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多头大反攻,黑色系上涨行情能否持续? 2022年06月29日 08:59
  上周商品期货跌多涨少,空头收获满满;本周商品期货涨多跌少,多头收益颇丰。
  有投资者说,“原本做多黑色商品期货,因为上周的下跌反手做空,盈利还没捂热,又因本周的上涨,盈利又回撤没了。这波行情走了个寂寞。”
  对于这两周黑色系行情的反差,有行业人士提出了疑问,黑色系开启多头大反攻行情能否持续?交易逻辑是否已悄然发生了变化?
  期货日报记者在采访中获悉,本周黑色金属各品种期价再度集体走强,其中原料端走势相对强于成材端。支撑近期黑色金属企稳走强的原因在于市场情绪向好,前期受制于海外风险以及减产引发的原料端负反馈,市场悲观情绪蔓延,驱动黑色金属期现价格集体深调,已然较好释放风险。与此同时,近期高层重申要努力完成全年经济社会发展主要目标,而央行、工信部、发改委等部门相继出台支持经济复苏措施,国内防疫政策也迎来调整,彰显稳增长决心,政策强预期再度发酵,继而带来市场情绪向好,驱动深跌黑色金属强势反弹,而贴水幅度较大原料走势相对更强。
  疫情恢复方面,近期微观数据改善,6月27日全国整车货运流量指数录得106.12,月环比上升5%,年同比下降23%。其中,上海整车货运流量指数录得77.93,月环比上升217%,年同比下降39%。可以看出全国尤其上海的陆上供应链相比疫情期间有明显恢复,但是与疫情前正常水平相比依然有明显的差距。整车物流数据显示,目前全国正在从疫情中恢复,虽然还未达到历史同期水平,但整体预期向好。
  “回归到品种自身基本面来看,钢矿依然存有隐忧,淡季往上驱动持续性有待跟踪。”宝城期货黑色系研究员涂伟华说,螺纹钢方面,供需两端迎来变化,亏损加剧倒逼钢厂减产,螺纹周产量环比大降17.43万吨,同比降幅为23%,低供应格局未变,继续给予钢价支撑,但需注意的是钢厂成本下移同样显著,即期成本核算下部分品种出现吨钢盈利状况,因而后续钢厂能否持续减产存疑。与此同时,螺纹需求环比也有所改善,周度表需环比增20.72万吨,同时低价也刺激投机需求,高频终端采购量迎来回升,但两者依然是往年同期低位,疲弱需求格局并未有效转变,仍易拖累钢价。
  根据我的钢铁数据显示,上周全国75家建材独立电弧炉钢厂中,26.67%的钢厂持平(这其中多数因停产导致产品盈利持平),73.33%的钢厂亏损。“近期成品材价格持续下行,钢铁生产企业亏损加剧,部分短流程只能通过减产或停产来缓解压力,而高炉减产检修也明显增加,从而致使产能利用率和开工率下降,若成品材价格无法上涨,短时间内利润很难修复,整体上游开工上升空间有限,拖累钢铁供给。”英大期货黑色金属研究员解玉波说。
  今年前五个月地产投资下降4%,施工端房屋新开工同比下降30.6%,降幅较4月份扩大4.3个百分点,资金到位同比下降25.8%。从五月份房地产数据来看,当前房地产行业资金面偏紧,部分房企提出“以销定投”、“量入为出”的策略,整体地产行业投资明显偏谨慎,进而拖累施工侧用钢需求。“从政策来看,6月初以来全国近20余省市发布稳经济政策,部分省市提出稳地产政策,部分地区着重提出缓解房企现金流压力,未来仍存向好预期。预计短期房地产行业投资依旧会以是谨慎为主,叠加传统地产淡季到来,全国强降雨与高温天气交替显现,房地产行业用钢需求短期维持低位波动概率较大。”解玉波说。
  从固定投资增速来看,今年前五个月固投增速小幅放缓,不过从当月同比来看,增速为4.6%,较4月1.8%回升较为明显。从季调环比来看,4月增速已由负转正,达到2021年10月份水平,表明5月份疫情对投资影响较4月份出现较为明显减弱。从分项数据来看,其中工业和基建投资对整体固投支撑作用较为明显,考虑到近期国常会提出的6方面33条稳增长政策,表明稳增长政策中逆周期调节或已开始发力。从资金面来看,今年地方政府专项债发行明显前置,根据目前6月份已发行数量和最后一周计划发行数量来看,6月当月地方政府债发行或将再创年内新高,基建项目资金面宽裕。“从基建产业来看,上有稳增长政策支撑,中有资金面支持,下有水泥及混凝土开工高频数据回暖支撑,基建投资或正在发力,带动基建用钢需求。”解玉波说。
  记者发现,当下的钢矿交易逻辑悄然发生了变化。接下来的交易逻辑是什么?
  “接下来交易逻辑是主要看未来政策的落地情况、地产投资和基建投资等终端消费情况,根据目前情况推演,短期基建用钢需求有所恢复,房地产投资仍旧偏谨慎,在传统淡季影响下,实际终端需求回升较为有限,考虑到目前钢铁企业亏损持续扩大,整体供需短期维持双弱格局。中长期来看,随着稳增长政策逐渐落地,而且下半年货币和财政政策仍有宽松空间,未来终端消费淡季过后预期回升,未来主逻辑或将回归供给收缩、需求回升的基本面,进而提振远期钢材价格。”
  在涂伟华看来,政策强预期带来市场情绪好转,加之近期钢厂亏损倒逼其减产,供应如期迎来收缩,共同支撑钢价止跌企稳,但考虑到淡季需求改善力度有限,钢价往上驱动预计不强,螺纹上行高度不宜过分乐观。
  记者在采访中获悉,当前的铁矿石供需格局同样迎来变化,直接体现就是港存降幅持续收窄,淡季钢厂如期减产,样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降,但整体降幅不大,仍处于年内高位,终端消耗依然强劲,继续给予矿价支撑。但需注意的是钢厂厂内成材库存压力并未缓解,且盈利状况改善有限,淡季压力依然较大,叠加压减政策抑制,矿石需求存有隐忧。
  与此同时,港口到货再度下降,但矿商发运环比大增,创下年内单周第二高水平,显示澳洲矿商财年末冲量显著,而按船期推算后续到货将回升,加之国内矿山恢复良好,矿石供应延续回升态势。
  “国内政策强预期再度发酵,深度贴水矿价止跌回升,但钢厂减产在兑现,叠加压减政策抑制,矿石需求隐忧未解,加之供应如期回升,矿市基本面仍将转弱,预计矿价上行驱动不强,操作上不宜追多,待反弹受阻可关注做空机会。”涂伟华说。
  来源:期货日报
 
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