行情回顾
玉米主力合约继前周启稳后，于本周一发力上行，脱离底部整理区域，表成强势上行态势，与此同时，持仓量明显放大，资金介入较为积极，成交量同比呈现放大格局。截至本周五（19号），玉米主力合约C1009周开盘1880，最高1909，最低1878，报收1903，周涨幅1.28%，成交，261578，持仓199540。
一、国际因素分析
1、经济回暖呈现复杂性与多样性
在本周二的美联储议息会议上，美国央行对本国经济复苏的看法略有改观，称劳动力市场正在"企稳"，而企业在设备上的支出"明显上升。"不过，美联储暗示，其货币政策立场不会很快改变，利率将在一段"较长时期内"维持在零至0.25%的水平。美联储同时证实，将于本月底结束其规模1.25万亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)购买计划，该计划旨在帮助危机期间的住宅市场。在最近一个季度，美国经济的年率化增长速度为5.9%，但经济衰退已造成840万人失业和将近14万亿美元的家庭财富损失。长期失业成为一个重大担忧，可能导致美国的劳动力结构出现变化，因为企业学会如何应对员工减少的局面，而失业者发现自己的技能逐渐消蚀。住宅市场从危机中的复苏也十分艰难。如此情况将在未来一段时间内使得美国维持较低利率水平。
欧洲各国财政部长开会后，终于就挽救希腊定下基础，与会国家发表声明同意，假如希腊的削减开支和加税计划未能解决赤字问题，便会向希腊作出紧急借贷，不过欧盟并未提出借贷的条件及其他详情，欧元在声明公布后不升反跌。欧洲财长在声明中表示，原则是不要向希腊提供欧元区平均利率的借贷，而是要确保欧元区内整个金融体系的稳定。在声明发表后，希腊国债再度反弹，该国10年期国债孳息一度下跌3个点子，至6.18厘，而德国10年期国债的孳息则无升跌，使得希腊与德国国债的孳息差距收窄至302个点子，为3月5日以来最低。
2、玉米供给与需求
09/10年度全球玉米期末库存上调至1.3619亿吨，较上月提高了385万吨，库存上调缘于产量提高，1月份全球玉米产量上调至7.9645亿吨，增加628万吨。全球玉米产量增加则是由于美国1月份产量数据大于市场预期，上调超过600万吨，而期末库存亦出现明显增加，这曾导致CBOT玉米期价一度陷入持续下滑格局。不过本年度，消费相对乐观，2009/2010年度美国玉米用量有望增长6%，创历史新高，其中生产乙醇的用量将占据越来越重的份额。
3、生物燃油需求突起
自2006年下半年以来，原油价格持续拉升，生物能源兴起，玉米已醇用量大幅增加。09年，受到美元下跌、经济复苏以及投机因素推动，原油价格重回80元上方，目前市场仍维持较高的看涨预期，这令玉米生产燃料乙醇的利润不断改善，厂商生产积极性提升，对玉米价格提供显著支撑。从目前的统计来看，在美国，用于乙醇的玉米用量在过去5年中增加了3倍，预计2009/2010年度用于乙醇生产的玉米达到1.07亿吨，占玉米总用量33%，而2003/2004年度仅占11%。
二、国内因素分析
1、国内供给与需求
从官方的数据来看09/10年度玉米产量总共减少了1000万吨，如果考虑除东北以外其他地区的小幅增收，那么东北地区玉米减产至少在1200万吨以上。08/09年度3600万吨的实际收储加上09/10年度减产的1200万吨，两个年度东北地区可供应玉米量减少了4800万吨。
近日，国家发改委价格监测中心公布的数据显示，3月10日全国大中城市生猪出场价格为10.20元/公斤，生猪出场价格与去年同期11.79元/公斤相比，下跌13.5%；同期，玉米现货批发价格为1.92元/公斤，猪粮比价为5.31：1，这是自3月3日猪粮比价跌破5.5：1后,猪粮比价连续两周处于蓝色预警区域。根据《预案》所规定的响应机制，在3月底前，如果比价还不能回升到5.5:1以上的区域时，政府的二级响应即可启动；如果比价直接掉到5:1以下时，政府则可直接启动一级响应机制。跟据以往政府实施《预案》的效果看，对扭转猪肉价格下跌势头可起到显著作用，或可促进下游玉米消费量。
2、通胀预期仍在上演
通胀预期在本轮大宗商品的上涨中扮演了重要的角色。金融属性充分发挥作用，成为资金做多的主导依据，同时出于对需求弹性的敏感，金属、能源已率先走出巨大的反弹空间，相比之下，农产品维持低位，坚守通货膨胀的最后底线。但从宏观经济总体趋势来讲，笔者认为通胀的担忧已不可避免，农产品涨价只是时间问题。
从CPI方面来看，09年我国CPI指数持续长达半年之久的负增长，总体而言，2009年中国居民消费价格比上年下降0.7%，但剔除季节性后，环比攀升迹象较为明显，此外，由于去年同期CPI指数明显偏高，翘尾因素对上半年影响也比较大。不过从CPI成份中粮食价格指数对比来看，全年整体保持稳步盘升态势，12月份起，走势进入加速上升通道，当然这里面也有"双节"支撑，但总体上，CPI与粮食价格指数维持健康的上升态势。
后市展望
总体来看，支撑玉米价格的因素仍然存在，如：在世界宏观经济整体向好下，需求特别是工业需求的快速跟进，库存有望逐步消化。国内政策收储方面本年度继续维持"暖风"，所以长期看利多因素还是存在的。与此同时，由于通胀预期加剧，期货市场做多氛围较为浓厚，农产品目前仍处于相对低位，比价优势明显，后市具有较高的想象空间，容易引起资金青睐。但短期来看，玉米与豆粕的比值已达到高位，替代效应逐步明显，对玉米价格上行会带来一定阻力。综合来看，玉米强势格局仍未改变，但短期上行动力将有所减弱。
分析师承诺
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【中期期货】
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