本周（5月31日至6月4日），连玉米行情延续5月下旬以来的震荡回落，远期合约甚至大幅收低。主力合约C1009开盘1940元/吨、1949元/吨、最低1923元/吨、收盘1938元/吨，较上周微挫3元/吨，仓、量双减，成交较上周减少10.03万至45.61万手，持仓缩减1.68万至26.79万手，与此同时，潜在主力C1101呈现仓、量双增，成交量较上周大增15.48万至51.37万手（首次超过C1009），持仓亦大幅增加1.77万至16.29万手，显示主力资金移仓C1101无疑，该合约周末以1871元/吨报收，较上周继续大幅下挫44元/吨，日K线图显示，期价跌穿三、四月间构筑的盘整平台，有继续大幅下挫之意味。周K线更显示出一种高空坠落、近乎直线下挫的态势，但笔者认为，玉米期价近两周的回落事出有因，本周远期合约大幅走低更有其特殊的市场背景。连续两周的大幅急挫已将市场的短期利空影响消化殆尽，玉米期价走势将重归基本面，而当前国内玉米现货市场强劲，后期供求仍将趋紧，不排除两周回落后大幅反弹或构筑中期底部的可能。
两周以来，玉米期价高位回落，当然与国际市场价格持续走低不无关系，但从中更可以看到政策调控、抑制价格过快上涨的影子。如果5月25日主产区临储玉米拍卖98.62%的成交比率与1724元/吨的成交均价尚且大致体现产区玉米供求关系的话，在产区加工企业连续调高收购价格的市况下，6月1日，93.88%的成交比率、尤其是1679元/吨的平均成交价格--较上周大幅降低45--46元/吨则分明显示出政策调控的痕迹；在国家着力打击恶意囤积包括大蒜、绿豆及玉米等农产品的市场形势下，更显示出政策调控的成果。
笔者不否认企业的囤积是造成前期农产品价格上涨、也是笔者一直以来认为玉米期价高企的重要原因，但从现货经营的角度，某种意义上说，囤积几乎可以理解为商人的本能，恐怕很难明确界定是善意、还是恶意。相对于玉米品种来说，如果说此前确有囤积现象，则更直接的原因在于本年度"南方16个饲料生产大省东北产区采购的玉米可享受70元/吨补贴"政策的实施。而近期国际市场的持续走低及国家调控的高压态势已使高企期价（尤其是远期合约）大幅回落，现货收购价格亦小幅走弱，期、现价格再显"聚合"，国内玉米市场将重归现货基本面。笔者认为：经过近三周的回落调整，连玉米期价--尤其是远期合约的回落调整或已充分，且不排除已完成调整的可能，至少不会再有继续大幅下挫的空间，理由如下：
一是上年度玉米减产是不争的事实，农户惜售、企业囤积皆基于这一形势的判断无疑。而随着麦收临近，农户余粮基本售罄。至新作玉米收获前，供应压力不会增加。
二是玉米需求正在稳步恢复当中，二季度后玉米深加工企业得到了长足的发展，淀粉价格由一季度末的2550元/吨左右上涨至当前的3000元/吨以上。而四月以来开始的多次冻肉收储也正在为饲料、饲养行业的全面恢复注入强大动力。
三是当前连玉米期价尤其是远期合约价格已与现货持平、甚至低于现货价格，从时间顺序或交割标的上讲，C1101与C1009所代表的均是09年度生产的玉米。在现货市场、包括近期合约均高位持稳、甚至有所走强的前提下，远期合约难有下跌空间。
基于以上分析，笔者建议投资者前期高位空单陆续兑现盈利出场并着手于远期合约分级、分批建立中长线战略性多头持仓，笔者预期：C1101或可短期惯性继续下跌至1850--1860元/吨一线，但基本不会有继续大幅下跌的可能，而伴随供应趋紧及饲料行业的季节性恢复，强势上涨出现于第三季度的可能性很大，出现超级大牛市亦并非完全不可能。
鲁证期货赵磊
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