本周黄金价格经历了连续3天的下跌后，3月11日企稳止跌，3月12日亚盘黄金价格显现出反弹势头。
　　DundeeWealth Economics的Martin Murenbeeld说，全球"通货再膨胀（reflation）"是支撑黄金价格走高的几个重要因素之一，因为政府在处理严重的赤字问题，而赤字问题因为"婴儿潮（Baby Boomer）"一代的退休变得恶化。"通货再膨胀（reflation）"是指政府为应对经济危机而采取大规模经济刺激等反向措施而导致的通货紧缩的反转。此次自1929年来最大的金融经济危机促使世界各国纷纷重手干预经济。大规模量化宽松政策导致对经济紧缩的反转。通货紧缩（deflation）已经过去，通货再膨胀（reflation）正在发生，尽管通货膨胀（inflation）目前仍保持压制，但一旦通货膨胀抬头，黄金价格将冲击新的高点。
　　中国央行副行长、国家外汇管理局局长易纲3月9日否认考虑将黄金作为外汇储备的主要投资渠道。他指出，黄金过去30年间价格大起大落，投资收益不是很好。因此他说，对于投资黄金的建议，外管局会根据市场情况慎重考虑。市场之前对中国购买IMF黄金期望很高，但中国一再透出风声不会购买。黄金价格处于历史高点是一方面考虑，黄金市场小，中国购买黄金将大幅提升金价，冲击国内市场，是另一方面考虑。
　　世界最大的黄金上市交易基金 - SPDR黄金信托的持仓量3月8日维持在1116.12吨，自3月1日来保持上涨势头。3月10日，SPDR黄金信托的持仓量下降至1115.51吨。
　　纽约商品交易所Comex分部的黄金期货投机商净多头头寸，在3月5日当周上升至207372个合约，前周为200622个合约，3月5日当周该头寸上升3.4%。自2月12日当周来，该头寸持续上涨。这说明，美国黄金期货的多头力量还很强。
　　在大多数金融教科书中，美国政府债券被认为是零风险债券，risk - free。各种各样的风险与投资回报组合都可以通过选择不同比例的零风险美国政府债券与"市场投资组合"而达到。但是，越来越多的人不再认可美国政府债券为零风险。世界主权债券的风险在增大，对主权债券的信用违约掉期合同（credit default swap）的定价在上升。穆迪投资者服务公司发出警告说如果美国的赤字不能减少，美国可能失去Aaa级评级。100年前，美国英国等政府是穷人，私人银行家是富人。政府动辄需向私人银行家借钱。而现在，私有的银行杠杆比例过大，频繁爆发危机，并不得不向政府求援。这导致主权政府的风险增大。GDP不足欧盟2%的希腊出现主权债券问题，影响竟然波及全球。次贷危机之前，人们也不觉得可怕并认为次贷是可控的。直到158年历史的雷曼兄弟坍塌，市场与政府才意识到问题的严重性。主权债务风险也可能是这样。当投资者还沿袭过去30年教科书中美国政府债务风险为零的窠臼时，新的更大的问题正在积压并可能爆发。不管怎样，黄金从来都是信用本位的对冲产品，并将得益于信用本位的问题与缺失。
　　3月11日经济学家谢国忠说，"我认为能源和贵金属是好的通胀对冲工具。但是价格也已经不再低廉。现在进入任何形式的资产都应该特别小心。全球经济的困局对石油价格造成了巨大压力。短期内可能不会给你带来收益，明年情况有可能会好一些。黄金也有不小的升值空间。尽管利率上升和美元走强都对金价上升形成了压力。但是只要实际利率依然为负，金价还会在现有基础上大幅升值。黄金的牛市可能会在2011年下半年美联储把利率调高到4%以上的时候结束。 "笔者非常认同谢国忠的观点。笔者3月3日在金评中说，"2009年11月、12月与2010年1月，美国实际利率分别为-1.72%、-2.68%和-2.59%。美国联储一再表示维持0-0.25%低利率，而通货膨胀虽然保持压制却呈上升态势。在这样的大背景下，黄金价格继续上扬并冲击前度历史高点1226.65美元是情理之中的。"
　　中国通货膨胀数据以及中国政府收紧货币与加息预期未对黄金价格产生重大影响。但是，投资者应该注意到，中国人民银行自2007年12月来的一年期存款利率仅为2.25%，CPI现在达到2.7%，实际利率变成 -0.45%。同时，美国的实际利率也为负值。通货膨胀仍有上升势头，中国加息迫近而美国加息尚远，只要实际利率为负值，黄金仍将上扬。负利率时代，黄金是投资选择。
西汉志：郑鹏
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