本周铜市先抑后杨。上半周铜价以下行为主，国内外铜价均跌至60日均线，但此后铜价反弹。其中LME三个月铜周四收盘4895美元，较上周五下降65美元。国内9月铜周末收盘39480元，一周下降380元。
上半周铜市以下行为主，上周五美国就业数据给铜市的回落定下了基调。美国劳工部在上周四公布的6月非农业就业人口大减46.7万人，远多于预期的36.3万人，失业率则是升至9.5%，显示就业市场持续深陷于严重衰退之中，这使人们开始对经济摆脱衰退的强度表示怀疑，另外上海期货交易所铜库存上一周增加7%或3892吨，LME铜库存日内增加4050吨,至268,275吨，为6月份以来首次增加，这些都造成铜价在上半周的下行。但在周三下试60日均线后铜价快速反弹，分析来看，原因有二，第一是铜价跌至60日均线附近，即多空分歧的分界线附近，因为缺少下跌动力，消费买盘入市积极支持铜价再次上行。二是美元下跌。本周公布的数据显示，美国失业津贴申请人数为56.5万人，低于预期的60.5万人，国际货币基金组织表示世界经济没有面临双底型衰退，目前正缓慢从二战后最严重衰退中恢复，以上消息给市场以支持。另外从本周三开始的三天里，8+5国峰会在意大利举行，因为市场担心传中会谈及美元的国际货币地方问题，美元受到压制，这也给铜市以支持。
分析来看，我们认为铜市7、8月份调整的格局并未发生变化，只不过是因为处于淡季，期货和现货市场本身就缺少交易动力，所以铜市的调整也是震荡为主，我们倾向于重心仍会下移。
从消费上来看，由于处于淡季，除了电缆行业外，其它行业普遍都进入淡季，开工率下降。消费商对于铜价的高低较为敏感，多以区间震荡来对待，因此消费商的低位采购，高位观望的态度决定了近期期货市场的走势。从供应上讲，近期国内废铜供应紧张的局面仍在，铜价走低时废铜多停止销售，精铜成为市场的主要供应对象。本周有消息称，上海保税库有10万吨的铜可能重新回到LME仓库，这成为我们后市关注的焦点，如果近期LME铜库存开始持续增加，那么无疑将是对此传闻的印证，铜价下行压力将加大。本周LME铜库存仍以减少为主，一周减少9700万吨，为25.86万吨。上海交易所铜库存减少5813吨，为54167吨。我们对今年前5个月国内铜基本面的计算，估计过剩量应在40万吨以上，近期国内铜价偏低，进口受阻，市场仍以消化库存为主。
从投资需求来讲，经过上半年90%的回升后，我们认为投资需求会暂时有所收敛，等待经济上的进一步明朗。这一点也可以从美元指数的走势上得到配合。毕竟5月份以来铜价与美元指数的负相关性几乎超过了90%，成为铜市的指向标。单从美元来讲，6月份以来美元在低位震荡，鉴于本周8+5会议中各方均承诺以稳定各自汇率为主，美元近期也不具备再次下跌的动力，因此美元的低位震荡和重心走高也将给铜价的震荡回落形成配合。近期美元指数的盘整区间为79.5-81。
综上所述，铜价淡季调整的格局仍在继续，近期LME铜价处于47000-5100美元区间震荡，如果后市下破4700美元，铜价下行空间将会打开。交易上以偏空操作，寻找好的沽空机会。
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【银河期货】
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