一、行情描述
受到全球经济不确定性风险进一步上升的影响，国际大宗商品期价处于宽幅震荡的格局，尤其是原油以及伦铜期货震荡的较为剧烈，加之国内股市一直低迷运行加重了当前的利空影响，商品期价整体表现出了弱势的形态。但原糖期货则因前期跌幅较深，而食糖消费的逐步增加的利好支撑，令期价维持低位窄幅震荡走势，进而限制了国内白糖期货下跌的幅度。本周郑糖主力合约sr101以大幅低开于后稳步攀升，尤其是周三的增仓放量拉升，一度冲击前期平台的阻力，体现较强的上攻欲望，终以4729元报收，较上周微涨11元。本周成交大幅继续萎缩，而且伴随着持仓的缩减，体现了当前多空对峙的局面，动能下降表明市场兴趣有所转移，后市震荡的概率较大。
二、基本面分析
国际食糖市场：
本周国际原糖期货探低回升，主要是国际原糖消费的有所恢复提供了一定支撑。Ice原糖7月份价格一直处于低位运行的格局中，目前14美分/磅的为近期较为有效地支撑，深幅打压的概率较低。
Kingsman SA主管认为今年白糖供应仍存在缺口，未来几个月里供应仍将紧张。他认为虽然原糖产量将会增长，但预计白糖进口需求将比出口能力超出100万吨，这一缺口主要是因为全球炼糖能力有限，此外，最大的产糖国巴西主要以原糖生产为主。Kingsman SA将09/10榨季全球糖市缺口由此前的1190万吨下调至760万吨，主要是因为印度产量高于预期所致。
据巴西圣保罗蔗产联盟称，由于良好的天气以及提前开榨，截至5月中旬巴西中南部主产区已经累计入榨甘蔗9390万吨，同比增长27%；食糖产量达440万吨，同比增长38.7%。对于本榨季的食糖产量，Unica仍维持此前3409万吨的预期。
据印度糖厂联盟称，截至5月中旬印度09/10榨季已累计产糖1834万吨，预计到5月末时将达到1840万吨。本榨季最终的产量可能会略高于此前1850万吨的预期。由于新榨季印度的食糖产量和消费将实现平衡，因此预计明年印度不会对国际糖市产生大的影响，不会成为大的进口国或大的出口国。本榨季印度已累计进口了500万吨食糖，预计下榨季的结转库存达到300万吨。
就目前形势看，全球食糖供给大于需求的压力下，糖价难以大幅走升，加之全球经济形势具有极大的不确定性，糖价底部横盘概率极大。
国内市场：
从云南省糖业协会获悉，本榨季全省共入榨甘蔗1363万吨（上榨季1742万吨），产糖177.15万吨（上榨季223.5万吨），出糖率12.98%（上榨季12.83%），至5月底累计销糖88.44万吨（上年同期120.55万吨），销糖率49.93%（上年同期53.99%）。产酒精11.43万吨，销酒精7.78万吨。
从广西糖协获悉，截至5月底，广西累计销糖458.6万吨，同比减少37.3万吨；产销率64.57%，同比减少0.45个百分点。其中5月份单月销糖57.6万吨。
从海南糖协获悉，截至5月底，海南已销糖16.61万吨，同比少销5.25万吨，产销率52.22%，同比提高4.85%，目前食糖库存15.2万吨。
就广西、云南、广东三大食糖主产区相继公布了5月份的产销数据看： 广西累计销糖458.6万吨，同比少销糖37.3万吨；云南截止5月底销糖88.44万吨，同比少销糖32.11万吨。广东截止五月底累计销糖66.57万吨，同比少销糖23.76万吨。三大产区累计少销糖20.61万吨。以此推算，预计今年5月份全国的销糖量只能达到93--95万吨左右，同比少销30万吨以上。
三、技术分析
以白糖目前主力合约sr101合约周k线图分析：本周糖价基本处于窄幅震荡走高的态势，周k线以一根小阳线报收，支撑于布林通道的下轨之上，而上方则压制于5周均线之下，4800附近的黄金分割位也成了较大的阻力。总体看，期价处于下行态势之中，而且反弹几乎无力，量能也在缺失，后市维持震荡的概率较大。就中线趋势而言，均线的格局已经开始向下发散，趋势线周已下破，双头的形态也在突破4900元后基本构造完毕，如果继续横盘且无法收复5000关口，下行的概率进一步加大。
四、后市研判
综上所述，全球经济形势不确定性风险依然较大，期价在高位展开了剧烈震荡的行情，体现信心的不足。全球食糖供求形势基本决定了糖价短期反弹空间不大，而国内白糖在消费旺季来临之时，或将形成较强支撑。如果外围市场配合，存在上行的反弹空间，但不宜过分看高。目前主力合约4900-5000元的压力区域十分沉重，关注此位表现，暂且以震荡思路应对。
鲁证期货 杨 洋
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