汽车通常使用18至49磅的铜,而电动汽车平均使用183磅,电动公共汽车可以使用高达814磅。疫情以来,受供应冲击和新能源车的强势崛起等因素影响,铜价也一度对基本面变得不敏感,9500美元/吨以上的高价徘徊一年多时间。
  对于铜价,东证衍生品研究院有色资深分析师孙伟东表示,近期总体是基本面转弱预期与宏观利空情绪共振,从而推动铜价破位下行。核心定价因素在于宏观预期,包括衰退预期与加息节奏偏强预期,宏观利空情绪的发酵有过度之嫌,短期需要注意宏观预期的边际反复风险。从交易维度看,他认为,虽然趋势上下半年将延续跌势,但短期可能存在超跌反弹的机会。
  一德期货有色分析师吴玉新认为,衰退逻辑充分演绎后,市场焦点或将重回供需。供需面上,矿端扰动还是比较多,加工费也在降低,但是国内冶炼厂增量比较明显,祥光开始出货,检修的冶炼厂也比较少,现货进口窗口也已打开。但需求仍比较差,下游面对持续下跌的铜价较为恐慌,不敢入市采购,订单比较疲软,体现出来的就是国内周度库存持续增加以及现货升水的持续下调。
  “这次下破高位区间,我们认为会是趋势性的转变,可参考2012—2015年,但是幅度上会弱于上一轮。因为矿的资本支出显著弱于上一轮,而且需求有新能源加持,俄乌危机或许是能源转换的加速器。”吴玉新建议中短期关注国内需求,同时注意美联储加息的节奏。
  前期因为疫情、以及高铜价,下游消费很弱,基建虽然增速很快,但是具体到铜消费上却是很差,铜的价格高,电网投资总量没增加,耗铜的量就会明显降低,其他行业也是如此,上周五股票市场格力空调拔地而起,可能就是对用铜成本降低的一种正向反应。随着铜价的暴跌,会不会对消费、供应产生作用,比如采购量增加,供需转为紧平衡或过剩幅度减少,这将会限制下行空间乃至反弹。反之,若需求仍起不来,之前支撑铜价的低库存因素就将转变,价格仍将继续回落,来找寻新的平衡点。
  对于上周领跌的锡,孙伟东表示,海外库存维持在高位,现货升水偏弱,海外供需情况依然不佳。从国内市场来看,国内冶炼厂集中减产的消息对市场提振有限,现货供应尽管短期出现减量,但消费短期依然不佳。国内锡锭库存边际出现去化,国内现货升水维持弱势,在锡价大幅下挫得背景下,下游拿货意愿暂时没有明显回升。“短内外比价的调整令进口锡锭重新打开,当沪锡快速回落至20万元/吨附近后,我们认为短期风险已经得到较为充分的释放,当然不排除随着风险偏好等因素造成价格继续下挫,短期不建议继续追空。”他表示。
  对于巨幅波动的镍,一德期货有色分析师谷静认为,当前其基本面自身在偏利空的档口。印尼镍铁的持续大量回流以及国内钢厂因为利润因素检修减产增加,镍矿—镍铁—不锈钢链条原料供应过剩,产业链条利润需要重新分配。而且,印尼方面新增镍铁产能持续释放,青山部分NPI产能转产高冰镍,同时湿法冶炼项目也逐渐投产,湿法冶炼中间品以及镍锍回流国内量逐渐增加,国内硫酸镍原料供应偏紧局面已经得到缓解。
  “在宏观悲观情绪下,市场会更加关注产业基本面较差的品种,此时镍就是个比较好的选择,那么这也就不难解释镍的较差表现了。”谷静表示,目前宏观层面的悲观情绪尚未释放完结,短期内市场还将维持弱势表现。另外,目前国内仓单已经降至千吨之下,进口窗口打开后,流入国内的货源量差强人意,所以预计待市场稳定后镍价反弹的弹性也会强于其他有色品种。
  来源:期货日报
 
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